别了英国，455亿落袋！李嘉诚潜伏英国电讯26年完美离场

2026年5月5日，李嘉诚家族旗下的长江和记实业宣布，以43亿英镑（约455亿港元）出售其在英国最大电讯商VodafoneThree持有的全部49%股权，预期确认收益约47亿港元。这是继长和系清仓英国电网（套现逾1100亿港元）和洽售铁路租赁资产之后，半年内密集处置英国核心基建资产的又一重大动作。

从2000年创办3英国到如今以高位估值全身而退，长和系创始人李嘉诚用二十六年完成了一次穿越周期的经典资本叙事。

长和悉售英国VodafoneThree 49%持股，资金回笼近455亿

英国最大电讯商VodafoneThree

2026年5月5日，一则消息在香港资本市场激起涟漪，也引发英国乃至欧洲电讯业界的极大关注。

长和（0001.HK）发布公告，旗下全资附属公司CKHGT已同意出售其在英国电讯业务VodafoneThree所持有的全数股权，收取43亿英镑的代价金额，按当时汇率折算约454.94亿港元。

根据公告，Vodafone将向VodafoneThree作出注销事项完成前的资金注入，在预定注销事项完成当日，长和手上的股份将予注销，VodafoneThree须以现金方式向长和支付代价金额。交易完成后，长和将彻底脱手VodafoneThree的49%股份，而集团预期确认收益约47亿元。

消息一出，长和股价逆市上涨，截至当日收盘报68港元/股，涨幅4.13%，最新总市值攀升至2604亿港元，市场对这笔交易给出了相当积极的反馈。

香港“打工皇帝”、长和副主席霍建宁

这笔交易之所以引人注目，在于它的投资脉络拉得足够长。

长和副主席兼CKHGT执行主席霍建宁在公告中回顾了这段历程：集团早于2000年成立Three UK，是当时全球率先投资3G的移动电讯服务运营商之一，开创了消费者移动宽带通讯的先河。从一家创业型运营商起步，多年茁壮成长，其后更通过与Vodafone英国合并，最终发展成英国最大的电讯商VodafoneThree，服务客户数目冠绝英国。

可以说，这条从0到1、再从1到最大的路径，本身就是一部长和在英国投资电讯业务的成长史。

而VodafoneThree的体量也确实配得上“英国最大”的称号。据了解，该公司拥有超过2800万名客户，虽然在截至2025年3月31日的财政年度出现了1.31亿英镑的税前亏损，但其资产净值仍高达14.69亿英镑，根基相当扎实。

长和集团董事总经理兼财务董事陆法兰（左）

长和此前推动3英国与Vodafone英国合并时，曾预测合并公司将在未来十年间投资110亿英镑，创下全欧洲最为先进的5G网络之一，并在合并后的第五年每年带来7亿英镑的成本及资本开支协同效益。从业务层面的协同前景来看，这笔资产的质地实在不俗。

长和联席董事总经理陆法兰与黎启明在评价此次交易时，用了一个意味深长的词——“切实地将我们的投资价值变现”。长和董事会亦强调，此次交易使得集团能以具吸引力的估值兑现其投资项目，产生的庞大现金将用于强化集团财务状况、为策略性发展提供具弹性的资源，以及优化运营资金管理。套回来的现金，既可用于补充弹药库，也可用于减少净财务负债、提升整体流动性及财务稳定性。

值得注意的是，Vodafone目前持有这家合资公司51%的股权，长和持有49%。本次出售的实质，是长和将这49%的股权卖回给Vodafone，交易完成后，Vodafone将成为VodafoneThree的唯一股东。这与市场上猜测的第三方接盘迥然不同——对手方即是合作伙伴，不仅提高了交易的可执行性，也凸显了Vodafone对这块业务的长期信心。用霍建宁的话来说，这对双方而言都是“互惠互利的双赢局面”。

李嘉诚成功撤离英国的周期密码与投资哲学

长和系创办人李嘉诚

如果说一次出售只是个案，那么长和系李嘉诚家族近来在英国市场的一系列密集操作，则释放出一个极其清晰的信号——撤。

这不是突如其来的冲动，而是一场有节奏、有章法的撤离。

时间线拉回到2026年初。1月，长和系旗下的长江基建牵头，完成了对英国铁路车辆租赁公司UK Rails（Eversholt Rail）全部权益的出售，买家是欧洲铁路车辆租赁公司Beacon，该项目估值约40亿英镑。早在2015年，长建牵头的财团以25亿英镑的价格收购了Eversholt Rail，按照知情人士的说法，这项投资的累计回报约为原本投资的两倍。也就是说，长和系在UK Rails项目上实现了数亿英镑的增值收益。

紧接着2月26日，李嘉诚家族打出更大的一张牌。旗下三家公司——长江基建集团、电能实业及长实集团联合公告，将其共同持有的英国电网公司（UK Power Networks）100%股权出售给法国能源巨头Engie，合计套现逾1100亿港元。

其中，长建和电能各作价443亿港元，长实则获得221.5亿港元。这笔交易的结构与规模都堪称“教科书级别”：2010年，长建击退阿布扎比投资局等对手，以约25.53亿英镑的价格拿下英国电网项目；十六年后，该标的以105.48亿英镑的企业价值转手，价格翻了超过四倍。而且，在这十六年间，长和系还从英国电网项目中获得了累计约44亿英镑的股东分红，整体收益率超过了500%。

