【大国博弈】美国铝价溢价远超关税，谁为美国铝关税买单？

力拓集团（Rio Tinto Group）正在对其销往美国的铝产品征收附加费。此举进一步扰乱本已因进口关税而动荡不安的北美市场，并继续推高消费者的成本。

据知情人士透露，这家英澳矿业巨头在运往美国的铝订单中加入了额外收费，理由是库存偏低，需求开始超过可用供应量。

美国严重依赖外国铝供应，因为其国内产能不足以满足需求。加拿大是美国最大的外国供应商，占美国铝进口总量的50%以上。

这项附加费给本已极度紧张的美国市场带来了更大压力。今年早些时候，特朗普总统对这种广泛用于易拉罐、建筑等领域的轻质金属加征了50%的进口关税，导致从加拿大进口的铝对美国金属加工商和消费者而言变得过于昂贵。于是，他们转而消耗国内库存和交易所仓库中的储备，致使供应迅速枯竭、价格飙升。

图1. 2025年5月特朗普视察美国铝产品企业。（牛财金）

最新的附加费实际上是在已有费用基础上“再加一层”。目前美国铝价已经包含了所谓的“中西部溢价”（Midwest premium）——这是在伦敦基准价格之上增加的成本，用以反映将金属运入美国市场的运输、仓储、保险和融资等费用。全球各地区都有各自的区域溢价，通常由价格报告机构设定。

知情人士表示，此次新设的附加费在中西部溢价基础上再加1至3美分。虽然这一金额看似不大，但加上中西部溢价后，每吨铝的总附加成本已达2,006美元，而基础金属价格约为2,830美元/吨，这意味着整体溢价超过70%，甚至高于特朗普政府征收的50%进口关税。

消费者和交易商形容当前市场“几乎崩溃”，而这项附加费正是特朗普关税严重破坏市场结构的最明显信号。上周，包含伦敦基准价和中西部溢价在内的美国到岸铝价已升至历史高位，与此同时库存持续萎缩。

美国银行金属研究主管迈克尔·维德默表示：“如今的新现实是，如果美国想要吸引铝资源流入，就必须付出更高代价，因为美国并非唯一面临短缺的市场。”

关税收紧金属供应，美国铝价飙升美国市场的区域溢价已攀升至历史高点

图1. LME现货价 vs 美国中西部溢价对比。时间：2024年12月 – 2025年10月，价格范围：0 – 6,000美元/吨数据来源：Fastmarkets、LME、彭博社、牛财金注：美国铝的“全包价格”= LME现货价 + 区域溢价

力拓拒绝对此置评。加拿大铝业协会负责人西蒙解释称，如果买家要求合同付款期限超过30天，生产商将收取溢价，以抵消更高的融资成本。

西蒙表示：“美国政府实施的50%铝关税大幅增加了在美国持有铝库存的风险，因为任何关税政策的变化都可能直接影响‘现货-远期套利’（cash-and-carry）库存融资交易的经济性。”

美国铝价远超海外市场这种轻质金属在美国的溢价已飙升至纪录高位

图2. 美国、欧洲、日本铝价对比图（单位：美元/吨）。时间：2024年12月 – 2025年10月，价格范围：2,000 – 5,000美元/吨；数据来源：Fastmarkets、LME、彭博社、牛财金。注：各地价格均为LME现货价 + 各自区域溢价。

相比之下，作为铝净进口地区的欧洲，其区域溢价较一年前下降了约5%。不过摩根士丹利分析师艾米·戈尔等人指出，近期由于供应中断以及欧盟将于明年实施基于生产过程中温室气体排放量的进口收费机制，欧洲溢价已开始回升。这些分析师预计，在当前全球背景下，全球铝基准价将突破3,000美元/吨。

特朗普今年2月将铝关税定为25%，并于6月将其翻倍至50%，声称此举旨在保护美国产业。美国进口商为规避高额关税，纷纷转向国内供应。

作为全球最大的金属交易平台，伦敦金属交易所（LME）设在美国的仓库已于10月提走最后125吨铝，目前已无库存。交易所库存通常是实物供应的最后保障。美国最大铝生产商美国铝业（Alcoa）在第三季度财报电话会议上表示，美国国内库存仅够维持35天的消费量——这一水平通常会触发价格上涨。

在近期涨价之前，魁北克的铝生产商已将更多铝材转向欧洲市场，以弥补在美国市场亏损的局面。魁北克约占加拿大铝产能的90%，而美国因其地理位置邻近，历来是该省铝产品的天然买家。

美国市场紧张局势进一步加剧，还源于总统公告中的一项条款：如果进口产品所用的铝是在美国本土冶炼和铸造的，则可免征关税。这刺激了海外制造商对美国产铝的需求——他们用美国铝制造成品后再免税出口回美国。

美国银行的维德默总结道：“如果你是一个铝净进口国，却对这些进口产品加征关税，最终买单的绝不是供应商，而是消费者，毫无疑问。”