天风证券挥别“当代系”：一季度归母净利润仅22万，“历史包袱”逐步出清

出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

近年来，国内券商行业进入治理优化与转型深化的关键时期，不少机构经营发展逻辑迎来重塑。

作为业内颇具关注度的券商，天风证券近年来发展轨迹发生深刻转变。

受原股东“当代系”的影响，天风证券曾深陷业绩巨亏的困境。自宏泰集团入局以来，公司逐步出清“历史包袱”，搭建起全新的国有化治理体系。

就在今年5月，该公司发布高管任免公告，天风证券“老将”王琳晶卸任总裁一职，董事会聘任罗国华为公司总裁。

新帅走马上任，面临的老难题却不少。

近年来，天风证券经营业绩大起大落，盈利稳定性面临考验。年报显示，2025年该公司业绩回暖，实现归母净利润1.56亿元，同比大增624.52%；然而2026年一季报显示，当期归母净利润仅22.36万元，同比暴跌99.07%。

而在今年3月，天风证券遭监管顶格处罚，该公司在“当代系”时期的一系列历史问题被集中清算。

未来，如何告别过往粗放的发展模式，依托国资平台优势优化业务布局、平缓业绩波动、走出转型困局，已然成为摆在天风证券及新任管理层面前的核心命题。

1、券业老将出任新总裁，高管团队持续“换血”

近日，天风证券核心高管迎来重大人事变动。

5月15日，天风证券发布关于公司董事、总裁离任及聘任公司总裁的公告。公告显示，王琳晶因个人原因申请辞去董事、总裁职务，董事会聘任罗国华为公司总裁。

（图 / 天风证券公告）

这一高层人事变动早有征兆。

在王琳晶离任两个月前的2026年3月，天风证券收到湖北证监局、福建证监局的大额处罚。在这两次大额处罚中，王琳晶均被警告，合计处罚金额共计440万元（湖北证监局300万元、福建证监局140万元）。

王琳晶是天风证券“老将”，2009年加入天风证券，历任成都办事处部门负责人、副总裁、执行委员会主任等职务，2019年底出任总裁，是“当代系”时期核心职业经理人。

此番出任总裁的罗国华，是一位“70后”金融老将。

履历显示，罗国华出生于1971年，本科学历，毕业于中南财经大学投资经济管理专业。曾任职于中国建设银行、太平人寿、长江证券、上海证券，职业生涯横跨银行、保险、证券三大领域。

2026年4月，罗国华入职天风证券。在天风证券此前的2026年中期策略会上，罗国华首次以天风证券党委副书记身份公开亮相。

近年来，天风证券高管团队持续“换血”。「子弹财经」注意到，就在今年4月，天风证券同步聘任两位新高管。

4月17日，天风证券聘任关明阳为公司副总裁；聘任靳天鹏出任合规总监，待取得监管认可后正式履职。随着靳天鹏到岗后，首席风险官陈潇华不再兼任合规总监，实现合规岗位专职化。

回溯2025年，天风证券核心管理团队出现密集调整。

2025年上半年，天风证券副总裁朱俊峰、毛志宏先后离任。董事吴玉祥、马全丽、邵博先后辞任，潘军、曹宇飞补选为新董事。

（图 / 天风证券2025年年度报告）

时间来到下半年，2025年7月，汪洋出任天风证券财务总监。

2025年10月，董事、副总裁刘全胜，合规总监付春明，独立董事蒋骁三人同时辞职，辞职后均不在公司及控股子公司任职；公司聘任庹军民为副总裁，由首席风险官陈潇华兼任合规总监。

2025年12月，天风证券原副总裁许欣离任。

在这一系列人事调整背后，是天风证券近年来完成国有化转型，宏泰集团成为控股股东，公司步入“二次创业”关键期。

2、“当代系”退场，国资深度入局历史风险集中清算

天风证券早年的发展路径，是民营券商粗放式扩张的典型缩影。

2000年，天风证券在四川成都成立，2008年迁址武汉。2018年登陆上交所主板，成为湖北省首家IPO上市券商。2018年登陆A股后，依托债券承销、证券研究两大核心业务快速扩张规模，天风证券一跃成为行业瞩目的“黑马”。

然而激进的扩张模式，也积聚了较高的风险，为其后续业绩下滑埋下伏笔。

在天风证券上市三年后，2021年股东当代集团债务压力集中爆发，先后引发债券违约、资产出售与重组等连锁反应。

危机很快波及天风证券，也让2022年成为其经营发展的一道分水岭。

Wind数据显示，2020年、2021年天风证券营收净利持续走高。2021年其实现营业收入达44.06亿元，实现归母净利润5.86亿元，是民营时代的业绩高点。

2022年，随着“当代系”债务危机全面爆发，叠加市场行情波动，天风证券业绩“断崖式下滑”。

当年，该公司实现营业收入17.21亿元，同比大跌60.94%，归母净利润巨亏15.09亿元，同比暴跌357.35%，盈利水平跌至谷底。

在此背景下，湖北省属唯一金融服务类企业——宏泰集团，启动对天风证券股份的收购。由此，天风证券从民营无实控人格局，逐渐向省属国资控股转型。

2022年4月，宏泰集团通过受让“当代系”核心平台人福医药所持股份，一举拿下天风证券7.85%股权，首次入局股东序列。同年9月，宏泰集团再度受让湖北联投5.99%股权，直接持股比例提升至13.84%，跃升为第一大股东。

