日元绷不住了，美国成最大赢家，高市早苗傻不傻？
新财迷官方账号作者 | 之言
日元又跌了。
6月5日，日元在早盘交易中跌至1美元兑160日元的关键水平。这意味着，日本政府又得出手救市，不然，日元再跌下去，日本的日子就越来越不好过了。
怎么办？在这种情况下，日本的干预方式是卖出美元资产、大量买入日元。道理也很简单，市场上一样东西买的人多了，价格就会上涨；日本政府大量买日元，就是人为制造日元需求，短时间内把日元价格托起来。
今年以来，日本政府已经这样干过两次了。
4月30日，日元一度跌至1美元兑160.70日元附近，触及日本政府高度警惕的160关口。随后，日本政府开始干预汇市，卖出美元资产、买入日元。日本当日动用了约345亿美元，推动日元当天上涨3%。
5月7日，日本政府再次出手，动用资金约300亿美元，将日元价值提升了1.8%。
然而，到5月12日，日元又回落至1美元兑157.5日元；到6月5日，这个数字更是再次触及160日元。这意味着，日本从4月下旬到5月底累计动用730亿美元进行救市，在一个多月内就彻底失效了。
730亿美元，扔到水里都没溅起个水花，但是这绝对不是一笔小数目。一个月以来的救市，就干掉了日本外汇储备的5.6%。这是有记录以来的最大降幅。
2022年下旬以来，日本一直在做这样徒劳无功的事情。
2022年下旬，日元跌至1美元兑150日元附近，日本首次大规模入市救日元；
2024年中期，日元跌至1美元兑162日元附近，日本再次动用外汇储备干预；
加上今年4月下旬至5月初这一轮，日本为放缓或扭转日元贬值，累计已经投入约2150亿美元，这相当于日本外汇储备总额的六分之一。
那么，为什么日元会一直贬值，甚至发展到日本经济难以承受的地步呢？这要从1985年的《广场协议》说起。
20世纪80年代，美日贸易逆差不断扩大，日本汽车、电子产品大量进入美国市场，美国制造业竞争力下降，直接刺痛了华盛顿的利益。
1985年9月22日，美国拉拢日本、西德、英国和法国签署《广场协议》，推动盟友压低美元、推高日元和德国马克，以缓解美国贸易逆差和制造业压力。
此后，日元对美元迅速升值，到1986年底升值幅度已接近一半。大量低成本资金流入日本房地产和股市，推动土地价格和股价疯狂上涨。到1989年底，日本股市见顶，1990年开始暴跌，土地价格也在1991年前后转向下跌。
此后，日本银行坏账增加，企业和家庭削减支出，日本经济进入长期停滞，日本从此进入了“失去的30年”。
为了摆脱困境，日本央行多年维持着低利率甚至零利率政策，以促进企业投资和居民消费。然而，这套政策用了太久，就变成了新的困境——它带来了日元持续贬值的压力。
从2021年开始，日元的下滑趋势更加明显。过去三年，日元已经失去超过三分之一的价值。日元重新跌回泡沫经济破裂后的水平，意味着日本经济经过30多年调整后，仍没有真正摆脱低增长、弱竞争力和高外部依赖的困境。
日本的低利率和美元的高利率，使得市场天然会选择美元，卖出日元。日本就只能一次又一次自掏腰包填坑。
那么，日本有没有办法解决这样的局面呢？有，那就是加息。
利率提高后，日元资产的收益会增加，投资者买入日元的意愿也会增强，从而对日元形成支撑。
但是，问题是日本加不起。
日本政府债务规模极高，长期依靠低利率维持财政运转，如果把利率迅速提高到美国水平，国债利息支出会暴涨，财政压力立刻加重。
同时，日本经济本身增长乏力，企业投资和居民消费都不强，大幅加息会推高贷款、房贷和企业融资成本，进一步压制经济。
那么，刺激性的经济政策效果如何呢？
高市早苗政府试图通过减税、补贴和财政扩张来维持经济稳定。但日本本来就债务高企、增长乏力、人口老龄化严重，财政空间已经十分有限，日本政府不断花钱、发债、补贴，把问题往后拖，结果只能是财政越撑越紧，日元信用越来越弱，日本经济也越来越被动。这不是在解决日本经济的根本问题，而是在继续往旧病上贴膏药。
实际上，日本所面临的这些问题，追根溯源，始作俑者依然是美国。
首先，美国用关税压力逼日本让出产业利益。
目前，特朗普政府给日本的关税率是15%，日本企业进入美国市场的成本大幅上升。日本企业如果把关税全部转嫁给消费者，就会失去价格竞争力；如果自己承担成本，利润就会被美国吃掉。更关键的是，日本还被迫承诺扩大对美投资，把大量资金投入美国制造业、能源和基础设施项目。这进一步削弱了日本企业的利润率。
其次，美国长期让日本替自己的军事体系买单。
驻日美军是美国控制东亚、遏制中国、维持亚太霸权的重要支点，但日本却要承担大量驻军相关费用，包括基地运行、人员支持、设施维护和训练配套。此外，日本防务装备长期依赖美国，日本说要增强防卫能力，结果就是向美国军火商下更多订单，不断给美国军工体系输血。
第三，美国还在能源采购上继续绑定日本。
日本能源结构最大的软肋，就是石油和天然气高度依赖海外。日本约95%的石油供应来自中东，其中约70%要经过霍尔木兹海峡。伊朗战争爆发后，霍尔木兹海峡被封锁，日本的炼油、发电、化工、运输已经陷入紧张。这样一来，美国正好把自己包装成“安全能源供应方”，让日本转头购买更多美国能源。日本表面上是在分散风险，实际上是在把能源命脉进一步交到美国手里。
日本这些年“不容易”。
2010年，中国GDP超过日本，日本失去世界老二的位置；
2023年，德国GDP超过日本，日本失去了世界第三；
根据IMF预测，2027年印度GDP将超过日本，日本将成为世界第五。
这不是日本突然摔倒，而是它在美国的体系里一步步被掏空之后，终于开始承担代价。
图源：AI
