你以为“美国国王”是特朗普，其实是黄仁勋？
乌鸦校尉官方账号大家好，我是乌鸦。
前段时间，美国最具影响力的综合类期刊《大西洋月刊》，刊登了一篇文章《美国正在成为一个“英伟达之国”》。文章对美国过度依赖AI大模型和算力建设感到担忧，认为这种拼命堆算力、建数据中心的经济只会催生泡沫，而无助于真正促使美国经济高质量的发展。
很有意思的是，《大西洋月刊》口中的“英伟达国王”——CEO黄仁勋最近也在表达“担忧”，两周前他在伦敦出席《金融时报》举办的“AI未来峰会”时表示：“中国将赢得人工智能竞赛的胜利。”
好了，你们这局外人担忧、局内人也一脸的苦大仇深，这美国不是据说靠押宝AI获得了一场大增长嘛，大家都在担心个什么？
11月，美股正在剧烈震荡中，原因主要是华尔街对AI泡沫是否会被引爆，已经产生了巨大的分歧。
前一段时间，软银清仓了所有的英伟达股票，而几乎同时，《大空头》的原型、华尔街传奇人物迈克尔·伯里拿出10亿美元，真金白银地做空英伟达和另一家AI软件公司帕兰蒂尔。
市场对人工智能大模型的担忧已经写在了脸上。
乌鸦分析了一通，发现华尔街的担忧很具象，他们已经认定目前的美股有了2000年互联网泡沫巅峰时的表现：
一边是资本市场不计成本地投入到人工智能，有种“不投AI就落后”的资本焦虑；另一方面，相关公司的估值已经严重偏离了基本面，参与股市的玩家，已经默认“用未来的想象替代当下的盈利”，并且认为这是合理的。
显然，“大空头”也是这么认为的。
互联网泡沫时期，雅虎的市盈率超过300倍，大量公司没有收入、没有利润，只要有个“互联网”的名头就能持续上涨；另一方面，如今英伟达的市盈率高达63倍，意味着投资该股的投资者要63年才能拿回自己的收益，这在生产硬件的厂家已经算是完全脱离现实的估值了。
有意思的是，OpenAI 2024年的预计亏损超过50亿美元，而该公司的估值却高达3000亿美元。之前OpenAI没有上市还好说，因为别人觉得这公司再不合理也没用，那人家股东愿意烧钱，谁都挡不住。
可现在不同了，OpenAI公司要上市了，有些投行给的估值是超过1万亿美元，该股一旦上市就要融资4000亿美元。这钱要从华尔街的投资者口袋里真金白银的掏钱了，自然就引起了股票市场的恐慌。
回到咱们开头说的《大西洋月刊》，他们担心的是另一个层级更可怕的事：
那就是，美国除了AI泡沫，其他领域竟然完全没有增长了！
根据文中描述：哈佛大学经济学家杰森·弗曼的一项研究发现，2025年上半年美国GDP增长几乎完全由数据中心和信息处理技术推动，在这些技术以外的其他领域，美国的增长率仅为0.1%。
这样说大家可能不理解，我跟大家换个说法。
美国经济有没有发展？有！股市好不好？好！
那么，好在哪里呢？
经济主要驱动点，就是资本大幅投资AI大模型和与之相配套的大数据中心，同时，由于AI数据中心特别费电，而美国现有电网还接不住这个“电老虎”，所以数据中心旁边还需要加盖电厂。
可能有的朋友对AI耗电量没有直观的认识。这么说吧，OpenAI训练GPT-3用了1300兆瓦时电力，这些电可以让3000辆特斯拉电动汽车共同开跑、每辆车跑20万英里；现在的主力版本GPT-5，单次查询能耗是GPT-3的9倍到20倍，它单日耗电量约45GW，需要2到3个大型核反应堆全力运行才能满足。
B站著名科技up主硅谷101，在去年就发视频阐述过当时硅谷专业人士的惊人发现，人工智能如火如荼之际，制约美国AI事业的竟然不是算力，而是电力！
大模型训练耗电自不必说，每次生成式大模型接到客户的问题或者指令，可以瞬间标高耗电量，让短时电网耗电量出现飙升，与之产生的算力耗电量和散热需求也同步上涨。
也就是说，训练AI需要电、使用AI还需要电。
前一段时间，高盛发了一个报告：说美国如果按照现在的规模发展AI的话，未来几年必须增加1个半美国现有电网，每年增加一个韩国电网才够用。
美国能源信息署的数据也差不多，说美国电力的需求量将告别十年平稳增长，进入陡峭增长的30年。
原本这作为一个产业与技术关联的思路并无问题，但放在美国现在资本梭哈AI的背景下那就成了一个输不起的游戏。
这个逻辑其实很容易梳理——电不够、AI的训练和迭代就慢很多；AI不能拿出足够“吸引眼球”的炸裂成果来，资本那种“不投AI就会落伍”的幻觉就会被打破。
一旦没有持续的资本流入，建立在AI股票永远涨的共识就很容易消散。如果此时再出现个“意外”，比如像去年引爆美股大跌的Deepseek横空出世，那很容易就造成整个人工智能叙事逻辑的总崩溃。
往根上说，其实并不是AI不好或者没有价值，而是一个产业从开发、到发展、到落地式需要时间的。现在是资本的拔苗助长、超前投资，将这个本来可以平稳增长的行业，提前变成了“引爆股市”的超级IP。