2023年，宏泰集团正式成为天风证券控股股东。

此后，宏泰集团持续加码天风证券。2025年6月，天风证券40亿元定增落地，宏泰集团全额认购，直接持股比例大幅拉升至28.14%。

叠加后续股份回购注销，截至2025年年末，宏泰集团持股比例为28.33%，为公司控股股东。

虽然股权发生变动，但原大股东“当代系”埋下的合规隐患，却并未随着股权的变动而结束。

2025年11月，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，中国证监会决定对天风证券立案。

2026年3月，中国证监会针对天风证券的相关行政处罚决定书正式落地。

经查明，天风证券在2020年至2022年期间，存在两大核心违法事实：

一是违法为股东当代集团、股东武汉商贸的关联人光谷融资租赁、股东文峰股份的关联人薛某提供融资，累计金额93.26亿元；

二是未按规定披露与当代集团、光谷融资租赁的关联交易，导致2020至2022年年度报告存在重大遗漏，严重违反信息披露相关法律法规。

（图 / 湖北证监局行政处罚决定书【2026】5号）

基于以上违法违规行为，天风证券被警告并处1500万元罚款，一众昔日高管同时被罚。

其中，时任董事长余磊被罚600万元、终身市场禁入；时任副总裁、财务总监许欣被罚600万元、终身市场禁入；时任副总裁翟晨曦被罚330万元；时任总裁王琳晶被罚300万元罚款；时任常务副总裁冯琳被罚300万元。

此外，监管部门还查明该公司存在员工推介非代销金融产品、子公司天风天睿业务违规等问题，对天风证券采取暂停代销私募产品业务2年、对天风天睿采取暂停新设私募基金产品1年的监管措施。

（图 / 中国证监会官网）

同日，福建证监局对天风证券未及时披露永安林业持股变动信息的信披违规行为作出处罚，对天风证券罚款400万元，对时任总裁王琳晶罚款140万元。

这一系列罚单，反映过去天风证券制度缺失或执行流于形式、经营管理粗放、治理体系和内控机制不健全等问题。

随着系列处罚落地，天风证券逐步出清“当代系”遗留的历史风险，公司能否在国资控股背景下“轻装上阵”？

3、业绩大起大落，一季度盈利暴跌99%

针对处罚，天风证券曾在官方微信号公开表示：“本次处理针对的是历史遗留问题，公司党委应以此为契机全面深化改革，进一步完善内部治理。”

不过，代销私募业务暂停、子公司暂停新设私募基金产品两项处罚，或将对天风证券短期营业收入形成一定压力。

「子弹财经」注意到，自2023年宏泰集团正式入主，天风证券持续推进“四步同进”“四战同打”，为打造“六新天风”、塑造新型券商奠定坚实基础。

在此背景下，天风证券前期风险逐渐出清，国资赋能初显，业绩迎来修复，但盈利稳定性较弱。

Wind数据显示，2023年天风证券营业收入34.27亿元、同比增长为99.1%；实现归母净利润为3.07亿元、同比增长120.44%。

而2024年其盈利再现亏损，实现营业收入27.00亿元，同比下降21.21%；归母净利润降至-0.3亿元，同比大降109.67%。

联合资信发布的评级报告中指出，2024年公司主营业务条线收入均有不同程度的下降，投资收益及公允价值变动收益亦同比下滑，利息净支出规模仍较大，营业费用率仍处于较高水平，净利润大幅下降；受其他权益工具投资资产估值下降影响，综合收益出现亏损，盈利能力和盈利稳定性较弱。

近日，天风证券2025年年报出炉。

年报显示，2025年该公司业绩有所回暖，全年实现营业收入28.54亿元，同比增长5.70%，归母净利润1.56亿元，同比增幅达624.52%。

分板块来看，天风证券各业务板块表现分化明显。

（图 / 天风证券2025年年报）

具体来看，经纪业务营收15.9亿元，同比增长24.32%，成为营业收入的主要来源。

多元化业务中，投行业务营收7.34亿元，同比上涨18.04%，区域业务优势逐步显现；资管业务营收3.52亿元，同比下滑29.48%；私募基金业务营收1.50亿元，同比下滑19.21%。

而作为重要营收板块之一的自营业务实现营业收入10.17亿元，同比下降23.77%。

不难看出，当前该公司营收对经纪、自营两大顺周期业务依赖较为明显。两类业务与证券市场走势高度绑定，宏观环境、市场波动及监管动向，都会直接影响营收起伏。

尤其是自营业务长期以来波动较大。2021-2024年天风证券自营业务收入分别为19.68亿元、3.82亿元、20.44亿元及13.34亿元，是导致业绩稳定性偏弱的一大因素。

此外，「子弹财经」注意到，从整体营业收入来看，天风证券利息净收入常年为负，已成为公司盈利结构中的显著短板。

Wind数据显示，2023年利息净收入-17.63亿元，2024年、2025年分别为-17.14亿元、-11.78亿元。

进入2026年，天风证券业绩承压迹象明显。

2026年一季报财报显示，该公司当期营业收入4.37亿元，同比下降31.06%；归母净利润仅22.36万元，同比暴跌99.07%。

（图 / 天风证券2026年一季度财报）

对于业绩骤降，天风证券在财报中称主要系当期投资收益大幅减少。数据显示，一季度投资收益7125.87万元，较去年同期4.42亿元锐减83.89%。

代销私募业务及子公司新设私募基金两项业务停摆，将对天风证券业绩带来多大冲击？其利息净收入为何常年为负值？一季度投资收益大幅减少主要原因是什么？「子弹财经」就相关问题致函天风证券方面，截至发稿前并未得到回复。

综合来看，当前天风证券已完成股权、管理层的全面国资化转型，历史风险逐步出清，但业绩波动、业务结构单一等难题仍亟待破解。未来，公司能否依托国资资源，优化业务布局、平缓业绩波动、实现持续稳健发展？对此，「子弹财经」将持续保持关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。