一粒1600元神药炒不动 片仔癀蒸发1900亿

问道者 | 杜一用

因为被炒到1600元一粒的神药，漳州上市公司片仔癀的市值一度逼近3000亿元。如今，神药卖不动了，到今年第三季报，片仔癀市值剩下千把亿，不知不觉中蒸发掉1900亿元。这是片仔癀15年来第一次营收和利润出现两位数下滑。

在今年三季报中，片仔癀营收和利润都大幅缩水。营收74亿元，下滑12%；净利润21亿元，下滑21%。上一次出现两位数下滑是2014年第三季度的事情，当时营收3.2亿元，下滑10%；净利润8100多万元，下滑38%。这一波下滑在去年第四季度就开始表现出来了，营收连降四个季度，净利润只在今年第一季度还略有上涨，今年中报降幅更大，达到40%。

三季报的解释很直观。三大业务板块，医药制造营收下降13%，医药流通下降8%，化妆品下降24%。拳头产品片仔癀锭剂系列营收下降9%，毛利润下降10%；安宫牛黄丸营收暴降65%。

医药制造支棱着片仔癀营收的半壁江山，片仔癀锭剂更是“定海神针”。片仔癀的锭剂已经有将近500年的传承历史，与云南白药一样，都属于国家最高等级的“绝密配方”。片仔癀锭剂含有麝香、牛黄、蛇胆和三七四味名贵药材，麝香源于国家一级保护动物林麝，资源极其稀缺，年产量仅有500公斤左右，片仔癀是最早获批使用的产品之一。天然牛黄被誉为“药中黄金”，在国内产量同样极低。

原材料的稀缺加上管制使用，让片仔癀锭剂2021年前后突然火爆变成“茅台伴侣”，在商务圈中流行“喝茅台前先吃粒片仔癀护肝”，许多名烟名酒店把片仔癀与茅台捆绑销售。本来是一款治疗肝病的中成药，经过市场炒作，硬生生变成了馈赠奢侈品。市场上不断有人囤积居奇，有段时间，线上线下对片仔癀锭剂都是一粒难求。出厂价一粒590元的片仔癀，在黄牛市场被暴炒到1600元，比黄金还贵。

也就是这波物以稀为贵的推波助澜，片仔癀2021年营收从前一年的65亿元飙升到87亿元，净利润也在这一年第一次突破20亿元。2023年营收突破百亿，市值眼看着就要攻克3000亿元大关。

然而只是两年时间，片仔癀峰回路转，交出了15年来最差成绩单。凤凰网财经的观点认为，一方面，经济大环境不好，商务人士已经不愿意再为缈茫的订单送出如此贵重的礼品了；另一方面，房产下行，很多中产变负资产，不得不缩减非必要开支。

馈赠奢侈品走不动，影响了销售，而原材料价格却一路猛涨。一粒片仔癀锭剂中，麝香、牛黄、蛇胆和三七四味名贵中药材就占了总成本90%以上。麝香最近几年价格翻了两倍以上，天然牛黄价格也从2019年35万元/公斤，涨到了2025年170万元/公斤。现在需求没那么旺，价格也仍然维持在145万元/公斤左右。

仅牛黄这一项成本，以一粒片仔癀锭剂含有0.1克天然牛黄计算，就比2023年增加了100元，大大压缩了利润空间。

产品卖不出去，产能没有减少，库存自然就增加了。库存去年底49.7亿元，到今年三季度末增加到61.6亿元。

面对原材料大幅上涨，在产销两旺的市场环境下，片仔癀不断提价。从2003年上市以来，提价了不只20次，使片仔癀锭剂的出厂价从2004年125元/粒涨到了2023年600元/粒。然而，现在市道不好，片仔癀并没有随行就市，下调出厂价，终端仍然保持着760元/粒零售价。

只是很尴尬，片仔癀锭剂实际售价已经严重“倒挂”。在二级市场，黄牛将售价降到了500元/粒以下，一些临期产品甚至降到了350元/粒左右。

现实面前，估计那些囤积居奇的投机商们终于看明白了，没有只涨不跌的片仔癀。再囤下去，就要砸在手里了。