芯片大牛股芯原股份：700亿收购梦碎，4.9 万户股民深陷困局

出品 | 头部财经

作者 | 陈丽丽

2025 年 12 月 12 日晚，芯原股份（688521）公告终止以发行股份及支付现金方式购买芯来智融半导体科技（上海）有限公司 97.0070% 股权并募集配套资金事项。

芯原股份曾被誉为 “中国半导体IP第一股”，截至12月12日收盘，其市值达 783.7 亿元。此次收购终止原因是芯来智融管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项，与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差。

公告称，本次终止重大资产重组事项不会对公司正常业务开展和生产经营活动造成不利影响，亦不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。未来，公司将继续强化在 RISC-V 领域的布局，作为芯来智融的股东，会与其保持并深化合作关系。同时，芯原股份拟联合共同投资人对天遂芯愿科技（上海）有限公司进行投资，并以天遂芯愿为收购主体，收购逐点半导体（上海）股份有限公司的控制权。

对于终止原因，芯原股份在公告中给出明确解释：在推进各项工作过程中，芯来智融管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项，与当前市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差。

尽管公司已基本完成审计、评估等核心筹备工作，但为切实维护全体股东利益，经审慎研究后同意终止本次交易，并承诺自公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组。

造成的负面影响，收购梦碎，会让投资者对芯原股份未来发展战略的可行性产生质疑，降低对其信任度，进而波及整个芯片板块，引发投资者对芯片企业资本运作能力的担忧，削弱市场对该行业的整体信心。

回溯交易脉络，此次收购始于今年8月。当时芯原股份与芯来智融主要股东签署《股权收购意向协议》，9月便审议通过相关议案并敲定《发行股份及支付现金购买资产协议》。

彼时市场普遍看好这笔交易，芯原股份作为“中国半导体IP第一股”，已深耕RISC-V领域七年，而芯来智融作为本土首批RISC-V CPU IP提供商，拥有百余名员工及数十款IP产品，全球授权客户超300家，业务覆盖AI、汽车电子、工业控制等多个核心领域。

芯原股份曾明确表示，交易完成后将完善“核心处理器IP+CPU IP”全栈式异构计算版图，强化AI ASIC设计能力，大幅提升市场竞争力。

值得注意的是，芯原股份早于天使轮便投资芯来智融，此次计划收购剩余97%股权，本是想将标的公司纳入全资体系，进一步巩固在RISC-V赛道的布局。

从市场表现来看，芯原股份堪称“芯片大牛股”，截至12月12日收盘，年内涨幅超184%，总市值已攀升至783.7亿元，资金面与行业地位均具备支撑收购的基础。此次交易突然终止，难免让投资者对“核心诉求偏差”的具体所指产生猜测，有市场分析认为，或涉及估值定价、管理层激励、业务整合规划等关键条款的分歧。

面对交易终止，芯原股份强调，此次变动不会对公司正常生产经营造成不利影响，也不存在损害股东尤其是中小股东利益的情形。未来公司将继续深化与芯来智融的合作关系，同时扩大与多家RISC-V IP核供应商的合作，持续强化在该领域的布局。为解答投资者疑问，公司已计划于12月18日下午召开投资者说明会，届时将在信息披露允许范围内展开互动交流。

颇具玩味的是，就在宣布终止收购芯来智融的同一天，芯原股份同步披露另一项投资计划：拟联合共同投资人增资特殊目的公司天遂芯愿，以其为主体收购逐点半导体控制权，芯原股份将出资3.5亿元现金，最终持有天遂芯愿40%股权并获得控制权。

一退一进之间，或许暗含公司在半导体赛道的战略调整思路，在RISC-V布局遇挫后，迅速转向其他优质标的，以维持业务扩张的节奏。

从行业视角来看，RISC-V凭借低功耗、强定制化的优势，在边缘计算、垂直行业应用中已展现明确竞争力，中长期发展空间受机构认可。

芯原股份此次终止收购虽属个案，但也折射出半导体行业并购重组的复杂性，标的估值、利益诉求、政策适配性等均可能成为交易成败的关键。对于投资者而言，需重点关注后续投资者说明会的信息披露，以及公司在半导体IP领域的战略落地情况，谨慎评估行业波动与企业经营调整带来的投资风险。

具体到股民数量及投资受损情况，据芯原股份2025年第三季度报告及互动平台披露信息，截至9月30日公司股东总数为49372户，较二季度末环比增长超94%，这意味着超4.9万户股民直接受此次事件影响。

不过从短期市场反应来看，12月12日公告披露当日，芯原股份股价反而上涨7.22%，收盘价149.04元/股，年内累计涨幅已超184%。

中长期来看，若市场对公司战略调整的担忧升温，或后续业务扩张不及预期，可能导致股价波动，进而影响股民收益，这也是超4.9万户股东需重点关注的潜在风险点。

最后，此次收购失败的案例负面影响继续扩大，芯原股份在行业内具有一定标杆作用，其股价变动可能引发连锁反应，带动其他相关企业股价波动，影响整个资本市场的估值体系。

收购失败可能使其他企业在开展重大资本运作时更为谨慎，担心面临类似风险。投资者也会对企业的并购计划持更保守态度，增加融资难度和成本，阻碍资本市场正常的资源配置和整合效率，对资本市场的活跃度和创新发展产生负面影响。