蚂蚁入主耀才证券，借壳上市？你想多了，马云棋局向来出其不意

香港本地老牌券商耀才证券(01428.HK)在今年4月获蚂蚁集团提购，耀才于上周五(10日)收市后公布，蚂蚁在9月23日获香港证监会批准，成为耀才证券国际(香港)等公司的主要股东。耀才股价最高见11.98元，涨超过37%，现报11.85元，仍升35.89%，成交额15.31亿元。

公告指，证监会是次批准有效期为六个月，具体落实须在此期间内完成，或者获得证监会书面同意延长有效期。耀才提到，蚂蚁已向国家发改委提交申报材料，并一直积极沟通，就收购事项的相关流程正按计划推进中；蚂蚁及耀才将继续推进完成条件的达成。

“华资一哥”的退与进

耀华证券创办人叶茂林

近日，香港金融市场掀起一阵波澜。老牌券商耀才证券股价单日飙升超37%，成交额突破15亿港元，市场目光聚焦于一则关键进展：蚂蚁集团收购耀才证券的交易，终于获得香港证监会的“绿灯”。

这场始于今年4月的收购案，在经历数月沉寂后，以一份公告重新点燃市场热情。螞蟻集团旗下蚂蚁控股拟以每股3.28港元、总代价约28.1亿港元，收购耀才证券大股东叶茂林持有的50.55%股权。这一价格较公告前收盘价溢价约17.6%，彰显蚂蚁志在必得的决心。

耀才证券创始人叶茂林，被誉为香港证券界的“华资一哥”。自1995年创立耀才，到2010年带领公司在港交所上市，叶茂林用30年时间将耀才打造成香港本土券商的龙头。截至2024年，耀才客户数量达58.7万户，税后盈利6.1亿港元，堪称港资券商中的“常青树”。

然而，73岁的叶茂林似乎走到了事业的十字路口。市场分析认为，家族传承问题可能是促使其“卖盘”的关键因素。尽管叶茂林仍“老当益壮”，但其女儿对接班兴趣不大，使得耀才面临“后继无人”的困局。耀才官网那句“有人希望尽早上岸，亦有人决心雄霸市场”，仿佛成了这一刻的注脚。

耀才证券主席叶茂林（右）与行政总裁许绎斌（左）出席生日排对

2025年是耀才证券成立30周年，也是在港交所上市15周年。在今年4月，耀才证券曾为73岁的耀才证券主席叶茂林举办了一场盛大的生日派对。

在香港证券界做得风生水起的耀才证券创办人叶茂林，很早就走上创业之路，见证股海沧桑。1970年代，中五辍学的叶茂林，先是在香港九龙的土瓜湾一带做小贩，一干就是十年，期间还涉足纺织业，赚得人生第一桶金。

1981年3月，当美国总统里根遇刺的消息传到香港，热衷于投资的叶茂林，深谙“乱世买黄金”之道，于是在黄金市场大量买入，最后却是一场“水中捞月”，一度损失了八成身家。后来，叶茂林经朋友引荐，将余下的钱投入到成衣配额行业，生意越做越大，掘得了不少财富。据说，他在最好的时候，一年曾有千万元进账。

1990年代后，由于香港纺织市场环境出现了变化，叶茂林只好转行，踏入了证券业市场，于1995年创办了耀才证券。万事开头难，公司最初仅有员工五、六名，而且一亏就是十年。

“零佣金”，让耀才证券“一炮而红”，叶茂林迎来转机是2003年。当时，香港取消最低佣金制度，洞悉先机的叶茂林，率先将佣金从0.25%下调至0.05%，几乎是零佣金的平佣策略，很快打响名堂，大举抢占市场，叶茂林也变身为香港证券业“华资一哥”。

叶茂林夫人Vicky Chow等到访北大国关学院

耀才证券自1995年创立，已扎根香港30载，期间，叶茂林先后渡过非典疫情、金融海啸、以及多个港股周期变动，经受大大小小风浪击打，耀才证券依然屹立不摇，如今被蚂蚁集团以28.14亿港元要约收购，也应了耀才证券那一句经典的话——有人希望尽早上岸，亦有人决心雄霸市场。

《一波说》关注到，耀才证券官网上写道：金融市场汏弱留强，胜者为王，败者为寇，有人希望尽早上岸，亦有人决心雄霸市场。

耀才证券行政总裁许绎彬，是跟随叶茂林身边的得力帮手、左膀右臂，一次受访时，谈及老板叶茂林的“勤劳”，许绎彬表示：“拿我老板——公司主席叶茂林来说，就是个很好的例子，三、四十年前开始创业直到今天，他还每天工作，每天勤勤恳恳。”

叶茂林一手将耀才证券变为香港本土首屈一指的券商之一，尽管他老当益壮，雄心犹在，但由于其女儿对券商经营兴趣不大，传承后继无人，委身蚂蚁集团，也是为耀才证券找到了“好归宿”！

蚂蚁的香港野信——借壳上市？市场想多了

蚂蚁集团首席执行官韩歆毅

蚂蚁集团此次收购，被市场解读为其在香港金融布局的关键一步。

近年来，港股市场活跃度提升，财富管理需求激增，而耀才证券成熟的客户基础和牌照资源，正是蚂蚁拓展香港及国际市场的理想跳板。

值得注意的是，这并非“阿里系”首次在香港“买壳”。2014年，阿里曾收购文化中国（现阿里影业）和中信21世纪（现阿里健康），但此次收购券商平台意义尤为特殊。与腾讯作为富途证券战略投资者的角色不同，蚂蚁通过控股耀才，将直接深入证券业务运营，这可能重塑香港金融科技的竞争格局。

对于市场热议的“蚂蚁借耀才上市”猜测，多位分析人士指出，可能性极低。《一波说》也认为，以蚂蚁集团之规模体量、以及监管关注度，若谋求上市，必然会选择常规IPO路径，“借壳”反而会带来不必要的复杂性。更合理的解释是，蚂蚁集团看中耀才证券的线下业务能力和香港本地市场经验，与其线上生态形成互补。

马云在澳门观看NBA中国赛

在《一波说》看来，不妨让子弹飞一会儿。

交易仍需跨越最后一道关卡——国家发改委的批准。根据公告，蚂蚁已提交申报材料并积极沟通。香港证监会的批准有效期为6个月，意味着交易需在明年3月前完成。

若收购顺利完成，香港金融科技战场将迎来重磅玩家。耀才证券的传统券商业务与蚂蚁的科技能力结合，可能催生更创新的服务模式，并对富途证券等互联网券商构成直接挑战。

如果交易顺利完成，这将是蚂蚁集团在香港金融市场的重要布局，也将为香港金融科技发展带来新的变局。市场关注这一交易能否在6个月内完成所有审批流程，以及蚂蚁入主后将对耀才证券带来怎样的业务转型与发展。

马云的棋局，向来以出其不意著称。此次收购耀才，是蚂蚁集团国际化战略的一环，还是其构建金融生态的又一步妙招？答案或许需要时间揭晓。但可以肯定的是，这场交易已为香港金融市场投下一颗石子，涟漪正在扩散。

正如市场观察者所言：“不妨让子弹飞一会儿。”在这场金融资本的博弈中，有人选择上岸，有人选择远征，而棋局才刚刚开始。

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