PIIE学者:美国就业市场显著降温,或将有利于缓解通胀压力

美国彼得森国际经济研究所(PIIE)非常驻高级研究员、白宫经济顾问委员会原主席Jason Furman与哈佛大学学者Wilson Powell III近日撰文《美国就业市场或将冷却》(The US labor market could be cooling down)分析美国近期劳动力市场形势(英文原文详见文末“阅读原文”)

文章表示,4月美国新增就业42.8万,较前几月增幅略有下滑。失业率保持在3.6%,劳动参与率下降,整体失业指标则在攀升。美国劳工部报告显示,平均时薪抬升幅度仅有0.3%,这样一来,过去三个月平均时薪年化增幅为3.8%,显著低于2021年名义工资增幅。文章分析,如果相关数据没有起色,可能就意味着美国就业市场会比此前预想的要“冷得多”,而这将有利于缓解通胀压力。

事实上,美国就业市场收紧端倪早已出现,且两位学者相信这种趋势还会持续:大量数据显示2月美国名义工资水平已经急剧攀升,从价格到工资的传导出现滞后,此外整体指标也表明劳动力市场已经高度紧张。据作者分析,虽然仍需更多数据论证,但2021年强劲的名义工资增长很有可能是由疫情催生的、一次性的因素所导致的,而2022年名义工资持续增长的背后则是对通胀长期持续的市场预期。

劳动力市场收紧的好处是有利于此前找不到工作的人实现就业目标,但坏处是目前的价格水平增幅超过工资水平增幅,从而可能导致经通胀调整后的实际工资水平经历40年来最严重的下跌。此外,除非通胀始终停留在高位,否则很难长期保持极低的失业率,这会加剧美国经济软着陆的难度,牺牲的是未来的就业。

文章分析,去年3月至今年3月,美国消费者物价指数(CPI)攀升8.5个百分点,显著快于名义工资增幅。截至3月底,实际平均时薪较2020年2月并没有显著改变,大量数据显示,过去一年期间实际工资水平始终在下降,今年1季度基本已接近甚至低于疫情前水平。

总结来说,美国劳动力市场从就业角度看很强劲,而从实际工资角度看则很疲软。未来的主要问题在于这种情况会持续多久,以及名义工资增长是否真的在逐渐放缓。劳动参与率仍有大幅提高的空间,美国也有很大机会在不加剧通胀压力的前提下促进就业。但是,劳动供给增加也会创造更多的需求,因此从这一点来看,就业增长也并不会减轻通胀。如果名义工资与价格增长不显著放缓,美国就面临低失业率不可持续以及经济陷入衰退的风险。目前为止,美联储只追求政策正常化,而接下来就业与通胀的走势将取决于就业市场能否自发降温

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