联想控股CEO换人，千亿营收下的盈利瓶颈如何突破？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

11月17日，联想控股发布公告。公告显示，李蓬因其个人职业选择，辞任公司执行董事及首席执行官职务，并不再担任公司环境、社会及管治委员会及战略委员会成员，自2025年11月17日起生效。

同时，董事会进一步宣布，联想控股委任于浩为新CEO，自2025年11月17日起接任。

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联想控股的公告称，李蓬自2020年起担任CEO，在任期间推动了联想控股的科技创新、投后管理及业务布局优化，为公司的业务转型及长远健康发展做出了重要的贡献。

不过，受市场环境影响，联想控股正面临盈利能力滑落的挑战。

2021年，联想控股归母净利润达到57.55亿元，为近年最高点。但此后，开始出现下滑。2022年，同比下滑79.72%至11.67亿元；2023年，同比暴跌431.97%至-38.74亿元，由盈转亏。

2024年，联想控股归母净利润约1.33亿元，再次实现正增长并扭亏，但与2021年相比，跌去97.69%。

据联想控股最新发布的2025年中报显示，报告期内，实现总营收2816.89亿元，同比增长21%，实现净利润41.76亿元，同比增长48.88%，实现归母净利润6.99亿元，同比激增144.56%，营收、净利双双大涨。

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其中，联想控股的三大业务——基础设施方案业务、方案服务业务、智能设备业务均录得强劲的双位数同比收入增长。基础设施方案业务同比增长49%至604亿元；方案服务业务同比增长20%至317亿元，且连续17个季度保持双位数增长；智能设备业务同比增长17%至1817亿元。

财报显示，根据第三方数据显示，第二季度联想集团个人电脑全球市场份额攀升至24.6%，创下历史新高，并进一步扩大与第二名之间的领先优势。

但是，联想控股的业绩高光之下还有隐忧。

从整体结构看，联想控股在朝着“硬件+服务”的模式努力，但收入和利润仍较为依赖以PC业务为主的智能设备业务。联想控股的智能设备业务由个人电脑、平板电脑、智能手机和其他智能设备业务组成，可以看到，这部分收入在总收入中的占比超过六成。同时，期内，智能设备业务营运利润同比增长11%至126亿元。

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与此同时，近年来，联想控股逐步从传统硬件制造商向智能科技企业转型，尤其在AI和具身智能领域的布局取得了显著进展。例如，联想推出了全球首款AI PC，并在企业智能领域实现了基础设施业务的快速增长。

但是，2025年上半年，基础设施方案业务经营亏损6亿元，是三大业务中唯一亏损的业务。联想控股表示，主要是由于加大了人工智能基础设施的产品研发以及市场和销售领域的投入。

另外，有业内人士认为，联想控股的AI布局也面临一些挑战。首先，产品商业化周期较长，短期内难以形成规模化收入和现金流。其次，同质化严重，市场竞争激烈，联想控股需要在技术创新和市场推广方面持续发力，以保持领先地位。此外，联想控股在AI领域的投资回报周期较长，如何平衡短期盈利与长期战略目标，将是其面临的重要课题。