手握大白兔、梅林的光明肉业16年首亏，生猪养殖“拖垮”业绩？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

时隔 16 年再度陷入亏损之后，手握大白兔奶糖、梅林午餐肉等国民品牌的光明肉业迎来了控股股东的减持。

近日，光明肉业发布了关于控股股东减持计划实施完毕暨减持结果公告。该公告显示，2026年4月9日至2026年5月6日，公司控股股东上海益民食品一厂（集团）有限公司（以下简称“益民食品集团”）因战略发展需要通过大宗交易方式合计减持公司股份数量1866.08万股（占公司总股本的1.99%），减持均价为5.3元，套现总金额约为9890.23万元。在完成此次减持计划后，益民食品集团持有光明肉业的股份比例降低至29.83%。

图片来源：公告截图

值得注意的是，益民食品集团为国有企业。光明肉业2025年年报披露的股权架构显示，其最终控制方为上海市国有资产监督管理委员会（以下简称“上海国资委”）。具体持股路径为：上海市国资委通过直接和间接方式100%控股光明食品（集团）有限公司（以下简称“光明食品集团”），再由光明食品集团全资控股益民食品集团。

从光明肉业近10年的股价走势来看，益民食品集团将股份近乎卖在了低位区域。以前复权方式计算，2018年10月，光明肉业股价最低跌至4.88元，但很快就收复至5.30元之上；2024年2月份，公司股价最低跌至5.11元，同样很快收复至5.30元之上。截至2026年5月8日（公告披露当日），光明肉业收盘价报5.83元，市值约为54.67亿元。

光明肉业在公告中称，本次减持不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响。不过，此次减持恰逢公司业绩转亏，市场难免对其传递的信号有所解读，投资者对公司前景的关注度也随之上升。

据光明肉业披露年报，2025年全年，光明肉业营业收入同比微增0.65%至221.3亿元，而归母净利润较上年大幅下滑161.3%，由盈转亏，净亏损额为1.32亿元。 

而公司上一次亏损出现在2009年，这意味着时隔16年，光明肉业再度录得亏损。

图片来源：财报截图

亏损原因主要在于公司生猪养殖业务。公司生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技（以下简称“光明农科”）从事，2025年光明农科营业收入约为15.05亿元，净利润为亏损约12.88亿元。2025年光明肉业的资产减值损失高达约9.05亿元，其中超过一半的减值损失来自于光明农科。

图片来源：财报截图

光明肉业在财报中表示，受供需失衡影响，生猪价格全年震荡下行，行业普遍处于微利或亏损状态。

近期，在投资者互动平台上，有投资者针对该子公司近年来对公司整体业绩的拖累提出疑问。对此，光明肉业回复称，2025年公司推进生猪养殖降本增效工作，养殖成本同比下降，但由于生猪销售价格同比大幅下降，造成生猪养殖板块出现大额亏损。2026年，公司将通过关停低效牧场、提升标准化养殖、持续推进精益养殖等方式继续进行成本管控工作，以此改善养殖板块表现。

从业务结构来看，牛羊肉板块仍是公司收入支柱，全年收入同比增长10.9%，占总营收比重近六成，毛利率同比亦有提升。但相较业绩高点2022年，该业务收入仍下降10.56%。更严峻的是，该业务毛利率相较2022年的13.34%已几乎“腰斩”。

图片来源：财报截图

公司品牌食品业务主要由子公司上海冠生园食品有限公司从事，产品主要有大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒等。

近年来，受益于国家扩大内需政策等因素，国内品牌食品行业产业规模稳步扩大。但该行业的竞争也不断加剧。同时，冠生园等传统品牌还面临年轻客群触达率偏低、产品创新节奏偏慢、新兴渠道渗透不足等多重挑战。虽然2025年，冠生园采取多种措施应对市场需求变化，该业务收入仍同比下滑。

2025年，该业务实现收入17.01亿元，同比下降5.01%，该业务营收占比由上年的8.15%下滑至7.69%。不过，因营业成本降幅较大，该业务毛利率同比增加5.19个百分点至40.19%。

2026年第一季度，光明肉业实现盈利，但归母净利润仍大幅下滑。营业收入为61.69亿元，较上年同期的61.54亿元仅增长0.24%；归母净利润为4961.35万元，较上年同期的1.66亿元大幅下滑70.06%，呈现增收不增利情况。

其中，生猪养殖营收同比下滑28.46%至3.31亿元，下滑幅度仅次于其他业务的61.51%。

图片来源：一季报截图

尽管2025年业绩表现不佳，但光明肉业总裁和副总裁的薪酬却出现增长。过去两年，李俊龙担任光明肉业的董事长兼总裁，2024年其从公司获得的税前报酬总额为50万元，2025年其从公司获得的税前薪酬为60.99万元，还有2024年绩效薪酬65万元。

2026年3月，因工作调整原因，李俊龙申请辞去总裁职务，而接任者为公司原副总裁王伟，其2024年从公司获得的税前报酬总额为24万元，2025年其从公司获得的税前薪酬为48.55万元，以及2024年绩效薪酬40.99万元。

光明肉业在财报中预计，2026 年上半年生猪价格仍将低位震荡，这也就意味着，生猪养殖业务给公司业绩带来的压力短期内不会消退。在此背景下，生猪养殖板块能否实现“止血”，成为公司能否扭亏为盈的决定性因素。尽管公司已有具体的改善思路，但其实际成效仍有待后续验证。