安井食品：“独董专业户”们扎堆董事会

来源 | 财经九号院作者 | 跳跳

2025年，安井食品交出了一份耐人寻味的成绩单：营业收入再创新高，却首次出现上市以来归母净利润负增长；高管薪酬连年高企，员工薪酬却在同行中处于下游，却提出派息比例超过70%慷慨分红；多名独立董事在超过3家上市公司担任独董，堪称“独董专业户”扎堆董事会，任职合规性面临严峻拷问。

这家头顶速冻食品行业龙头光环的企业，正在用一份槽点多多的年报，向市场抛出一系列必须回答的疑问。

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业绩增速“掉头向下”：

毛利率五年低位，盈利能力下滑

2025年，安井食品实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%，营收规模再创新高。

但这份营收增长的成色，需要放在更长的周期里审视：公司近三年的营收增速分别为15.29%、7.7%、7.05%，归母净利润增速分别为34.24%、0.46%、-8.46%，特别是2025年，这是安井食品自上市以来归母净利润首次出现负增长。

净利润下滑并非孤立现象。从盈利能力指标看，安井食品2025年销售毛利率已降至21.60%，同比下降1.08个百分点，净利率降至8.46%，同比下降1.61个百分点。

拉长周期来看，公司的毛利走势令人堪忧：2021年至2025年，销售毛利率分别为22.12%、21.96%、23.21%、23.30%、21.60%——2025年毛利率创下近五年新低。公司方面将利润下滑归因于固定资产折旧增加及小龙虾产品原料成本上升导致毛利减少，但不容忽视的是，产能利用率下降导致制造费用增加同样是核心症结之一。

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高管薪酬连年“行业领先”，

慷慨分红背后股东与员工的冷暖两重天

一边是业绩增速放缓、净利润首现负增长、盈利能力持续走弱，另一边却是公司高管薪酬的“集体狂欢”。

根据东方财富Choice统计，2023年安井食品高管薪酬总额从2022年的1208万元跃升至1937万元，单年增幅高达60.3%；2024年继续小幅增长至1973万元。从更完整的口径看，2022年至2024年，安井食品董事和高管薪酬总额从1088.70万元增至1902.05万元，累计增加813.35万元，增幅高达74.71%。尤其值得注意的是，在安井食品股价从2022年末的154元跌至2024年末的78元、区间跌幅达接近腰斩的背景下，董监高薪酬却实现了逆势大幅增长，这种“股价大涨高管跟着发财、股价大跌高管工资照涨”的薪酬机制，本就引人质疑。

2025年，安井食品的高管的总体薪酬仍然维持在1970万元的高位，与上一年度几乎持平，其中董事长刘鸣鸣薪酬仍然高达364万，联席董事长、总经理张清苗薪酬仍然高达371万元。但是要知道2025年的归母净利润可是下滑超过8%，但是高管的高薪酬并未受到多大影响。

更扎眼的是高管与普通员工的薪酬差距。同花顺财经显示，在申万行业“预加工食品”的11家上市公司中，安井食品的高管薪酬已跃升至行业前列，领跑一众同行。而与之形成鲜明对照的是，2024年安井食品员工人均薪酬10.93万元，2025年降至10.37万元，且在此前的2023年至2024年部分高管还存在减持套现行为，可谓“涨薪、减持、分红一个不落”。

再看分红。2025年，安井食品累计分红金额预计将达9.52亿元，派息比例高达70.01%，其中2025年中期派息已超过4.7亿元。

慷慨的分红，表面上看是对股东的“真诚回报”。但结合公司净利润下滑8.46%的背景、毛利率降至五年低位的窘境，一个深层问题不可避免地浮出水面：在业绩已经出现拐点的当下，安井食品是否正在透支未来的发展潜力来换取当下的分红数据？

更重要的是，高额分红的最终受益者，正是那些刚刚经历了大幅涨薪的控股股东和执行董事们，而员工却在承受着降薪的压力。这种“向股东倾斜、向员工克扣”的分配格局，显然不是上市公司应有的均衡治理。 

3

董事会“独董专业户”扎堆：

任职合规性红线已被踩破？

如果说薪酬分红的失衡只是“内部品性问题”，那么独立董事的任职乱象，则直接触及了上市公司治理的法律底线。

2023年9月4日起施行的《上市公司独立董事管理办法》第六条明确规定：独立董事“原则上最多在3家境内上市公司兼任独立董事，应当确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事职责”。安井食品在其自身修订的《独立董事工作细则》中也直接引用了这一规定——2023年10月修订版第六条明确写道：“原则上最多在3家境内上市公司兼任独立董事”。

然而安井食品在任的四位独立董事中，任职情况却严重突破了这一原则性底线。

安井食品2025年年报显示，独立董事张梅女士，除在安井食品担任独立董事外，同时兼任海峡创新互联网股份有限公司独立董事、航天工业发展股份有限公司独立董事（两家均为A股上市公司），此外还担任福建福清汇通农村商业银行股份有限公司独立董事、厦门雅迅智联科技股份有限公司独立董事、福建晋江农村商业银行股份有限公司董事、福建南安农村商业银行股份有限公司监事。

上述公开信息显示，目前张梅除了在大学担任教授本职工作之外，在3家A股上市公司担任独立董事，已经触及监管上限，又在2家福建本地的农商行、1家非上市公司担任独立董事，另1家农商行担任外部监事，将上市、非上市金融机构及其他企业的董事、监事职务全部计入，累计在外部公司兼职达到7个，履职精力能否得到保障，可行性已遭到严重质疑。

独立董事刘晓峰先生兼任的职务同样惊人，据安井食品年报信息披露，刘晓峰还担任合肥维天运通信息科技股份有限公司（股份代码：2482.HK，港股上市公司）、中国旭阳集团有限公司（股份代码：1907.HK，港股上市公司），以及工银瑞信基金管理有限公司独立非执行董事，已覆盖了至少2家港股上市公司、1家A+H股上市公司（指安井食品）独立董事、1家金融机构董事等4个兼职岗位。

独立董事赵蓓女士的情况同样不容乐观：除在安井食品履职外，她同时兼任宁德时代新能源科技股份有限公司（300750，A股创业板龙头）、厦门金龙汽车集团股份有限公司（600686，A股主板）、上海恒润达生生物科技股份有限公司（IPO申报中）的独立董事。仅这三家A股上市公司独立董事职务再叠加恒润达生，赵蓓女士在A股上市公司兼任独立董事的数量也已达上限，若恒润达生IPO成功，则赵蓓更是直接面临A股公司独立董事兼任数量违规的风险。

更令人担忧的是，安井食品董事会已在2024年4月、2025年4月、2026年3月多次发布“独立董事独立性自查情况”专项报告，断言“公司独立董事的任职情况符合相关法律法规对独立性的要求，其独立性不存在问题”。这种“闭门自查”式的表态，在独立董事兼职数量明显超出法定原则的事实面前，显得苍白而缺乏说服力。

（本文数据信息均来自上市公司年报、上市公司公告、同花顺财经、证监会官网等公开信息，数据或信息如有遗漏，欢迎更正。未经授权，本文禁止转载、抄袭或洗稿。）

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