美债危机与地缘形势，10年期美债收益率破5%，美债倒挂面临解除

10月7日巴以冲突爆发后，只是让美债收益率短时间回落，但美债流动性危机，让美债收益率又很快大幅上涨。

10月23日，10年期美债收益率一度刺破5%大关，随后才出现回落。

显然，这次国际避险资金回流美国效果不好，主要就是因为一旦巴以冲突失控，扩大为第六次中东战争，把美国拖下水的话，那美国引火烧身，自然没有避险效果。

美国的国家信用，很大一部分是建立在强大的美军基础上。

美国现在不敢轻易下场，就是害怕被打破不败金身，那会对美国信用造成重创，那么建立在美国国家信用基础上的美债，也会遭到重创，美债价格会暴跌，美债收益率就会飙涨。

当然，现阶段还没有到那一步。

当前10年期美债收益率飙涨，更多还是我之前跟大家分析的那些原因，主要是美国在过去4个月海量发债，新增2.27万亿美元债务。

当前美国国债总额是33.67万亿美元。

而我在9月28日分析美债时，美国国债总额还只是33.1万亿美元。

短短一个月时间，美国又新增了5700亿美元的国债。

当前美国的国债是以滚雪球式的速度在猛增。

而且美联储还在缩表，没有下场印钞购债。

债券价格除了受美联储货币政策影响之外，主要就是受市场供需影响。

现在美债市场，一边是少了美联储这个最大买家，一边是美国海量发债。

这是在加大债券供给的同时，购买端的钱还变少了，那么美债价格自然就持续下跌，债券收益率自然就会上涨。

此外，美联储逆回购这个大血包，主要都是货币基金，基本只会买短期美债，不会去买长期美债。

所以，过去这半年，短期美债整体还比较稳定，是长期美债收益率飙涨。

10年期美债的收益率，已经从今年3月的3.4%，快速飙涨到现在4.85%。

由于长期美债收益率的飙涨，也让美债倒挂幅度大幅缩小。

当前2年期美债收益率是5.08%，跟10年期美债倒挂幅度只有0.22%左右。

5年期和10年期美债已经解除倒挂。

但美债倒挂面临解除，对美债市场来说，并不是啥好信号。

因为这次美债倒挂解除，是以长期美债收益率飙升的方式来解除的。

我在去年4月3日，美债正式倒挂那一天，也写文章分析过，这次美债倒挂可能会以长期美债收益率飙升的方式解除。

美债倒挂解除就两种方式，一种是降息，会导致短期美债收益率大幅回落，从而解除倒挂，这会让美债市场软着陆。

一种是缩表，会导致长期美债收益率大幅上升，从而解除倒挂，这会让美债市场硬着陆。

我在去年是认为，美联储会大力度缩表，从而让长期美债收益率飙升，从而解除倒挂。

目前来看，这个判断也已经应验。

而且实际情况更凶险。

除了美联储缩表之外，美国的海量发债，更是有可能压垮美债市场。

一边海量发债，一边持续缩表。

美债市场在这种情况下，不出问题才怪，所以我上半年就一直认为，美债市场下半年会有流动性危机风险。

我这里说的美债危机，并不一定表现为美债违约，而是以美债收益率飙升的方式来体现。

由于10年期美债是全球资产价格之锚，所以美债收益率的飙升，会对全球资产价格带来冲击，美债危机的风险，就会外溢，有演变成世界金融危机的风险。

当然，现在还没有到这个程度。

当前10年期美债虽然已经一度突破5%大关，但总体来说，10年期美债收益率还在美联储的利率走廊上限范围之内。

这也是为什么耶伦还能说，尽管美国国债市场出现抛售，但她看不出有“功能失调”的迹象。

以至于外媒都有美债市场是“有序抛售”的说法。

然而，这也只是美化之词，我只知道现在美国10年期国债收益率这么高，美国发债利息要高很多，耶伦才是最头疼的人。

而且，假如美国持续这样海量发债，并且假如全球地缘形势进一步恶化，让美国玩火自焚的话，那么一旦10年期美债收益率突破美联储的利率走廊上限，那么就意味着美债市场彻底崩盘，到时候耶伦就能看到“功能失调”。

当前美联储加息到5.25%-5.5%，这个利率走廊上限就是在5.5%附近。

如果美联储进一步加息，那么利率走廊上限也会随之提高。

也可以这么说，如果美债收益率进一步上升，会反过来增加美联储加息的压力。

如果美联储不加息，市场就会帮美联储加息。

11月1日即将到来的美联储议息会议，美联储不加息基本是板上钉钉了。

当前市场预期美联储11月不加息的概率是99%。

现在到11月1日，已经没有新公布的经济数据，所以美联储11月不加息，基本没悬念。

这个主要也是因为，长期美债收益率的飙升，被美联储一些决策者认为已经起到了“市场加息”的效果。

甚至美联储还会把长期美债的暴跌，解读为市场对美国经济长期看好，所以预期美联储不会短时间内降息。

然而正常来说，市场再怎么预期，也不会预期美国10年内都不降息。

单纯靠市场预期，怎么也不会让10年期美债涨到5%。

所以，不管美联储如何美化，当前长期美债的暴跌，更多是因为流动性危机，而非对美国经济的长期看好。

也就是说，长期美债收益率飙升，在5%范围之内，还可以被市场和美联储解读为“回归利率走廊”，所以反而降低美联储进一步加息概率。

但假如美债收益率继续上涨，涨超过5.25%，那就会超出美联储掌控，才会反过来增加美联储加息压力。

美联储是不会容许长期美债收益率超过利率走廊上限，因为那等于宣布美联储失去对利率的掌控。

所以，一旦长期美债收益率触及美联储利率走廊上限，美联储只有两种选择：

1、大幅扩表，意味着美国爆发流动性危机，迫使美联储大幅扩表。只要美联储大幅扩表，那么美债收益率自然就会大幅回落。至于美联储是否降息，得取决于美国金融危机的严重程度，一开始如果不是太严重，美联储甚至可能一边加息，一边扩表。但如果金融危机十分严重，美联储也只能被迫大幅降息，那么美元就会大幅贬值，美元信用会遭到重创。

所以，一旦美联储大幅降息扩表，反而不是好事，而是美国金融危机爆发的迹象。

2、被迫加息，也就是在美债收益率又超过利率走廊上限之前，抢先去加息，这会让美债市场崩盘，也同样会引发美国金融危机。

所以，这也是救美债还是救美元的二选一问题。

另外，如果美联储选择大幅提高利率，就意味着美国又很大可能去对外发动战争。因为历史上，战争通常伴随着高利率。

总而言之，一旦出现美债流动性危机，买美债的资金不够多，要么美联储资金印钞购债，要么大幅提高发债利率，来吸引更多资金购买，只有这两种解决办法。

当然，这也只是我个人观点，仅供参考。

本文来源“大白话时事”公众号。

作者：星话大白。