阿里卖掉大润发，证明互联网并不能改变线下的一切

开年第一天，阿里巴巴就对资产负债表做了次大扫除。

1 月 1 日晚间，阿里巴巴宣布子公司和 New Retail 与德弘资本已达成交易，以最高约 131.38 亿港元清仓出售所持高鑫零售（ 大润发和欧尚超市的母公司 ） 78.7% 的股份。

两个卖家中，阿里巴巴持有 73.66% 的待售股份，New Retail 持有 5.04% 的股份。阿里巴巴与 New Retail 的关系简单来说就是：俩人一伙儿，当一个整体看就行。

2017 年 11 月 20 日，阿里投入 224 亿港币入股高鑫零售，持有 36.16% 的股份。

2020 年 10 月，阿里斥资 280 亿港元对高鑫零售增持，持有股份达到了约 72% 的股份。至此两次投资合计 502 亿港元。

在此期间，高鑫零售的收入从 2017 年的 1023 亿元降至 2024 财年（ 2020 年阿里收购后财年从自然年年底变成截至 3 月底，与阿里巴巴保持一致，比如 2023 年 3 月底后就是 2024 财年 ）的 726 亿元，利润同样下降，2017-2021 年年均利润接近 30 亿元，2022 财年亏损 7 亿元，2023 财年盈利 1 亿元，2024 财年亏损 16 亿元，2025 财年上半年扭亏到 2 亿元。

虽然刚刚扭亏，但阿里还是丝毫没有手软的卖掉了它，有业内人士对知危表示，这笔交易阿里还是急着找到下家的。

从 131.38 亿港元的出售价来看，阿里对高鑫零售的投资，肯定是一笔赔钱买卖。

上个月，阿里出售银泰商业时，虽然账面也是亏钱的，但知危编辑部曾分析了银泰为天猫生态的建立、传统零售商上云、线下大型商场接入支付宝生态等方面都做出了巨大的贡献，这些生态的成功搭建带来的隐性收益都是不可估量的。（ 传送门 ）

而高鑫零售，却没有给阿里巴巴带来什么隐性的收益，加上明面上的账也是亏钱，这笔投资属于是失败中的失败。

不过好在，由于此前阿里在 2024 财年（ 截至 2024 年 3 月底）的财报中就已经计提了高鑫零售的减值损失 120.9 亿元，所以出售高新零售的亏损已经在过去消化掉了一部分，亏损是逐步释放的，而不是一下子来波大的给投资人们一个惊喜。

“ 阿里是先收大润发后投银泰的，其实考虑的东西一样，当时阿里认为通过自己积累的互联网大数据的能力，以及数字化的技术优势，可以对实体商业带来根本性的升级改造，让大润发有突飞猛进、超越同行级别的进步。” 中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳对知危表示。

但，阿里失策了，互联网和数字化并不是万能的，它们并不能所向披靡的改变线下的一切，起码现在不能。

赖阳认为，消费者从线下实体转到线上，不是因为线上的数字化分析、客群分析数据有多么前沿和精确，“ 有帮助，但不是根本上的帮助。本质的变化是线上销售打破了中间环节，不再需要消费者到店，也不再需要中间商，节省了整个环节的运营成本、人工成本、仓储成本、租金成本等等，将效率最大化。” 

他解释称，实体零售中，规模越大，坪效越低，因为线下实体零售有大量的冗余陈列，消费者可能常买的只有两三千个单品，但是一个大卖场要摆上万个单品。

也就是说，阿里能做的，只是解决了线下商超基因里携带的劣根性。运营效率的提升，成本的减少，只是医了商超自己的病，而电商消费习惯的形成，线下传统零售行业整体走向没落的时代之患，才是最致命的。

大润发也开始了自救。2020年，大润发开出首家 Super 店，2023 年，大润发又开出第一家 M 会员店。与此同时，大润发普通门店在慢慢收缩，2024 财年内，有 20 家大润发卖场因战略调整而关闭。2023 年 6 月到 2024 年 11 月，大润发关店 80 家，平均每个月关 4 家。

Super店也就是大润发的中型门店，比普通门店小。显然，大润发意识到了零售业根深蒂固的弊端，开始试图缩小门店，提高坪效。而 M 会员店更的常识则是更不用说，不永辉、华联、家家乐这些传统大卖场都在试图学习山姆的模式搞会员店。

只能说会员店是个很有必要的尝试，但在国内的消费环境里到底能做出多少成绩，能否复制甚至超越山姆，仍然充满疑问。

因此，大润发转型的方向或许还得是中小门店。赖阳认为，在品类上，大润发们还要改变过去重视快消品的倾向，因该多集中于食品，包括生鲜水果、快餐、熟食、主食、预制菜等等。

“ 因为这些才是消费者必须去实体门店购买的东西。同时，坪效也会提升。” 不过，赖阳也表示，在实际操作中，对于习惯了 “ 极繁主义 ” 陈列的传统卖场来说，这并不简单，“ 因为这种模式的改变，不是简单的把面积缩小，而是经营思想、经营理念的根本改变，包括以上那些需要重视的食品品类如果成为重点，这也意味着企业需要重构供应链能力，同时也要对损耗的把控更加精准。”

这，也许就是暂时没能有传统卖场跑通会员店模式的原因。

既然互联网和数据化并没能真正颠覆线下零售，那后面的路，就靠大润发自己探索了。

虽然不再有阿里这样的靠山，但它也有了不错的归宿，买家德弘资本是一家十分擅长消费赛道投资的 PE 机构。对于转型期的大润发来说，还是会很有帮助的。