美国观察｜沃什为什么不会彻底改革美联储？【走出去智库】

走出去智库（CGGT）观察

当地时间1月30日，特朗普提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席。沃什曾公开表示倾向于降低利率，同时呼吁对美联储进行全面改革。这一人事变动引发了全球金融市场大幅波动，作为全球核心央行，美联储的政治独立性历来被视为对抗通胀的关键基石。

走出去智库（CGGT）观察到，特朗普提名沃什为美联储主席，折射出白宫与美联储在政策目标上的深刻博弈。沃什虽表态支持降息以缓解政府债务压力，但其鹰派底色与缩表主张形成矛盾组合——既需回应特朗普降息诉求，又需平衡通胀风险。市场担忧其“降息+缩表”政策或导致流动性紧缩与宽松效果对冲，从而会加剧经济波动，这将考验美联储的独立性与政策连贯性。

沃什能够影响美联储的独立性吗？今天，走出去智库 (CGGT)编译美国外交关系协会的文章，供关注美国经济政策的读者参阅。

要点

1、如果特朗普预期美联储将经历一次戏剧性的变革，从而导致大幅降息，他很可能会感到失望。金融市场和经济现实将对下一任美联储主席的行动施加严格的限制。

2、经济现状也将限制政策选项的范围。由于通胀仍高于美联储2%的目标，积极降息可能会加剧物价压力。生活成本和负担能力依然是选民最关心的问题。

3、美联储的职责是基于数据和可持续的经济稳定做出决策，而不是为了政治利益而降息。

正文

文/

罗杰·W·弗格森（Roger W. Ferguson Jr.） 

外交关系协会研究员

马克西米连·希波尔德（Maximilian Hippold）

外交关系协会研究助理

特朗普总统提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，将在鲍威尔主席2026年5月任期结束后任职。特朗普在多年抨击其认为美联储错误的货币政策后，计划通过在美国最具影响力的经济职位之一安插盟友来解决与美联储之间的问题。然而，如果特朗普预期美联储将经历一次戏剧性的变革，从而导致大幅降息，他很可能会感到失望。金融市场和经济现实将对下一任美联储主席的行动施加严格的限制。

特朗普于2017年11月提名鲍威尔为美联储主席，称赞他“稳健的领导力、明智的判断和政策专长”。然而，他很快批评美联储的加息，认为鲍威尔的“鹰派”政策会削弱他的经济议程和他希望利率降至1%或更低的愿望。自他第二任政府开始以来，这些批评变得更加尖锐。在“真理社交”平台上，特朗普称他的最后一位美联储主席人选是“大失败者”、“太愚蠢”和“傻瓜”。

特朗普相信他找到了一位继任者，沃什能够与其经济优先事项保持一致。在本·伯南克担任主席期间，沃什担任美联储理事，是2008年全球金融危机期间美联储与华尔街之间的主要中间人。这位前美联储行长是否会推动降息尚不确定，但据报道，总统提名他是因为他具备说服力和支持降息。沃什似乎越来越接近特朗普对美联储的多个观点，甚至认为关税不会导致通胀飙升。特朗普呼吁美联储进行“体制更迭”，批评鲍威尔拒绝降息、过度依赖数据以及资产负债表上的资产使用。

但德意志银行分析师在2025年12月关于沃什可能被提名的报告中表示，他们仍然“不认为他结构上是鸽派。他在担任行长期间，在2008年全球金融危机期间的观点有时比同僚更偏鹰派，尤其是在资产负债表方面。”

无论如何，如果参议院通过任命，沃什不太可能像一些人预期的那样具有变革性，虽然特朗普也可能希望如此。

利率决策并非由美联储主席一人决定。这些决定由联邦公开市场委员会（FOMC）决定，该委员会由十二名成员组成，包括七位联邦储备行长和五位地区联储主席。主席主持委员会时，必须获得多数成员支持，否则无法制定政策。

经济现状也将限制政策选项的范围。由于通胀仍高于美联储2%的目标，积极降息可能会加剧物价压力。生活成本和负担能力依然是选民最关心的问题。随着2025年11月中期选举临近，过于宽松且导致通胀偏高的货币政策可能在政治上造成损害，或将导致选民对共和党控制的国会产生负作用。

也许最重要的是，金融市场将对美联储任何独立性的妥协或放弃数据驱动方法的迹象做出强烈反应。特朗普此前也表现出对市场动荡的敏感。当债券市场因他的“解放日”关税或格陵兰威胁而下跌时，他最终改变了方向。在借贷成本已经偏高且美国持续出现预算赤字的情况下，信任的丧失和收益率上升可能引发市场波动和政府财政上的头疼。很难想象特朗普会冒着破坏美国金融体系信心从而引发金融危机的风险。

沃什最简单的方式是在听证会上安抚金融市场。很可能是在春季某个时候，届时他可以确认自己对数据驱动的美联储和稳健货币政策的承诺。参议院民主党人将就此向他施压，因为他们希望了解他如何维护美联储的独立性，以及他是否会与特朗普的经济优先事项紧密一致。

包括参议院银行委员会参议员伊丽莎白·沃伦（马萨诸塞州民主党人）在内的批评者已表达担忧，认为特朗普的提名将削弱中央银行的独立性。但民主党人并不是沃什获得确认的唯一障碍。尽管许多共和党人表示支持特朗普的提名，北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，他打算阻止参议院银行委员会对沃什的推荐，直到对鲍威尔的刑事调查“完全”结案。蒂利斯指的是司法部的调查，据称重点关注美联储总部翻新费用以及鲍威尔就此事在国会的作证。包括鲍威尔和蒂利斯在内的许多人认为，调查之所以发生，是因为美联储不愿意像特朗普希望的那样迅速降息——这对该机构的独立性构成了威胁。

这种独立性自1951年建立，被视为防止短期政治压力影响货币政策的关键。如果美联储新主席对白宫反应过于敏感，经济后果可能非常严重。美联储的职责是基于数据和可持续的经济稳定做出决策，而不是为了政治利益而降息。

这些决定往往不受欢迎，但却是必要的。这在新冠疫情之后尤为明显，当时由于通胀高企，美联储被迫将利率提高到5%以上。在2024年总统大选中，选民最关心的是可负担性和经济状况。尽管在政治上不受欢迎，美联储的决定最终取得了回报，通胀率从2022年超过8%的峰值回落。如果美联储无法做出这些不受欢迎但必要的决策，美国经济和全国家庭将遭受损失。

然而，最终联邦公开市场委员会（FOMC）的结构、经济状况和金融市场可能成为最强的制约因素。特朗普对他的首次任命感到沮丧，即使有忠诚支持者担任该职位，他也很可能会遇到类似的限制。比起革命性的美联储，更合理的是一位以不同方式表达、重复特朗普经济观点但不付诸实施其最激进理念的主席。最终，特朗普可能仅仅因为知道他对“A+++++”经济的愿景得到了美联储的认可而感到满意。

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