抱上OpenAI的大腿，立讯精密还是代工命

文源：源Byte

作者：柯基的柯

立讯精密，涨疯了。

9月24日，“果链一哥”立讯精密尾盘拉升，截至收盘涨6.85%，报收70.20元/股，总市值首次突破5000亿元，续创历史新高。

此前一天，立讯精密发布股票交易异常波动公告称，公司股票于9月19日、9月22日、9月23日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到24.24%。

市场的普遍解读，将这场狂欢归因于苹果，iPhone 17首发销量超预期，带动整个供应链起飞。

“果链一哥”跟着苹果水涨船高，逻辑上，无瑕疵，顺理成章。

但好事者刨根问底般的寻找答案，发现事实远比外界看到的要更为复杂。

资本市场之所以狂欢，并非完全因为“果链”的复兴，而是看到立讯精密找到了苹果之外的另一个“大腿”——OpenAI。

这标志着，“果链”企业不仅可以跳出苹果，更能承接来自AI算力方面的需求。毕竟，在当下的科技行业之中，AI算力几乎就是未来科技的代名词。

01

与苹果无关

“人工智能巨头OpenAI已与中国‘果链’龙头企业立讯精密达成战略合作，双方将共同开发一款面向消费级AI设备。”

这则大瓜消息一出，直接点醒行业。

产业链人士随后向媒体证实，OpenAI已就具体项目与国内供应链展开深度合作。立讯精密，将负责“至少一款”OpenAI消费级AI硬件的组装工作。

产品形态，可能包括智能眼镜、数字录音笔和可穿戴徽章。预计，2026年底或2027年初，就会正式推向市场。

对于立讯精密而言，这笔合作达成，意味着AI硬件/可穿戴/智能终端等新类别产品的大门向它敞开，开启“后苹果时代”的增长曲线，深度合作可能还意味着能从“代工厂”、“模块+整机装配商”的身份转向“AI硬件制造商”。

相比之下，“果链”这条老路，不仅越来越难走，且还没有什么新故事可讲。

立讯精密创始人王来春的发家史，是一部典型的中国民营经济的传奇：21岁，她还是深圳富士康流水线上的一名女工；37年后，她以1315亿元的身家，登顶潮汕女首富，亲手打造出苹果供应链“三巨头”中转型最激进的企业。

她的成功，离不开对苹果的深度绑定。

2011年，她斥资5.8亿元收购昆山联滔，借此切入苹果供应链，首次尝到“果链”甜头。此后，通过连续收购，她拿下了苹果AirPods的订单，并最终在2020年，以33亿元收购纬创在内地的iPhone制造业务，成为内地首家苹果iPhone整机制造商。

成也苹果。

但，也可能败也苹果。

外部的压力，来自地缘博弈，特朗普政府的加税政策，加重业绩的不确定性。根据投行摩根士丹利的测算，对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元的成本。如果这部分成本转嫁给消费者，一部iPhone 16 Pro Max在美国的零售价，将从1599美元，飙升至2300美元。

苹果自身，才刚刚依靠iPhone 17的暴走打了次翻身仗。在iPhone 17正式发售之前，外界并不是特别看好。根据Counterpoint的数据，2025年第二季度，苹果在中国智能手机市场的份额仅为13.9%，惨淡地排到了第五名。

图片来源于Counterpoint

华为、vivo、OPPO、小米，都排在它前面。

能否继续保持强势，还有待时间来检验。

对于立讯精密来说，对苹果的“依赖症”，已深入骨髓。

根据其财报，来自苹果的营收占比，仍高达70%，这在太平岁月是增长引擎，但在贸易战背景下就成了暗雷。

在历史上，有欧菲光与歌尔股份的前车之鉴，一旦苹果撤单立讯精密，势必将蒙受重大损失。

更致命的是，代工模式的瓶颈显而易见：缺乏核心技术，议价能力弱，利润空间始终有限。资料显示，2018年至2024年，立讯精密毛利率分别为21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。

即便跳出“果链”，找到了小米、华为这样的“米链”“华链”作为对冲方案，也很难从根本上解决问题。

一方面，“米链”“华链”发育得相对完善，都有自己长期合作的供应商体系，新进入者想要分一杯羹，难度可想而知。

另一方面，“米链”“华链”的利润空间，可能不如“果链”丰厚。国产手机品牌的价格战愈演愈烈，对供应链成本的控制也更加严格。这意味着，即使成功进入“米链”“华链”，立讯精密也可能面临利润率下滑的挑战。

因此，跳出固有的业务框架，承接AI算力需求，或许是一条新的解题思路，

02

OpenAI疯狂“造”需求

OpenAI的野心，不会甘心做一个纯粹的AI大模型公司。

这家公司近期的一系列操作，正在不断释放需求。

9月22日，英伟达宣布，计划向OpenAI投资高达1000亿美元，双方将共建一个规模至少为10吉瓦（GW）的AI数据中心。

10吉瓦是什么概念？

这相当于400座三峡电站的算力总和。其总投资将突破5000亿美元。

为了实现这个目标，OpenAI需要向英伟达购买400万至500万枚AI芯片，几乎就是全球过去三年AI芯片出货量的总和。

投资细节还在最后敲定，首笔100亿美元将在协议正式签署时到位。预计明年下半年，英伟达将向OpenAI交付首批Rubin GPU。投资节奏将以每吉瓦为里程碑，总金额最终达到1000亿美元，建设的 AI工厂将帮助OpenAI满足下一代AI模型的训练和推理需求。

