摊大饼,背负巨债的雅居乐强作欢颜

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  广撒鱼网广播种,多收硕果多发财。这则金科玉律式的规则,似乎在雅居乐的身上完全地并不灵验了。相反,雅居乐正在为它的广撒鱼网而付出代价。素来被称为地产界“华南五虎”之一的雅居乐集团控股有限公司,在成功迈进千亿阵营后,走得却并不顺利。

  最近,雅居乐集团(3383.HK)公布了截至2021年5月31日的未审核的营运数据。今年预售金额合计为人民币609.1亿元,平均价格为15501元/平方米。按相关数据,雅居乐在今年卖得更多,也卖得更贵了。这本是一则让雅居乐欢欣的大好事,可是,雅居乐却实在地快活不起来。

  雅居乐正在为它的钱袋而发愁,它对于资金的渴求,已经到达望穿秋水、眼穿肠断的地步。5月下半月到6月1日,短短的半个月时间,雅居乐进行了4次募资,实在已是慌不择路。

  天道酬勤。雅居乐努力地做着广撒鱼网广播种的事,但它的辛勤付出并没有得到预期的收获,巨大的债务让它左右为难,不得不忙碌着向公众募资。“天道酬勤”的道义似乎并没有奖赏过度殷情的雅居乐。

  或许,雅居乐的高管们现在终于明白了,这些年来,他们不是在买地,就是在买地的路上。没有足够多的土地储备,哪来什么做大企业的底气?或许,这就是雅居乐的运营理念。为此,雅居乐大力冲规模,拼业绩,最直接的行动就是在买土地上砸钱。据4月1日乐居财经研究院发布的《2020年内房股土储TOP50》显示,在开发商中,雅居乐以5301万平方米的土地储备排名第15名,众多销售榜里领先雅居乐的企业反而被它远远地甩在了身后。可是,虽然土地的储备量有了,忽然之间,雅居乐的钱包却瘪了。就在今年4月,有消息传出,雅居乐已经负债2300亿。尤其是永续债的规模有136亿。为此,雅居乐在业界背上了一个称为“永续债之王”不光彩的名号。

  永续债又称无期债券,它是没有明确到期日或到期日非常长的债券。它并不规定到期期限,持有人也不能要求清偿本金,但可以按期取得利息。如果把永续债计入负债,雅居乐的净负债率将大幅提升超过红线。

  债王之始出于贪。雅居乐可能比其他开发商都更贪图于做大饼。雅居乐将它的“广撒鱼网广播种”行为美其名曰“多元化发展”。2016年时,雅居乐提出要在未来5—6年里,使整个集团地产占一半,其他产业占一半。于是,开始了一系列的高速度的投资,在文旅、环保、建设、物业、商业、城市更新等方面,也砸进去相当规模的资金。但由于这些产业并不会一时带来相应的收益,很多资金也就暂时睡了大觉。短时之内回笼资金的愿望,只成了一场空。

  此外,摊大饼的也体现在股权控制上。近年来,由于收购武汉长凯、中民物业等公司股权,雅居乐集团的商誉规模上升,由2018年的18.42亿元上升至42.65亿元。但业界提出,如果这些业绩不达标,未来存在一定商誉减值风险。今天,雅居乐的管理层可能终于认识到,做大不是做强,摊大饼现在终于摊出了巨债!

  像很多上市公司一样,雅居乐的财务报表依旧歌舞升平,前程似锦。但任何一个头脑清醒的人都知道,对于一个背负沉重债务压力的企业,对于一个永续债规模仍在不停增长的企业,无论它如何强作欢颜,它一定不会在内心之笑得起来。(内容来源:财观社)

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