稳定币如何悄悄撑起美元霸权的“最后一根支柱”

【本文由“guan_17520113092249”推荐，来自《有了美元加持的“稳定币”，美元就稳住了？》评论区，标题为guan_17520113092249添加】

美元靠美债支持，但是传统上买美债的是外国政府，或者银行、保险、养老金；全球对冲基金、主权财富基金，他们的购买动机是投资避险型，追求稳定回报。你不能拿美债去支付、结算，套利、投机，买美债一般通过券商账户，手续复杂、不能“即买即用”。尤其对非美国投资者来说，美债作为“避险工具”的吸引力正在下降。

稳定币的天才之处，就是扩大了美债的购买方，那些“本来不会去买美债”的人，某个印度用户想炒币，买稳定币，稳定币发行商就用这笔资金去买美债；本来这个印度用户不会碰美债，但他通过稳定币“被动持有”了美债。稳定币不只是“数字美元”，更是数字资产世界里流动性和信用的基础设施，支持各种复杂的金融行为，可嵌入DeFi、NFT、杠杆合约、链上支付。。。这就是稳定币的高明之处：把数字“支付、结算，套利、投机，杠杆“等等，转化为“美债的结构性需求”，等于大大扩大了美债购买方的基础。

即使传统投资者，也越来越不愿长时间“直接暴露”在美债上，但通过稳定币间接参与，更灵活、安全、可调。等于是把”数字加密圈“重新美元化。

稳定币的出现，从结构上扩大了美元资产（尤其是美债）的购买基础，把原本集中于主权国家和大型机构投资者的“被动避险”需求，转化为全球范围内分散的“主动市场行为”，市场自发完成“美债需求创造”，通过“民间美元化 →民间美债化”。

当然，信用基础仍是美元本身的稳定性，美元购买力；一旦美元信用遭受重击（如国债违约、恶性通胀），这种分散化的需求结构也会迅速崩盘，信心崩溃会导致稳定币挤兑，发行方被迫抛售美债应兑，触发二级市场波动；整个稳定币→美债→美元信用链条同时崩溃。

传统上，美债主要依赖几个大买家，比如中国、日本等外储和市场上的大型金融机构，这种集中买家结构带来两个风险：任何一个主要买家减持或转向，都会引起市场震荡。购买力有限，限制美债发行规模的扩张。

而稳定币带来的“民间美元化→民间美债化”，使得：购买美债的主体更加分散、多元化；资金来源更为灵活、快速流动；可以支持更大规模的国债发行，国债违约的可能大幅减小，或者说被大幅推迟了。