追捧AI的资本何尝不知道这里面有泡沫，但资本的逐利性迫使他们不得不急匆匆跟着主流逻辑吹大泡沫，然后只能祈祷泡沫不会破裂、股价一直涨、并且还有后续的接盘侠从我手中拿走这些股票。
此时，不能允许不够劲爆的AI故事出现，更别提什么其他新闻了。
去年幻方投资的Deepseek出现，并不是该AI大模型有多么出色，而是这个大模型颠覆了华尔街的叙事方式。
人家中国产的AI大模型没用那么多钱啊？而且还是开源的……如果这样都能生成跟ChatGPT差不多的AI，那我们这是在干什么？我们投资的项目是不是有泡沫？
这样的疑问一旦产生，就容易触发连招。因为这种“反思”触及到了古往今来所有泡沫的本质弱点——不能细想！
投资，不停地投资到不赚钱的AI上，建数据机房、建电厂，再忍受高昂的训练费用，再用更高的投资建立超过其它AI模型的新一代模型……盈利遥遥无期，但如果不继续投资，所有前期的花费就都没有意义了，沉没成本太高。所以还需要再次投资——这就是目前“英伟达式”美国经济增长的内在逻辑。
任何泡沫都需要盲目投入，也就不允许出现群体的理性。如果主流群体有5%的人真心考虑“是否有泡沫”，并且开始卖出，那么泡沫破裂的时候就出现了！
所以，你看，这就是薛定谔的泡沫——泡沫是否破裂，取决于参与者是否愿意理性地正视问题。
不理性，泡沫继续存在，接着喝酒接着舞；理性，泡沫就会被戳破！
由于中国国产AI大模型的冲击，参与者就开始了反思，这就导致美国股市的震荡。
但硅谷和华尔街不允许这样的事情出现。
于是，新的叙事逻辑出现了。
今年年初，OpenAI同意付3000亿美元给甲骨文获取新算力，而甲骨文又要付几百亿美元给英伟达购买GPU算力卡用来给OpenAI大模型用；而英伟达又同意向OpenAI投资1000亿美元，让它购买自己的算力卡。
这特别像是那个著名的故事——左脚踩右脚、右脚再踩左脚，就能上天。
在这个新招式的平复下，华尔街对AI的恐慌慢慢平息了下来，甚至英伟达还能创造新高，达到了史无前例的5万亿美元市值。
所以你别看这个招数看起来很怪异，你就说这招数有没有用吧？
说到这里，怪异的事来了。既然英伟达并不想戳破泡沫，甚至在应对采访时还对媒体说，他认为“AI行情还能持续10年”，那怎么黄仁勋又怎么会说出“中国将赢得AI的胜利”这种可能带来恐慌的发言呢呢？
乌鸦觉得，老黄这句话，一半是问美国政府要政策、要解除算力卡出口中国的禁令；另一方面，他也不得不说实话，因为中国AI的优势还就在电力。
中国2024年全年发电量为10万亿千瓦时，今年两个月，中国单月用电量超过1万亿度，超过日本去年全年用电量。
现在全球每发三度电，就有一度是中国发的；中国每发3度电，就有1度是节能环保的“绿电”。正是因为“绿电”的大力建设和全世界完善的电网，这导致富含风光水电的西北地区成了中国电力的“富矿”。
中国不少公司也在建立AI大模型，但跟美国同行不同，我国可以将机房建在西北地区或者贵州群山峻岭之间，既有利于用便宜的电、又能利用当地的自然条件散热，节约开销。这就是著名的“东数西算”。
所以，尽管目前中国AI在算力和性能上尚无优势，但中国的底蕴十足。这就相当于武侠小说里两大高手对决，大家拼到招式功法都耗尽时，就只能拼内力了。
但中国，还就不缺内力（电力）！
今年3月，英国金融时报发布了一篇文章：《中国正在成为第一个电力帝国》，就是在说这个事。
8月24号，马斯克在自己的社交平台X上发布了自己的观点：他觉得自己公司的AI很快就会击败除谷歌以外所有的大模型，颇有一点“天下英雄唯使君与操耳”的感觉。但马斯克又说了，我的大模型也能大大超过谷歌的。
但老马唯独对中国AI感到忧虑，原因就在于中国电力比美国强大太多了。
所以，发展了半天，中美两国的科技竞争，竟然又回到了我们熟悉的赛道上。
当AI从实验室走向千行百业，算力终将被电力所定义。美国或许握有英伟达这样的“利剑”，但中国却坐拥源源不断的“内力源泉”。
在这场旷日持久的科技长跑中，招式可以模仿，模型可以追赶，唯有支撑一切运转的能源底座，才是真正的护城河。
正如古人云：“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”
而这，或许正是黄仁勋那句“中国将赢得AI胜利”真正焦虑的东西，毕竟，再聪明的AI，也得插电才能思考。
参考资料：
马特奥·王、查理·沃泽尔：《美国正在成为一个“英伟达之国”》 大西洋月刊
智谷趋势：《大停电的阴霾笼罩全球，为什么中国电力反而多到用不完？》
中国证券网：《做空英伟达！“大空头”持仓曝光》
