完美世界背后的资本运作：池宇峰九年套现近百亿

在资本市场的波诡云谲中，完美世界（002624.SZ）曾如一颗璀璨的明星，闪耀在中概股回A的浪潮之巅。然而，随着实际控制人池宇峰的一轮轮减持，这颗明星似乎正逐渐失去其原有的光芒，暴露出业绩衰败与资本套现的双重阴影。

完美世界的资本之路，堪称一场横跨太平洋的“精妙操盘”。2007年，公司游戏业务成功登陆纳斯达克，成为早期出海的中概股代表。然而，受限于中美市场对游戏行业估值逻辑的巨大差异，完美世界在美股的市值长期徘徊不前，市盈率仅在10倍左右，与A股市场同类型公司动辄百倍的估值形成鲜明对比。

2013年，A股牛市启动，影视、游戏公司估值飙升，完美世界在美股的市值显得愈发黯淡。巨大的估值差距，促使池宇峰启动了私有化计划，并于2015年成功从纳斯达克退市，为回归A股铺平了道路。然而，这场资本盛宴的真正高潮，却在于池宇峰随后的一系列减持操作。

天眼查App显示，2019年6月，三年锁定期刚结束，池宇峰便以23.27元/股的价格启动首轮减持，池宇峰及完美控股共计减持2561万股股份，减持均价为23.27元/股，套现约5.96亿元；当年11月29日，池宇峰直接减持2579.99万股股份，减持均价为30.76元/股，套现约7.94亿元。

2020年3月12日至18日，池宇峰及完美控股减持2561万股股份，套现约10.09亿元。

2022年6月至12月，池宇峰又进行一轮减持，通过大宗交易方式，共计减持5742.58万股股份，合计套现约7.20亿元。至2025年11月最新减持计划，其个人直接套现规模已超36亿元。

在二级市场减持之外，池宇峰还采取了多种方式套现。

2020年6月，完美控股向天津东富锐进投资管理中心（有限合伙）转让所持完美世界5%股权，交易总价款为28.71亿元；2020年，完美控股完成发行可交换公司债券，募资12亿元。

计入上述系列动作，池宇峰及完美控股通过减持、协议转让、发行可转债等途径，已累计套现超76亿元。

此外，高比例分红与减持形成协同效应。完美世界在业绩波动期间仍维持高额现金分红，2016-2022年累计分红41.62亿元。其中2021年尤为突出：公司净利润仅3.69亿元，现金分红却达22.90亿元。

长江商报此前计算，其通过分红获得约13亿元现金流入。再加上2023-2024年度累计分红的13.1亿元，直接及间接持股29.9%的池宇峰还能再分上3.92亿元。由此，自2016年完美世界重整以来，池宇峰通过仅分红一项便有约17亿元进项，加上套现金额，池宇峰已从完美世界获得超93亿元。

尤为引人注目的是，池宇峰的减持往往与完美世界的业绩波动周期高度吻合。在业绩承诺期，完美世界曾许下高额的扣非净利润目标，并超额完成，为池宇峰的减持提供了“完美”的掩护。然而，业绩承诺期一结束，完美世界的业绩便开始“变脸”，净利润和扣非净利润均出现大幅下滑，股价也随之暴跌。

完美世界的业绩衰败，并非一朝一夕之事。长期以来，公司依赖端游时代的IP，如《诛仙》《完美世界》等，但在手游转型中反应迟缓，错失了市场先机。核心团队的动荡，更是让完美世界陷入了研发断层的困境。影视业务的拖累，更是让公司的业绩雪上加霜。

尽管在2021年，完美世界凭借《幻塔》的上线短期提振了业绩，但其收入贡献迅速衰减，很快便淡出了主流市场。如今，完美世界的业绩已经跌至谷底，2024年更是出现了整体亏损。尽管三季报数据显示公司营收和净利润均有所增长，但仔细分析不难发现，这一增长主要依赖于非经常性损益的支撑，老IP续作成为主要收入来源，而新游戏的可持续性则令人担忧。

面对业绩的持续衰败，完美世界将未来的希望寄托在了储备游戏《异环》上。该游戏在科隆游戏展和东京电玩展上亮相后，确实吸引了一定的玩家关注。然而，若《异环》无法复制《原神》级的成功，高投入模式将进一步加剧公司的现金流压力。

更为关键的是，池宇峰的持续减持已经向市场传递了一个明确的信号：他对完美世界的未来并不乐观。在财报会上，他强调“不盲目追求爆款”，这无疑是对公司未来业绩增长预期的一种降低。而减持行为本身，更是将其对公司未来的看法落实在了行动上，进一步加剧了市场的担忧情绪。

完美世界的故事，是一场资本狂欢下的业绩衰歌与股东套现盛宴。在这场盛宴中，池宇峰或许收获了巨额的财富，但完美世界却因此付出了沉重的代价。未来，完美世界能否摆脱“痼疾”，重拾辉煌，仍是一个未知数。