重组胶原蛋白乱战，可复美增速断崖下跌，可丽金却靠高端化突围？

出品 | 子弹财经

作者 | 李斌

编辑 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2025年12月初，巨子生物创始人严建亚入股整合营销服务公司三人行传媒集团有限公司（以下简称“三人行”）。

根据三人行（605168.SH）对外发布的公告，公司控股股东青岛多多行投资有限公司、实控人钱俊冬、崔蕾及一致行动人华软动力四个主体与严建亚签署《股份转让协议》，约定将合计持有的公司1686.54万股无限售流通股转让给严建亚，交易金额约4.51亿元。

交易完成后，严建亚将持有三人行8%的股份，成为公司控股股东及其一致行动人之外的第二大股东。

外界普遍解读为这家以重组胶原蛋白闻名的公司，正在加码品牌战棋局。

而在舆论场另一端，2025年5月底，巨子生物与华熙生物的争议波及旗下明星品牌可复美，销售一度承压。令人意外的是，同属巨子生物的高端品牌可丽金，却几乎未受风波影响，稳住了阵脚。

这一幕折射出可丽金的独特地位：它曾是巨子生物的第一个品牌，却在微商红利退潮后一度沉寂；如今，它正以高端定位和稳健增长，成为集团的风险对冲器与第二增长曲线。

更有意思的是，它的成长轨迹并非一路高歌，而是经历了从微商爆款到交易模式质疑，再到重新定位高端赛道的曲折过程。

在国货美妆群雄逐鹿的当下，可丽金如何在价格战阴影下守住溢价，又如何在重组胶原蛋白赛道拥挤的竞争中突围？

1、起也微商，困也微商

2000年，西北大学教授范代娣带领团队攻克重组类人胶原蛋白技术，与丈夫严建亚共同创立巨子生物。

手握核心专利，公司在2009年推出首个品牌可丽金，比后来声名鹊起的可复美还早了两年。彼时，可丽金承载着技术商业化的先锋使命。

2013年至2017年，正值中国微商浪潮席卷之际，严建亚斥资八成成立西安创客村电子商务公司（下称“西安创客村”），巨子生物则通过控股的陕西巨子生物技术有限公司持股两成。

双方深度绑定这一新兴渠道，使西安创客村旗下平台创客云商迅速成为可丽金的核心销售阵地。2015年及2016年，西安创客村只售卖可丽金品牌产品，几乎将其打造成平台独家王牌。

据节点财经报道，创客云商采用强吸引力分销机制：用户缴1200元成分销商，享3.5折拿货价；邀人加入可获2400元提成，并可从下线销售中抽成；另设分销合伙人模式，达标可转股甚至有成为原始股东的机会。

借助家人、朋友等社交圈裂变，西安创客村会员数从2017年9月的9.7万激增至2021年的130万，四年翻逾13倍。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

伴随西安创客村会员的激增，可丽金的市场覆盖面也迅速打开。招股书数据显示，2019年来自西安创客村的营收达4.99亿元，占巨子生物总营收52.19%，其中可丽金收入4.03亿元，占该品牌全年收入83.78%，表现一枝独秀。

然而，高速扩张的背后暗藏隐患。2016年微信明确仅允许两级分销，三级及以上将被停用支付或封号。而西安创客村的多层分级激励模式，显然游走在监管红线边缘。

面对潜在风险，巨子生物果断启动切割动作。2017年9月，严建亚与陕西巨子生物将所持西安创客村股权分别转让给巨子生物时任董事张兵、总经理马晓轩，实现股权剥离。

2019年，《电子商务法》将微商纳入正式监管、要求经营者办理营业执照，微商野蛮生长时代终结。

巨子生物再次与西安创客村进行管理权切割。随着马晓轩、张兵分别于2019年9月、2020年5月离开巨子生物，西安创客村自2020年6月起不再列为关联方。

2022年，巨子生物向港交所提交上市申请时，在招股书中用相当篇幅回溯了公司与西安创客村在股权结构及管理权方面的演变过程。

（图 / 巨子生物招股书）

为澄清西安创客村的业务模式不涉及传销性质，巨子生物不仅列举了西安市市场监管部门出具的正式书面认定意见，还讲述了企业与监管部门工作人员面谈的情况，以此佐证其合规立场。

