董秘风云丨汉森制药：长足发展该从何谈起？

解读 | 中访网旗下《董秘会》

责编 | 孙书沁

11月2日，有投资者在深交所互动易平台提问：汉森制药因突暴雷致使股价一泻千里，明显与公司的基本面不相符，在此情况下公司是否考虑回购股份或员工持股来提振投资者的信心？顺祝公司蒸蒸日上取得长足发展！

汉森制药（002412.SZ）董秘回应表示，目前公司生产经营、财务状况等均正常。公司如有回购相关计划，会严格按要求及时披露。

市场激起如此大的动荡，想必大家都已经知道了医药大佬刘令安“塌房”的事，医药江湖拼搏三十年到头来却将一手好牌打烂，投资者还得承受暴雷的损失，何必呢？

10月26日晚间，湖南汉森制药股份有限公司发布公告称，公司收到控股股东海南汉森控股（有限合伙）告知函，海南汉森执行事务合伙人、公司实控人刘令安因涉嫌操纵证券市场，被证监会立案调查。同日，楚天科技股份有限公司相继公告了其董事刘令安因涉嫌操纵证券市场遭立案调查。

中国证券监督管理委员会发布的操纵市场行为包括：1.单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；2.与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；3.在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；4.以其他手段操纵证券市场。

目前，官方尚未披露刘令安一案的具体细节，不过，业内知情人士透露称，刘令安此次被查或许是牵涉到某公司的股票买卖。

企查查资料显示，海南汉森持有公司42.13%的股份，为公司控股股东，刘令安为海南汉森实际控制人，持股比例68%，另外32%的股份则由刘令安的妻子王香英所持有。同时，海南汉森作为楚天科技的主要股东之一，持股比例为1.37%。

深夜暴雷后，10月27日，汉森制药股价在低开后迅速跌停，创9年来新低，报收5.09元/股,跌幅达9.91%，之后股价便一直阴跌。

实际上，刘令安并不是首次涉嫌违规了。8月12日，湖南证监会对其下发了责令改正的行政监管措施决定。

经查，刘令安在2017年至2019年期间，以个人账户转账的形式，为汉森制药全资子公司云南永孜堂制药有限公司账外代垫销售费用。经核查，上述代垫费用事项对汉森制药三年间的净利润影响数合计达到1564.18万元。

8月18日，汉森制药收到深交所监管函，深交所表示，刘令安上述行为违反了相关规定。希望公司及全体董事、监事、高级管理人员吸取教训，杜绝上述问题的再次发生。

此事一出市场惊讶声一片，经常可以见到上市公司给大股东进行利益输送，没想到竟有大股东向子公司“输血”，这样的做法实属少见，刘令安为何要这么做呢？

这还要从2013年收购永孜堂说起，当年12月，汉森制药使用超募资金2.82亿元收购永孜堂制药80%股权，经过本次收购，汉森制药形成肠胃用药和心脑血管用药的产品结构，从而形成新的盈利增长点。

值得注意的是，并购永孜堂时产生了1.64亿元的商誉。2019年，汉森制药针对该子公司计提商誉减值准备4600万元，2020年计提商誉减值准备2534万元。

显然，汉森制药收购的这家全资子公司业绩表现差强人意，2017年-2019年，永孜堂的净利润分别只有1900万元、2500万元和1800万元，而一旦商誉暴雷，上市公司将面临股价暴跌的风险。

有意思的是，业内人士透露，刘令安自掏腰包的部分可能通过减持股票又回到了自己的钱包中。

2017年，新疆汉森减持汉森制药股份达到5%时未及时披露，也未停止减持，累计减持汉森制药股份约2929万股，占汉森制药总股本的9.9%，湖南证监局对其采取了监管谈话的行政监管措施，并记入中国证监会诚信档案。

另一方面，自2010年上市以来，汉森制药多元化转型不及预期，营收严重依赖大单品“汉森四磨汤”，使得其业绩停滞不前。

根据历年财报数据，2014年至今，汉森制药的营收一直维持在7亿元左右，净利润维持在1亿元上下，虽然稳定，但看不到业绩增长的“水花”。具体来看，今年上半年，汉森制药实现营收4.43亿元，其中，汉森四磨汤口服液营收占比高达57.22%。

同时，汉森制药难以解开重营销、轻研发的枷锁，2018年-2021上半年，销售费用分别为4.29亿元、3.63亿元、3.34亿元和2.18亿元；研发费用分别为3644.30万元、3345.14万元、3122.67万元和1779.11万元，对比十分明显。

不仅如此，汉森制药似乎沉迷于投资，看似不错的净利润却大多依赖投资收益，主要来源是三湘银行和房地产。2020年其净利润为1.06亿元，投资收益5387万元，占比高达50%。

而随着集采的不断深化推动，缺乏核心竞争力、依靠营销驱动的汉森制药，未来的成长充满了不确定性。

内容来源：中访网旗下公众号：董秘会