2026盈利弹性可期！锡华科技IPO赶上风机涨价潮

距离上一轮大行情，新能源赛道在二级资本市场上至今已沉静了近三年之久。融资市场上，今年以来，科技牛的吸虹效应愈发强劲，鲜有纯新能源新股上市。

不过日前，据上交所官网披露，江苏锡华新能源科技股份有限公司（简称“锡华科技”）沪主板IPO项目注册生效。作为一家典型的风电设备供应商，锡华科技主要从事大型高端装备专用部件的研产销。

在这轮业绩依旧分化明显的风电调整周期中，锡华科技此番上市可以讲出怎样的资本故事？

风电齿轮箱铸件一线玩家，深度绑定全球TOP3

锡华科技的发展始于 2001 年，前身为无锡市锡华铸造有限公司，初期以传统铸造业务为核心。2003 年开启关键转型，与全球风电齿轮箱龙头南高齿、注塑机龙头海天塑机建立合作，正式切入高端装备专用部件赛道

2006年，锡华科技在江苏泰兴设立子公司，搭建毛坯件专业化生产基地，逐步形成稳定的核心部件毛坯供应能力；2011年与曾经的西门子，现在的弗兰德达成合作，加速技术标准与国际接轨；2013年拓展机械加工业务，构建从毛坯制造到成品加工的全工序服务体系，核心竞争力显著提升；2018年又进一步深化全球合作，成为采埃孚等国际龙头企业的供应商，市场覆盖持续扩大。

可见，从培育毛坯供应能力到打造全工序服务体系，从借助知名国际品牌实力实现技术标准接轨国际水平，到成为国际风电龙头的供应商，锡华科技成长为一家大型高端装备专用部件制造商的足迹清晰可见。

作为国内少数能够提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，锡华科技凭借这一能力构建了坚实的业务护城河，既为客户提供更高价值的集成解决方案，也增强了客户合作的稳定性与粘性。

与此同时，技术突破成为驱动锡华科技发展的核心引擎：2019 年自主研发 10MW 风电齿轮箱专用部件，实现向大兆瓦产品的关键转型；2022 年攻克 18MW 级部件技术，构建起 1MW 至 22MW 的全功率段产品矩阵，技术广度居行业前列。同年，锡华科技完成两次重要升级：7 月更名为江苏锡华新能源科技有限公司，11 月变更为股份公司，为资本化运作铺路。

2023年锡华科技正式进入全球化与资本化并行的发展新阶段。当年5月，公司首次递交招股书，启动IPO进程，并同步筹划海外生产基地建设。来到今年9月5日，公司通过上交所上市委审议，并于9月6日提交注册，9月19日IPO注册生效，募集的14.98亿元将主要用于风电核心装备产业化及研发中心建设。

历经二十余年技术积累与产业深耕，锡华科技已从一家区域性铸造企业，成长为在全球风电齿轮箱铸件细分领域市场份额达到20%的国家级专精特新“小巨人”企业。

在客户结构方面，锡华科技的核心客户涵盖全球齿轮箱制造领域前三强，即南高齿、弗兰德、采埃孚，以及注塑机全球龙头海天塑机。与这些行业巨头的合作大多持续十年以上，供应链协同已深度融入双方的生产计划、技术研发与市场布局中，形成了牢固且难以替代的战略合作关系。

这类优质合作为锡华科技业绩提供了坚实支撑。财务数据显示，锡华科技超过八成收入来源于风电齿轮箱专用部件，这也推动其在过去三年中，在该细分领域的全球市场占有率稳定在20%左右。

目前，锡华科技的产品结构以风电齿轮箱专用部件为主，注塑机厚大专用部件为辅，并涉及少量工程机械零部件。其中，风电装备专用部件围绕风机核心传动单元——齿轮箱进行开发，主要包括行星架、齿轮箱体、扭力臂和法兰等关键部件。

确定性拉满：订单锁定高增长，前九月净利预增50%

在上一轮风电装机热潮中，由于行业过度追求规模扩张，导致产能普遍过剩、整机价格竞争激烈，多数企业遭受冲击。即便经过三年调整，许多公司的业绩仍面临压力。

好在随着国家政策引导、企业战略转型以及行业自律增强等多重因素共同作用，部分头部企业业绩已出现回暖迹象。

其中，锡华科技的抗风险韧性便非常鲜明。招股资料显示，2022年至2024年，锡华科技年营业收入始终稳定在9亿元以上，分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元；其中2023年出现小幅波动，但2024年迅速实现业绩回升。

增长的背后，主要缘于下游风电市场需求的旺盛释放以及锡华科技强势的市场地位，2024年其在中国风电主机厂商项目中标量高达220.64GW，同比增长89.41%。

相对来说，盈利承压周期更长。2022年-2024年其净利分别为1.84亿元、1.77亿元、1.42亿元；扣非后净利分别为1.79亿元、1.65亿元、1.4亿元。

进入2025年后，锡华科技整体已经跳出了这波调整风波。上半年其营业收入同比增长36.67%至5.80亿元；扣非归母净利润更是高增55.67%，至9428.70万元，盈利修复力十分强劲。

更重要的是，按照官方预估，今年1-9月营业收入将达8.59亿元-8.69亿元，同比增长29.04%-30.54%；净利润将实现1.50亿元-1.57亿元，同比增长44.03%-50.52%。

而这背后，终端旺盛的装机需求下，截至2025年7月下旬，锡华科技未来两个半月的在手订单总量约为32378.12吨，月平均吨位约12951.25吨，较2024年度月平均销量7,616.44吨，增长幅度达70.04%。

短期内，锡华科技的业绩增长确定性逻辑已经十分清晰可见。

风机涨价潮起！产业链盈利弹性或于2026集中释放

站在产业的维度，长周期中，锡华科技所处赛道具备明确的增长空间。据QYResearch调研数据，2024年全球风力涡轮齿轮箱市场规模约为64.38亿美元，预计2031年将增至95.9亿美元，2025-2031年期间年复合增长率达5.4%，行业增长确定性强。

至于制约行业盈利的整机价格问题，国金证券分析指出，由于2024年风机招标规模达到164吉瓦，且风机价格上涨从第四季度开始，预计涨价项目将大多递延至2026年交付。这意味，整机涨价给制造端带来的盈利弹性将陆续在2026年集中显现，接下来锡华科技极可能进入“量增价增”阶段。

充足的在手订单为业绩提供坚实保障，持续高涨的产业需求为供应链企业长期业绩提供支撑，而这些都对锡华科技的现有产能提出更高要求。

为此，锡华科技选择上市融资更多资金以加快产能扩张节奏，同时也可间接提示自身的品牌力。

根据招股书，锡华科技此次IPO拟募集资金14.98亿元，其中14.48亿元将投入“风电核心装备研发中心及产业化项目（一期）”。该项目将购进国际先进的进口大型龙门加工中心、卧式加工中心、数控立式车床和三坐标检测仪等，达产后可实现年新增十五万吨风电零部件的机械加工能力，既可有效缓解当前产能压力，也为企业长期发展奠定坚实基础。