不过，在业务层面，巨子生物也与西安创客村进行了快速解绑。

招股书显示，2019至2021年，巨子生物来自西安创客村的收入占比从52.2%下降到29.3%。失去渠道支柱，可丽金收入承压。2019至2021年，可丽金销售收入分别为4.81亿元、5.59亿元、5.26亿元，呈收缩之势。

幸运的是，危机中另有转机。同期，巨子生物旗下另一品牌可复美凭借医用敷料切入敏感肌护肤蓝海，在医美机构与电商渠道大放异彩，收入由2019年的2.9亿元猛增至2021年的8.98亿元，并在当年实现对可丽金的超越。

品牌重心随之迁移，可丽金从高光舞台退居二线，转而深耕整形机构与电商渠道，开启了新的生存与发展路径。

2、二次舆论风波，可丽金重回台前

在可复美借医用敷料成功切入敏感肌护肤蓝海、实现高速放量的同时，巨子生物并未让曾经的开路先锋可丽金就此淡出舞台，而是主动对品牌格局进行重塑。

公司将原有的按渠道划分思路，升级为按细分赛道精准定位，让两大主力品牌形成错位互补，构筑更稳固的品牌矩阵。

新战略下，可复美锚定中端市场，聚焦敏感肌护理与日常修护，价格带集中在99–459元区间；可丽金则被推向高端抗老赛道，核心价格带提升至109–680元，不仅在价位上与可复美拉开差距，更在功能诉求上形成鲜明区隔，前者重舒缓修护，后者重紧致抗皱。

（图 / 电商平台）

以面霜品类为例，可复美天猫旗舰店销量领先的焦点面霜，主打敏感肌的保湿、舒缓与滋润，在双旦促销期间售价约为364.51元/50g；而可丽金的明星单品胶卷面霜，面向初老人群，强调抗皱、紧致与淡纹功效，双旦活动价为299.36元/35g。

两者的目标客群与使用场景也截然不同，这种差异化布局有效避免了内部竞争，也让品牌在消费者心智中占据各自清晰的阵地。

战略调整很快在业绩上得到印证。2024年，可丽金实现营收8.4亿元，同比大增36.3%，创下自2019年公开数据以来的最高增速。

更关键的是，在去年5月巨子生物与华熙生物针对可复美胶原棒成分问题的舆论摩擦，波及可复美、致其销售短期承压之际，可丽金凭借客群结构与渠道分布的差异，几乎未受冲击，稳住了集团的基本盘。

2025年上半年，可复美收入25.4亿元，同比增长22.7%，相较2024年同期68.6%的高增速明显放缓；而可丽金同期收入5亿元，同比增长26.9%，与2024年上半年的23.6%基本持平，展现出更强的抗波动能力。

按往年上下半年收入比例推算，可丽金2025年全年营收有望突破10亿元，成为巨子生物继可复美之后的第二个十亿级品牌。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

不过，可丽金的回归之路并非坦途。

弗若斯特沙利文数据显示，2022年中国重组胶原蛋白市场规模为185亿元，预计到2027年将激增至1083亿元，年复合增长率高达44.93%，被视为护肤赛道的超级风口。

巨大的市场潜力正吸引众多玩家加速入场，国际美妆集团如欧莱雅、资生堂等，以及国货品牌丸美、珀莱雅、自然堂、樊文花等，纷纷推出含重组胶原蛋白的面膜、面霜等产品，酵色甚至推出了国内首款添加重组胶原蛋白的口红。

