中概股里的慢娱乐

在我之前的文章《B站:可能是最有钱途的中概股》中,我曾说过,那么多中概股中,我最喜欢的是B站,它代表的是中国新生代,是互联网的未来。还有一家公司,在我的喜爱榜上可以排到第二,那就是腾讯音乐

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什么样的公司是好公司?

行业空间足够大,竞争对手足够少,准入门槛足够高,增长足够高,利润率足够高,股价足够低。

腾讯音乐几乎满足了以上所有条件。

中国人但凡只要还听音乐,就避不开腾讯音乐。

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2013-2018年,中国数字音乐市场总收入呈上升趋势,预计2020年将达到135.5亿元。腾讯音乐在整个中国数字音乐市场的份额占了75%左右,剩下网易云音乐占了20%多。

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目前在线音乐市场只剩下腾讯和网易两个玩家,继阿里退场之后,不会有新的玩家进场了。

2016年,随中国音乐集团与QQ音乐合并,腾讯音乐娱乐集团(TME)正式成立,旗下涵盖QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。

 

从体量上来说,这四大产品涵盖了中国上亿用户。2020年,TME总月活用户数超过8亿,远超其他平台。根据移动端 MAU 的排名,QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌在中国 2019 年音乐移动应用程序中排名前四。

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音乐是个慢生意,用户从免费听歌到付费需要很长的引导过程。

盗版横行的年代,原创音乐人利益与音乐产业链受到严重损害,市场的低迷情绪持续了很久。腾讯音乐为代表的数字音乐平台,重新打造了完善的音乐产业链,帮助正版化逐步落地。

随着付费意愿的增强,在线音乐业务付费率将进一步提升,付费将成为大势所趋。但不能否认的事实是,培养付费习惯仍然是一个“细水长流”的漫长过程。

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时间证明,TME的多元化生态打法已经看到成效:从2016年-2020年,营收稳步增长,2017年至2019年间,公司营收保持正增长,年复合增长率为 52.2%。

在音乐这个行业,规模意味着定价权,网易在版权成本的投入上要远远大于腾讯音乐,腾讯跟版权巨头之间的独家销售模式,使得云音乐付出了超过合理价格两到三倍的成本。

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全球三大唱片公司(环球音乐、华纳音乐、索尼音乐),此前均跟腾讯走的很近,腾讯还拿下了环球音乐10%的股权。腾讯音乐从2017年开始,花巨资和这三巨头签订独家代理协议,导致腾讯几乎垄断了国内的在线音乐版权。这让以网易云音乐为代表的其他平台,后来面临一个尴尬的局面:歌单中的歌曲突然变灰,比如说周杰伦听不了了——没版权,要获得授权,就要给腾讯交钱。

在线音乐市场只剩下两个玩家,老大腾讯音乐的版权成本还比老二网易云音乐低,马太效应不断发酵,差距只会越来越大。但网易云音乐的竞争存在对腾讯音乐是一个鞭策和促进。

说来惭愧,我自己同时安装了QQ音乐和网易云音乐,这周终于缴械投降,乖乖地在QQ音乐充值了VIP会员,原因是我的歌单里很多都变成了“VIP专享”,不付费就只能听到1分钟。

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用户一旦付费,就意味着有了巨大的沉没成本,我就再也离不开QQ音乐了,不然我的钱就白花了。

腾讯音乐有多赚钱?看看它的财报。

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2020年Q2财报显示:总营收同比增长17.5%至人民币69.3亿元(9.81亿美元);归属于公司股东净利润为人民币9.39亿元(1.33亿美元);非国际财务报告准则下(Non-IFRS)归属于公司股东净利润为人民币11.5亿元(1.63亿美元)。

它赚多少钱还不是重点,我关心的是未来。

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QQ在线音乐服务收入同比增长42.2%,远高于第一季度的27.4%。这要得益于在线音乐订阅收入近65%的同比增长以及数字专辑销量的强劲表现。

除此之外,在线音乐服务付费率从去年同期的4.8%大幅提高到了7.2%。运营数据方面,在线音乐付费用户达4710万,同比增长51.9%,在线音乐ARPU同比增长8.1%。

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腾讯音乐的主要成本是版权投入,因此毛利率在32%左右不算高。

付费率7.2%很高吗?我想这只是个开始,连我这样抠门的中老年人都付费了,更何况那么多追星的年轻人,每个月付几块钱而已,比看场电影便宜太多了。

腾讯音乐目前的市值是250亿美元左右,作为全中国十几亿人听音乐的垄断平台,恐怕远远被低估了。

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我想只要中国人还听歌,就得继续给腾讯音乐交听歌税,这样躺赢的生意模式,在互联网里都很少见。

至于腾讯音乐的股价为什么还这么低,主要是市场认为免费用户市场增长面临瓶颈,付费用户转化增速缓慢,如何提升用户转化率和单一用户的付费金额,是腾讯音乐面临的最大难题。

不过这就是个时间问题,看好中国在线音乐市场,并长期投资,就是等着就好。投资腾讯音乐这种慢娱乐股,赚的不是快钱,需要耐心。

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