择一座城，遇一个人，选一只二级债基

曲艳丽 | 文

在之前的推送中，我们提到了“安全感资产”，出于心理因素、以及供需两端的适配，今年有几类资产深受追捧，一方面是保值和避险需求，黄金是典型，另外一方面是稳定生息需求，债券、红利低波资产，都属于这一类。

随着924之后，政策组合拳层层加码，A股在升温，配置价值凸显。

除了直接配置股票、股票型基金、ETF之外，从大类资产配置的角度，二级债基含权益，同时债券也是牛市，二级债基配置的性价比也开始提升。

而全市场超过530只二级债基，如何选到「中意款」？

我给大家建议三条法则：首先，选大厂。债券投资不是单兵作战，而是系统投资。它的投资流程，需要宏观、信用债、可转债、交易、股票(成长/价值)等多方协调配合，团队的实力、规模和氛围是最重要的。

其次，看主理人。人的因素永远是最重要的。第一，性格是否审慎，决策力如何。第二，经验丰富程度。第三，过往应对的风格。

第三，业绩是否平衡。二级债基的业绩不单是好就可以了，还要稳定、均衡，重组合管理，在市场恶化的时候能够及时止损。就像看一个人，不是看最高处，而是看最低处。

从这三个角度出发，我选了三只二级债基。

1.

首先，不得不提的华安乾煜。

一个标准的债券团队运作，应包含股票、期货、转债、信用债等多种策略，且由团队中的不同成员负责。

华安绝对收益团队采取“1+N”的管理模式：债券交易出身的吴文明、债券投资专家李振宇、负责权益部分的郑伟山、擅长信用债投资的魏媛媛、精于宏观利率研究和国债期货投资的张陈杰、擅长可转债投资的郭利燕、擅长资产配置FOF投资研究的张瑞、擅长债券交易策略的倪逸芸。

而邹维娜本人，负责大类资产配置。邹维娜现任华安基金首席固收投资官、绝对收益投资部高级总监，16年证券从业经验，历经多轮牛熊。我写过她→《小蜜蜂与面包渣，华安基金邹维娜是如何带团队的？》

华安乾煜的一大亮点，是2022年依然保住了正收益。

那一年，沪深300指数全年下跌21%。四季度还出现了理财产品负反馈，而华安乾煜C的净值回撤幅度只有1%多。中金公司统计，当年全市场2116只固收+基金，只有24.6%的产品录得正收益。

​(数据来源:韭圈儿,华安乾煜债券发起式A,截至2024.12.12)

据说，邹维娜是市场上最早喊出不要把“固收+”做成“固收-”的人之一。

2.

我之前多次写过的天弘永利，也值得推荐一波。

作为老牌固收大厂的老牌产品，天弘永利据说是全市场成立超15年，且同一位基金经理连续管理超过10年的两只二级债基之一(2023年统计)。有投资者称：“只要姜晓丽不走，我能把这只基金持有到退休。”

天弘永利有着“连续10年正收益”的口碑(指2012年-2021年天弘永利债券B)，最近五年的业绩也可圈可点。

(数据来源:韭圈儿,天弘永利债券A,截至2024.12.12)

姜晓丽以擅长宏观研判、多次精准预判拐点而著称，比较经典的案例是2016年，债券巨震前夕，她成功做出了预判并提前撤退。

天弘永利债券斩获过四座金牛奖，包括2021年度的七年期金牛。不仅如此，它还是全市场持有人数量最多的“固收+”产品，群众基础广泛。

天弘永利一度有四名基金经理在管，包括负责宏观总体控盘的姜晓丽、“周期成长股挖掘专家”张寓、擅长可转债的杜广、负责纯债的赵鼎龙，最近更改为姜晓丽、张寓。

天弘基金固定收益团队非常之大，包括宏观研究部、固定收益部(含现金管理组、债券管理组)、混合资产部(含股票投研组、可转债投研组)等三个部门，及信用研究部、主动股票投资部的协同。天弘基金是市场上少有的设立独立的“宏观研究部”的基金公司。而且天弘基金也有自己独立的信用研究部，并且有一套严格的信评体系。

人员配置本身就是一种态度。

3.

接下来是一位低调作风的选手，景顺景颐招利6个月持有期。

今年以来，业绩着实有点好了，看过去五年，也都是比较稳定的好。

(数据来源:韭圈儿,景顺景颐招利6个月持有期债券A,截至2024.12.12)

我留意到景顺景颐招利，是因为它的主理人李怡文，芝加哥大学商学院毕业，她曾任国家外汇管理局会计处组合分析师，有自媒体称之为“大内高手”。

李怡文自2010年加入国投瑞银基金之后，管理的第一只公募基金就是二级债基。2020年，她加入景顺长城基金，大力发展“固收+”业务，现任景顺长城基金混合资产投资部总经理。

景顺景颐招利的基金经理配置也很有趣，包括董晗、李怡文、邹立虎。董晗是李怡文自国投瑞银时期就在一起的老搭档，李怡文负责大类资产配置和债券投资，董晗负责个股选择和行业配置，他擅长科技成长股。2022年，邹立虎加入了这个阵营，我也写过他，邹立虎擅长周期股。→《景顺长城邹立虎：和周期股在一起》

如此，则景顺景颐招利既把握住了2021年新能源行情，又抓住了2022年上游资源品的机会。

李怡文最为人称道的一次调仓，是2020年底，她看到了美国十年期国债收益率有上行风险，对风险资产不利，于是降低仓位，规避了2021年初高估值成长板块的回调风险，也保护了净值。