买基金就是买基金经理?这水还是有点深

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新基民进场,“买基金就是买基金经理”,是听到最多的一句话。

但这看上去大道至简的方法,执行起来,却有些复杂。因为中国有几千个基金经理,好不容易从里面挑出来几个选手,通常都管了不止一只产品,有时不同基金的业绩表现还差异巨大。

到这里,选基金的这门手艺就开始复杂了起来。

有的基金产品由多位基金经理合管,而真正的主理人可能只是其中一位;有些基金经理靠某只行业主题型基金成名,但其他行业主题却表现平平;也有些基金经理在不同产品上选择不同的投资策略,进而导致业绩巨大的差异。

这里的学问对于大部分新手基民来说,显然是超纲了。

那么,造成同一个基金经理名下不同产品业绩差异的原因都有哪些?本文选取了几位权益型基金经理的不同产品,试图呈现几种造成业绩差异的主要原因。希望借此帮助大家在今后的基金投资中规避“买对人买错基”的情况。

01

不同基金的行业分野

基金的投资范围不同,是最常见的造成业绩差异原因,其中比较典型的,就是今年靠一只重仓新能源的基金而遥遥领先的基金经理崔宸龙。

前海开源的基金经理崔宸龙是美国西北大学和新加坡南洋理工大学材料科学与工程博士。或是得益于材料学相关的专业背景,其单独管理的前海开源公共事业通过重仓新能源行业排在今年同类型基金第一的位置,累计收益高达92.52%。

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但新能源毕竟是今年最景气的赛道,换到一路被捶打的港股互联网上,崔博士也很难力挽狂澜。

他与另外一名基金经理王霞合管的产品前海开源沪港深非周期由于重仓了港股的互联网、医药、消费等行业则表现不佳,今年累计收益-13.53%,排在同类型基金后10%。

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在前海开源沪港深非周期的招募说明书中写到,投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%,且非周期性行业的资产不得低于非现金资产的80%。

简单来说,就是必须重仓港股,还不给重仓周期行业。

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结果在今年港股市场整体偏弱、周期资产走强的背景下,这只“港股减周期”产品业绩只能大幅落后。

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行业配置的分野,也出现在很多基金经理身上。

金鹰基金的韩广哲是上半年的股基冠军,其管理的金鹰改革红利今年因重仓锂电池和光伏行业业绩表现优秀,累计收益高达64.77%。

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而另外一只产品金鹰医疗健康则受制于下半年医药行业政策的变化净值大幅回落,今年累计收益8.10%。

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与韩广哲情况类似的还有广发基金的基金经理孙迪,其管理的广发资源优选今年重仓煤炭、石化、有色等周期行业累计收益31.29%。

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而管理的另外一只产品广发品牌消费则因消费行业整体疲软表现不佳,今天收益仅为-14.66%。

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在这种行业配置截然不同的情况下,买基金就不能仅仅只买基金经理,还要到基金合同里多看一步——这只基金会买哪些行业。别因为新能源迷上的基金经理,最后买成了他的消费医药基。

02

周应波和他的中欧成长组

有的基金经理,名下产品业绩不同,不是因为合同规定的行业范围不同,而主要是他带的新人不同,比如中欧基金的周应波。

“大波哥”在今年管理规模已经突破600亿元大关,目前共管理着五只公募产品,在业内顶流基金经理大多遭受滑铁卢的年份,其代表作中欧时代先锋今年累计收益9.53%,依然保持在同业中上游水准。

作为中欧基金成长组的组长,周应波还身兼以老带新的职责,但与不同新生代合管的产品,业绩差异也比较明显。

周应波和刘伟伟一同管理的中欧明睿新常态重仓新能源行业,今年累计收益高达49.32%。

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而与另一名新生代基金经理成雨轩合管的中欧远见两年定开,由于十大重仓中包含今年跌幅较大的港股互联网企业则表现较为一般,依然是负收益。

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而且成雨轩另外一只单独管理的产品中欧时代智慧和中欧远见两年定开的持仓高度一致,今年累计收益也差不多。

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从上述几只基金产品的前十大持仓来看,中欧基金成长组的投资风格较为一致,都布局了海康威视、深信服、赣锋锂业等企业。而周应波在和新生代合管的产品更多扮演着导师和引路人的角色,最能代表他自己的仍然是中欧时代先锋。

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03

唐晓斌的前1%和1%

基金经理合管的问题,对基民来说,确实会造成某种程度上的信息不对称——难以准确获悉主导基金产品的基金经理是谁。

唐晓斌管理的广发多因子混合今年在周期行业上的布局较为出彩,累计收益76.05%,期间最大回撤仅有9.40%,是妥妥的“画线派”。虽然广发多因子混合在7月2号增聘了另一名基金经理杨冬,但今年以来主要业绩贡献还是出自唐晓斌之手。

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尽管广发多因子在今年的行情中排名市场前1%,但他和广发“顶流”刘格菘合管的基金广发多元新兴今年收益仅有1.37%,持仓以光伏新能源电子医药等成长性行业为主,周期股较少。

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虽然唐晓斌早在2020年3月份就挂职广发多元新兴,但从产品的持仓和组合管理风格看,广发多元新兴更多是刘格菘在主导,这或许也是造成名下两只基金业绩,一个排名前1%,一个只有1%的主要原因。

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04

南方茅炜的三种战术

南方基金的老将茅炜一直被认为是业内知名的成长股猎手,南方基金的科创领投人,不过茅炜管理的几只产品今年却有明显的业绩差异。

其单独管理的南方君信混合持仓较为分散且均衡,前十大重仓股占比仅有27.27%,分布在电子、纺织、新能源、医药、建材等行业,今年累计收益8.20%。

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和王博合管的南方科技创新持仓主要分布在半导体、新能源等高端制造行业,今年收益27.03%,排在全市场前10%。

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而茅炜去年8月份发行的南方景气驱动持仓,又以今年非常不景气的消费医药股为主,且前十大持股比例超过68%,今年业绩仅为-13.41%。

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作为成名已久的科技股大咖,茅炜名下的三只产品却分别采用“均衡配置”、“重仓宁组合”、“重仓茅组合”三种策略。这种投资策略上的赛马,让他在今年多变的A股市场里分化出了全然不同的业绩,却也让投资者陷入了选择的迷茫——究竟哪一种组合才能真正代表茅炜?

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05

写在最后

限定投资范围不同、实际管理人不同、实际投资策略不同,是造成同一基金经理业绩差异的一些常见原因。

这也意味着,买基金,往往不是真的买一个基金经理的名字那么简单。

对于投资者来说,限定投资范围的不同带来的业绩差异在事前做出判断的——先去看基金合同里规定的投资范围,并通过过完持仓检验基金经理是否严格按照合同范围来执行投资。

而对于同一基金经理名下,与其他人共同管理的基金,不同的业绩差异还是实际管理人不同造成的。但对于大多数投资者而言,“究竟谁在管”这个信息是极其不对称的。如果明确奔着某一个基金经理去,那么选择他单独管理的产品是效率最高的。

怕的就是同一个基金经理在不同产品上,采取完全不同的投资策略、行业配置和组合管理方式。这对于投资者来说,就是开盲盒一般的体验了。

全文完。感谢您的耐心阅读。

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