过度负债、产能过剩将挤爆投机性资产泡沫！全球金融的终极游戏

过度负债、产能过剩的全球经济可能会产生容易内爆的投机性资产泡沫，摧毁最新一轮的幽灵抵押品。

对于那些寻求总结的人来说，以下是全球金融结局的14个要点:

1. 在信贷扩张的最初“推进阶段”，以信贷为基础的资本(即债务资金)涌入扩大生产和提高生产率:建造新的生产设施，购买新的机器和软件工具等等。这些投资极大地促进了商品和服务的生产，使得最初利润很高。

2. 随着信贷持续扩张，竞争对手可以很容易地借入所需资本，进入每个盈利行业。扩大生产会导致整个经济体的产能过剩、利润率下降和工资停滞不前。

资源(石油、铜等)可能要求更高的价格，提高生产的投入成本和消费者支付的价格。这些更高的价格是负效益的，因为它们减少了可支配收入，但没有创造附加值。

3.由于投资于物质生产产生的收益递减，资本流向金融投机，即金融化，它从快速扩张的信贷和杠杆中产生利润，而这些信贷和杠杆是由幻影抵押品或对风险对手的索赔或透支未来的生产力所支持的。

换句话说，金融化脱离了生产商品和服务的实体经济。

4. 最初，当信贷和杠杆首先延伸到信誉良好的借款人，然后延伸到边缘借款人时，金融化产生了巨大的利润。

5. 信贷和杠杆的快速扩张远远超过了生产性资产的扩张。快速扩张的债务-货币(即借来的钱)必须追逐有限的生产性资产/收入流，导致资产泡沫膨胀。

6. 这些资产泡沫产生了影子抵押品，这些抵押品随后被杠杆化，导致更大规模的信贷扩张。房地产泡沫和房屋净值提取是这种动态的主要例子。

7. 基于信贷的投机性泡沫破裂，暴露出抵押品是幽灵，并消除了未来借贷的基础。借款人的资产消失了，但他们的债务仍有待偿还。

8. 由于金融化向边缘借款人(家庭、企业、政府)提供了信贷，大部分未偿债务受到了损害:它们不能也不会得到偿还。这就给贷款机构和它们的央行/国家留下了三个选择:

A. 必须用大幅贬值的货币偿还债务，保持已经偿还的外观。

B. 债务必须进行再融资，以保持一种错觉，即它能够并且将在以后的某个日期偿还。

C. 必须放弃、注销债务，并清算任何剩余抵押品。

9. 由于工资长期停滞不前，而泡沫时代的债务仍需偿还，几乎没有非投机性盈余收入来推动更多消费。

10. 为了再次引发信贷/抵押品扩张周期，各国央行绝望地将现金资本(储蓄)收益率降至接近于零的水平，并向银行业释放一波又一波实质上是“自由货币”的信贷。

11. 由于工资水平继续停滞不前，信誉良好的借款人稀缺，银行几乎没有地方发放安全贷款。低风险策略是利用央行资金投机“风险”资产，如股票、公司债券和房地产。

12. 在一个几乎所有领域都存在产能过剩的低增长经济体中，所有这些债务——资金再次追逐有限的生产性资产/收入流。

13. 这导致回报率接近于零，同时增加了由此产生的资产泡沫再次内爆的风险。

14. 其结果是，尽管工资水平和实体经济的其他部分依然停滞不前，但信贷总额仍居高不下。随着央行发行的信贷(以及最近央行膨胀的资产泡沫带来的收益)在投资银行、对冲基金和企业中聚集，信贷增长和货币流通速度一起下降。

最终的结果是:一个过度负债、产能过剩的全球经济无法产生真正的扩张。它只能产生会内爆的投机性资产泡沫，摧毁最新一轮的幽灵抵押品。

Zerohedge