港药数字科技IPO：净利润仅百万美元左右，供应链服务“受累”？

经营成本、市场竞争、药品监管等是医药跨境电商供应链服务企业不得不面对的考验。

来源｜医药研究社

国内药企积极出海，正带动跨境医药电商领域“潮水”汹涌，近年来也已有一些为内地非处方药提供跨境供应链和分销服务的服务商“冒出头来”。

比如，日前，瀚联科技供应链有限公司的控股公司Hong Kong Pharma Digital Technology Holdings Limited（以下简称“港药数字科技”）已公开向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股申请，计划以每股4-6美元的价格，发行150万股，募资范围在600-900万美元，股票代码为“HKPD”。

从行业视角来看，通过做医药相关的跨境贸易，港药数字科技已较为深入地参与到跨境健康产业中，扮演着举足轻重的角色。但是产业浪潮澎湃之际，经营成本、市场竞争、药品监管等也是其不得不面对的考验。

一、立足医药跨境电商风口，港药数字科技起势

“跨境医药高于医药电商的发展速度，也高于大的跨境电商的发展速度。”京东健康医药事业部跨境业务负责人万晓枫曾直言。

随着海内外对皮肤用药、解热镇痛药品、维生素补剂等非处方药需求持续高涨，以及各大药企加码国际化布局，跨境医药电商领域的确刮起了一股强风。京东健康数据显示，自2020年开始经营海外药品以来，平台连续三年同比增速高于50%。

另外，据估算，2023年我国跨境药品零售交易额超过了100亿元，国内主流电商平台累计跨境药品零售订单超过1亿人次，购买过跨境药品的消费者超过2000万人。

再放大到全球，艾媒咨询数据显示，2022年，全球医药电商市场规模为276亿美元，预计到2027年有望增至523.3亿美元。

医药跨境电商市场火热之际，作为供应链服务企业，港药数字科技也享受到一波红利。

据了解，目前该公司把握两条业务主线——非处方药跨境电商供应链服务和非处方药跨境采购和分销，通过与非处方药供应商、物流公司以及在中国电商平台上经营店铺的商家合作，为客户提供涵盖预先咨询、产品信息审查、采购海外非处方药产品等服务的一站式解决方案。

同时，公司不断丰富库存单位，以满足市场需求。据招股书显示，港药数字科技的系统已编目超过4000个HKDOH（香港卫生署）上市的非处方药SKU。

由此，港药数字科技逐渐探索出了一条增长路径。据招股书，在2023-2024财年，港药数字科技分别实现营收1255.60万美元、1668.84万美元，净利润99.82万美元、132.97万美元。

但从这样的数据表现，我们也可以看出，该公司的业绩规模并不大，尤其是利润水平偏低。可以说，医药跨境电商风口之下仍有一些不可忽视的产业阴影。

二、港药数字科技的发展阴影：运营成本较高、客户开拓有限

从企业自身而言，港药数字科技发展中最突出的问题或在于运营成本较高、客户开拓有限，这些在招股书中也有反映。

首先来看成本。招股书透露，2024财年，港药数字科技的收入成本达到1313万美元，而2023财年这一数值为982万美元，成本涨幅明显。

当然，这也是由业务内容决定。

在非处方药跨境电商供应链服务业务中，港药数字科技需要进行仓库管理，药品到达仓库后， 公司将提供一系列增值服务，包括添加特定标签、包装、延长存储、产品检测、批处理、摄影、计数、弃置等。此外，港药数字科技还需协助进行货物的清关出口、配送交付等。

而在非处方药跨境采购和分销业务中，公司将根据买家订单，采购海外非处方药产品，并将其销售给中国电子商务平台上的商家以及药品分销商。

可以想见，港药数字科技业务运营过程中，需要持续支付物流运输、仓库建设和管理、采购等方面的费用，具有一定的重资产属性，利润空间难以扩大。

其次来看客户开拓。港药数字科技在招股书中直言：“报告期内，某些客户贡献收入占公司总收入的很大一部分。” 风险显而易见，若公司与核心客户的合作关系减弱，业绩将会受到很大影响。而且，依赖性较强的客户合作，也限制了企业业绩规模的进一步打开。

从问题出发，要想打开更大增长空间，港药数字科技后续发展中合理控制成本、加强客户开拓的必要性其实颇为突出。与此同时，也要注重产品质量维护以及服务水平提升。

之所以提到这两个方面，主要是考虑到医药的特殊性以及市场竞争等。具体而言，医药是一种特殊商品，其上市需通过药监系统的审评审批，后续销售过程中产品的安全性和有效性始终是监管重点。这也意味着处在医药产业供应链上的企业，承担着品控管理的责任。

另外，港药数字科技这样的医药跨境电商供应链服务企业，虽然具有一定垂类优势，但是实际业务门槛并不算太高，面对的竞争同样激烈。

对此，港药数字科技也有认识，其在招股书中提到：“行业竞争激烈且分散，存在多个现有的提供全面供应链解决方案和物流服务的市场参与者，这些公司可能具有更强的财务、技术、研发、营销、分销实力，以及更长的运营历史、更大的客户群或更广泛、更深入的市场覆盖。若这些公司利用其现有的物流经验，调整其运营和服务，以满足OTC药品分销的需求，很有可能改变竞争格局，并对我们的市场产生重大不利影响。”