用长江基建执行董事甄达安的话来说，该资产在被收购时几乎所有关键绩效指标均被英国能源监管机构评为“劣评”，而到了出售前夕，各项指标已位居同侪之首。从劣评到标杆，这是典型的“低买高运、高位套现”。

李嘉诚、李泽钜父子

更早之前，还有一桩同样值得关注的水务交易。2022年7月，美国私募股权基金巨头KKR以8.67亿英镑入股长和系持有的英国水务公司Northumbrian Water项目25%股权，合计约24亿港元的利润由此入账。

Northumbrian Water早在2011年被李嘉诚家族全资收购，核心业务是覆盖英格兰、威尔士和苏格兰的自来水供应与污水处理服务。历经十年运营推升其价值之后，长和系果断引入战略投资者，实现了部分权益的溢价退出。即便仅仅是部分退股，也实现了24亿港元的预期收益。

加上2021年末以约12.5亿英镑出售瑞银集团伦敦总部大楼，长和系近五年来在英国资产上的套现总额已逾3500亿港元。

面对外界“撤离英国”的猜测，长和系保持了极为低调的姿态，并未正面回应，但从事实上看，这是一场从电网到铁路、从水务到电讯、从基础设施到公用事业的系统性退出，李嘉诚撤离英国的覆盖面之广、节奏之密集，绝非偶然！

“超人”李嘉诚

理解这场撤离的底层逻辑，必须回到李嘉诚家族真正赖以发家的投资哲学。“有买有卖，生意才能做得更大”，这句出自李泽钜之口的朴素总结，或许就是整盘棋局的密钥。这句看似简单的话，其实承载着长和系数十年积累下来的资本运作心法——在资产的价值被市场充分认可的高位择机退出，将冻结在固定资产中的资金变成流动的现金，为下一轮布局储备充足的弹药。

李嘉诚长子、长和系二代掌门人李泽钜此前在回应洽售UK Rails传闻时进一步解释：“我们一向不喜欢借贷，遂不时储备资金进行更大的交易”。这句话道出了长和系的财务风格：不依赖高杠杆，而以足够的现金储备穿越周期、抓住机会。在大规模的套现当中，保持低负债、维持高流动性的财务盘面，正是长和系区别于许多激进的资本玩家的关键所在。

真正的精义在于“不赚最后一个铜板”。这句话在李嘉诚的经商语录中占据着极其重要的位置，堪称其穿越数十年经济波动的定盘心法。什么叫“不赚最后一个铜板”？就是在一笔投资最甜蜜的价值区间结束后、在市场情绪尚未完全反转之前、在监管和地缘风险充分暴露之前，主动离场。它不是恐惧，而是基于周期的理性判断。

李嘉诚常年恪守这一经营原则，却总能在别人之前赚到第一个铜板，庞大的李氏商业帝国由此长盛不衰-。长和系在英国电网、水务、电讯上的每一次高位变现，其实都在重演同一个“低点抄底、高点走人”的经典戏码——这不仅是周期的运用，更是对周期的驾驭。

李嘉诚长子、长和系二代掌门人李泽钜

对于长和系而言，时钟的指针总是在循着同样的节奏转动。上世纪六七十年代英资撤离香港，李嘉诚以低廉价格收购和记黄埔、香港电灯等资产；刚进入新世纪的2000年，成立3英国并率先布局3G移动通讯市场；十几年后当英国脱欧和地缘政治震荡导致资产估值低洼时，长和系大举抄底了电网、水务等优质基建资产；如今，经历了长时间的持有和运营优化，这些资产的估值已攀升至历史高位，外部环境又充满了新的不确定性——这正是“落袋为安”的最佳时机，正应了那句“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。

若用一幅更大的棋盘来观察，就可以清晰地看到：长和系的每一次大规模撤离，都伴随着下一轮全球布局的重置。从英国抽回的资金，既缓解了集团的整体财务压力，也为新的战略投资提供了充裕的“弹药”。

李泽钜此前在清仓英国电网时亦明确表态：“凭借成功往绩和雄厚资本实力，我们（长江实业、长江和记、长江基建及电能实业）将继续寻求投资及发展机会，放眼于现有及新开发市场（包括英国及其他地区），物色受规管行业以及拥有长期稳定合同的项目，及其他具备优厚潜力之业务”。说完这一番话之后，新市场的布局方向并未明确宣示，但长和系的资本列车已经在新的轨道上缓缓加速。

过去，一些网民对于“香港首富”李嘉诚在英国卖资产的时候，老是阴阳怪气的说“李嘉诚跑了”，此种思维逻辑是“一叶障目不见泰山”！在《一波说》看来，此番长和出售英国最大电讯商之一VodafoneThree 的49%持股，资金回笼近455亿港元，是又一次高位卖资产、低点买资产的成功离场，实现了投资回报、互惠互赢的完美结果。当然了，长和系李嘉诚家族肯定也注意到，Vodafone英国也有着强烈的完全控股意愿，于是就“顺水推舟”，别了英国！

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