299.56万亿，如何理解中国M2超过美欧之和？

1. 2月M2离300万亿就一点了。美国M2约是中国一半，22万亿美元，欧元区15万亿欧元。中国和欧元区GDP差不多，是美国三分之二，货币总量却超过二者之和，很多人说中国货币过多。

2. 需要注意，现在大家都承认中国没通胀，美欧通胀高，以前还有反着说的。所以更迷惑的是，中国货币总量高，为什么没通胀？美欧货币少经济总量高，为什么还通胀了？

3. 货币总量是数学定义，M2是银行体系里的钱，定期活期和现金都算上，炒股保证金也算。按定义加总，就得出中国货币总量多得多。但是银行体系支持经济运行，方式就很多，不一定只用银行的钱，美欧和中国区别很大。

4. 美国政府就喜欢发国债过日子，已经34万亿美元了，和中国M2增速可比。美国国债还在市场里交易，说是一种准货币也行。M2增速不高，国债发的多，事实说明，美国还是出了大通胀。美国国债数量比M2还多不少了，主导了通胀。欧债发的也不少，有欧债危机。中国国债余额很少，截至2024年1月31日国债存量272只，余额29.79万亿。美欧国债和货币体系已经不可分割了，而且越来越有指标意义，比M2更重要。

5. 还有一个现象：影子银行。欧美特点是，企业机构大搞债券、股权投资、理财产品、衍生品融资，这些票据不是M2，不在银行体系里。但是行为和银行借钱类似，算影子银行，融资算“直接融资”。银行贷款是间接融资，有银行当中介（钱是储户的）。美国直接融资占90%了，很多发展中国家都占60%。

6. 中国也有影子银行，但是规模明显小，而且监管觉得不对劲，进行了清理，从2017年到2021年，五年拆解高风险影子银行25万亿元，两年就压减11.5万亿元。现在规模应该在50万亿上下，不算多了。中国直接融资比例太小，只占30%，借钱大头找银行间接融资，是很不一样的中国特色。

7. 因此，中国公司借钱总倾向找银行。银行有任务也总是借，有些资本主义银行肯定不借的，中国银行也借，有国家隐性担保不怕。国企缺钱就不太和投行搞什么债券、对赌、股权，有事找银行，都是国有资产。一些民营企业找外资、找影子银行玩得比较花，出事了一地鸡毛。这让企业更愿意找银行贷款了，银行没那么黑，出事了最多国家接管，债务延期都好说。最后把银行体系M2做到世界最大了，就是这个倾向。美欧银行不敢这么借钱给公司，金融体系就更有想象力，还有国债，金融体系其实比中国大。哪种办法好扯不清，区别是很大的。