硅谷银行与雷曼同样是资产负债表出了问题

对于硅谷银行破产的分析解释，反映出国内的一种现实：绝大多数人的金融知识，来自于自身的炒股经验以及相关阅读。比如，他们主观的认为，相比于投资股票这种风险类资产，银行大量持有国债这种收益低的无风险资产，是稳健保守的经营风格，甚至是一种为储户负责的“良心”操作。大错特错！

普及些关于美国债与美国金融市场的常识。

1、美国债是无风险收益证券。这个教科书的标答没有错。无风险收益证券，意思是，持有人持有该证券到期，还本付息的风险为零。因为国债的偿付人是美国政府，与其它发行人相比，显然信用级别最高，所以发行利率最低。但是，无风险收益证券，并不意味着，到期之前的交易转让或评估作价过程中，价值一直不变，而是指到期时点的价值预期不变。

2、由于美国债是政府信用，不是商业信用，市场信用级别最高，发行利率最低，所以美国债的即期利率（市场交易利率），是市场利率的主要基准。

3、美国债是美国金融市场的底座。美国数量庞大到无法统计的各种金融产品，美国债是不可或缺的最底层原材料。美国债如同美金融市场的基础货币。

美国银行为什么持有美国债？

一、持有到期享有收益。这种最基础的持有方式，对美国银行来说，却最不可能。因为国债利率市场最低，基本不可能高于储户同时限的储蓄利率（特殊时期会出现），否则就变成银行信用比国家信用还高了。（注意：中国国家性银行基本都是国家信用，这些银行持有国债往往就是为了持有到期。）

二、对于传统银行来说，持有美国债的主要动机，来源于流动性要求。一家银行，总是处于大笔现金的流入流出状态，如果为了应对这种情况，储备大量现金待用，则丧失了银行资金的时间价值。因此，持有一定量的美国债，既可以应对突发的现金需求，也可以享有一定收益，最大效率利用了银行可用资金。现金短缺时，只需要将手上的美国债抵押给其它银行，谈定短期拆借利率，随时可以拿到大笔现金。因为美国债无风险，所以只有价格问题，变卖与抵押都不是问题。

三、对于投资银行来说，持有美国债的主要动机，来源于这是各种金融组合产品设计所必不可少的原材料。这里我不可能细讲，哪怕给个方向也不可能，忽略。

美国银行是混业经营。即，美国银行既可以做传统信贷业务，也可以做投资银行业务。中国银行是分业经营，传统信贷银行不允许有投资银行业务。

因此，当我看到硅谷银行持有大量美国债时，根本不会去想什么“稳健经营”之类，倒是想了一下，硅谷银行是不是有什么产品设计的新玩法了。不过，一加息就露底，也不可能有什么新玩法，骗骗那些打着高科技名头的初创企业，也不需要什么高深的玩法。

在风投或风险基金——硅谷银行——科技初创公司，这一三角关系中，硅谷银行破产揭示了美国市场的另一个真相：绝大多数初创公司无法用产品去赚钱，只会用PPT去融资。

在美元泛滥的市场中，风投找到了资金出处，将资金投向初创公司，硅谷银行是掮客；用PPT融资的轻资产初创公司，再让大部分资金流回硅谷银行自己赚点利息，然后硅谷银行再通过证券组合产品将资金流回风投，开始下一个项目。一个完美的内循环钱生钱模式产生。但是，世上没有永动机，当市场摩擦增大（如加息），这个完美的内循环便成为死路。

目前，美国纳斯达克市场上，有一支现价0.385美元的垃圾股“法拉第未来”，它便是美国这段“人傻、钱多、速来”时期的最好见证。