就在英伟达宣布这笔投资之后，其股价上涨了3.9%，市值增加约1700亿美元，达到47000亿美元，而OpenAI的估值已经达到5000亿美元。

这种对上游半导体产业链前所未有的、颠覆性的需求，正是“星际之门”（Stargate）计划的一部分。

这个由OpenAI、软银和甲骨文联合发起的超级数据中心计划，其规模与战略意义，堪比二战期间的“曼哈顿计划”。

这个巨无霸级别项目的出现，也让近期硅谷另一场大戏——“爆改”英特尔，找到最终的逻辑闭环。

9月18日，英伟达公司今日宣布计划投资50亿美元收购英特尔公司股份，作为两家公司联合开发新芯片合作协议的一部分。

加上此前软银、美国政府的入股，在大约一个月的时间内，以一种令人眼花缭乱的方式，完成了对英特尔的“爆改”。

软银、美国政府、甚至英伟达自己，之所以会联手“攒局”，扶持一个衰落的英特尔，作为台积电之外的制造备胎，其根本原因，就是OpenAI对可利用算力需求来驱动整个项目。

OpenAI，成了这个“芯片复仇者联盟”最终的的“买单者”。

甚至因为“星际之门”，还能让“爆改”英特尔与这场“世纪联姻”形成了业务共振。

至少在理论上，那些高达上千亿美元的需求，多少是有些机会转换成最终的硬件组装制造。

今年以来，OpenAI已经从苹果招募了超过20名消费硬件方向的核心员工，其中不乏在苹果效力超过十年的元老。

5月，OpenAI更是以65亿美元的全股票交易，收购了苹果前设计总监、被誉为“乔布斯灵魂伴侣”的Jony Ive所创立的AI硬件公司io Products。作为交易的一部分，Jony Ive的得力干将Tang Tan，正式加入OpenAI，并担任首席硬件官（Chief Hardware Officer）。

关于智能硬件的弹药库，已经备足。

03

“之一”的宿命

那么，回到立讯精密的视角。

抱上OpenAI这个新“大腿”，并非高枕无忧。

因为，从一个“苹果的之一”，变成“OpenAI的之一”，这家中国制造业巨头的身份，并未发生根本性的改变。

在苹果的生态里，立讯精密早已是当之无愧的“果链一哥”。但即便如此，它也只是苹果众多供应商中的一个选项。

一部iPhone，有上千个零部件，来自全球两百多家供应商。苹果从不喜欢唯一的供应商，制衡与分散风险，是其刻在骨子里的策略。

一个经典的案例，是苹果如何扶持台积电，来制衡三星。

在智能手机时代的早期，苹果处理器的核心供应商是三星。但两家公司的关系，在经历了短暂的蜜月期后迅速转冷。三星不仅是供应商，更是最直接的竞争对手。

于是，库克找到了台积电的创始人张忠谋。打动他的，是张忠谋那句著名的承诺：“台积电永远不会与客户竞争。”

这个成功的历史案例，为苹果的“制衡术”，提供了完美的注脚。立讯精密，永远只是一个可以被替代的选项。

如今，在新生态里，情况依然如此。

中国供应链当下的价值，在于OpenAI的新产品，需要最稳定、最高效的量产能力来快速推向市场。这是一个宝贵的“价值窗口期”。

但一旦产品成熟、销量稳定，OpenAI完全可能像苹果一样，在全球范围内寻找更低成本、更具地缘政治优势的“备胎”，届时，中国供应链可能又会陷入新一轮的“被替代”循环。

至少，立讯精密还将陷入与一众国内供应链公司的内卷之中。

OpenAI在接触立讯精密的同时，也被曝出正在与另一家“果链”巨头歌尔股份洽谈，可能将为其供应扬声器等零组件。

OpenAI的选择，很多。

更何况，OpenAI所描绘的宏大硬件需求，本身也充满了不确定性。

英伟达与OpenAI的千亿合作，许多分析师都能看出来，这笔投资有循环交易的嫌疑，英伟达给奥特曼1000亿美元，你再花钱买我的芯片，再结合星际之门项目中，OpenAI与甲骨文的协议，一幅左脚踩右脚上天的泡沫图景便自然而然地浮现在大家脑海中了。

这类OpenAI侧重大模型、云端布局的公司，对于硬件的理解程度，也备受市场质疑。

毕竟，Meta前脚就刚刚搞砸了AI眼镜的发布会。

9月18日，在Meta Connect年度开发者大会上，众目睽睽之下，Meta的新款科技单品，翻车了。

在展示“Live AI”实时交互功能时，佩戴者询问Meta如何调制“韩式牛排酱”，眼镜里的AI却像卡了壳一样，反复给出重复性的回答，最终导致演示草草收尾。

就连OpenAI自己，同样在智能硬件上吃过瘪。2023年11月，这家由前苹果团队创立、并获得OpenAI CEO奥特曼投资的公司——Humane，发布了一款无屏可穿戴设备AI Pin。它主打语音与手势交互，试图取代智能手机。

AI Pin产品图 ｜ 来源：Humane

结果，面世即“翻车”。

续航拉胯、发热严重、功能场景有限，再加上699美元的售价和每月24美元的订阅费，让这款产品的退货率居高不下。最终，Humane以1.16亿美元的“白菜价”被惠普收购。

况且，AI的商业化变现能力，尚未完全验证。ChatGPT的广告与订阅收入，能否支撑千亿级的算力成本和硬件投入，仍是未知数。

上述这些宏大的布局，要真正传导到消费级硬件供应链，并形成足以取代或分流苹果订单的规模，培育期之漫长，可想而知。

在这期间，立讯精密，依然要靠“果链”来维持生计。

对于立讯精密和王来春而言，从一个“苹果的之一”，变成“OpenAI的之一”，本质上，并未改变。

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