竞争者蜂拥而至，行业竞争日趋白热化。可丽金虽已重回舞台中央，但在价格战隐忧与产品同质化的双重压力下，其高端抗老定位能否持续守住溢价，仍是一场需要长期应对的硬仗。

3、可丽金能讲通重组胶原蛋白的高端化故事吗？

当重组胶原蛋白赛道的热度持续攀升，市场的供需天平正在悄然倾斜。

（图 / 电商平台）

以可复美王牌产品重组胶原次抛精华为例，目前市场上同类产品的供应正在膨胀，供应者除了可复美外，还有老牌美妆品牌丸美、夸迪，新兴品牌敷益清、桐显，甚至包括跨界者京润珍珠。

供给快速扩容，价格战与产品同质化的压力随之而来。对于定位高端抗老的可丽金来说，守住溢价、延续增长，并非易事。

可丽金的高端化之路，首先要直面行业共性的渠道与利润挑战。

一方面，渠道端的促销吸引力面临考验。

花旗研报指出，巨子生物主打产品在李佳琦直播间预售中，因“促销策略更严谨”，价格竞争力相对弱化；蝉妈妈数据也显示，2025年抖音双11预热期间10月9日至16日，可复美在抖音平台的GMV仅0.5—0.75亿元，较2024年同期的1亿元以上明显缩水。

为了挖掘新的高端化渠道，巨子生物将可复美销售渠道从线上延伸到了线下，截至2025年6月底，可复美在杭州、南京和天津等城市开出24家门店。

财务数据印证了其高端化选择。2022至2024年，巨子生物毛利率维持在82%-84%，2025年Q3为81.66%，虽略有下滑，但仍处高位。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

另一方面，线上线下两盘生意同时运营的高营销投入正侵蚀利润空间。

2022—2024年，巨子生物营收从23.64亿元增至55.39亿元，但营销费用同步从7.04亿元飙升至20.08亿元，销售费用率由29.86%升至36.25%；净利润率也从2022年的42.39%降至2024年的37.23%，下滑近5个百分点。

这意味着，巨子生物若想维持高端定位，必须在营销效率与溢价能力间找到更精准的平衡。

面对行业性的价格竞争与利润压力，加码品牌建设与高端化突围成为巨子生物可能的选择所在。2025年12月，创始人严建亚入股三人行，正是释放了整合营销能力、放大高端品牌可塑性的信号。

落到可丽金身上，其高端化路径主要体现在两个维度：

其一，用技术纵深筑牢溢价根基。对比竞品，可丽金的优势在于背靠巨子生物的技术壁垒与原料自研能力。

针对不同的应用场景和功能需求，巨子生物设计开发了不同型别、不同分子结构、不同分子大小、不同生物学功能的40+种重组胶原蛋白分子，这种规模+多样性的组合，是其应对同质化的关键武器。

比如，可丽金主推的成分C5HA重组胶原仿生组合，就由HLC专利重组胶原蛋白、重组III型胶原蛋白、重组I型胶原蛋白、Mini小分子重组胶原蛋白肽配比组成。

相比单一成分的竞品，C5HA既强调重组胶原蛋白种类齐全的技术完整性，又突出小分子肽易渗透的功效优势，让产品在多功能护肤的逻辑上更具说服力，也为溢价提供了支撑。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

其二，可丽金更试图跳出卖成分的传统逻辑，用情绪共鸣建立品牌辨识度。

去年10月10日，世界精神卫生日，可丽金紧贴重组胶原蛋白组合主线，围绕女性情绪话题主办一场以“我的「重组」关系”为主题的品牌活动。

活动中，可丽金将“重组”从成分概念延伸为自我修复、重构关系的情绪符号，意在通过功效+情绪的双轮叙事，在同质化的市场中，形成有温度的高端抗老品牌的独特心智。

未来的可丽金，能否在十亿基础上再跃升，取决于它能否持续把技术优势转化为市场认同，把情绪叙事固化为品牌资产。在重组胶原蛋白的牌桌上，它已从防守者变为进攻者，但这场升维之战，才刚刚开始。

*文中题图来自：可丽金官方微博。