口腔护理品牌「参半」母公司冲击港股IPO，抖音为股东，质量牙膏市场排名第一

据港交所3月27日披露，深圳小阔科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招银国际为独家保荐人，中金公司担任独家财务顾问。

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据招股书，小阔科技是中国增长最快且领先的口腔护理产品集团，专注于提供全方位口腔护理产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，公司是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。2023年至2025年，在中国前五大口腔护理产品集团中，公司的零售额录得最高复合年增长率，显着优于行业平均水平。

小阔科技构建多元化的日化产品组合，旨在为消费者提供专业、时尚、质量、快乐的体验。公司的产品涵盖牙膏、漱口水、牙刷、口腔喷雾等。

公司主要牙膏产品的建议零售价格介乎人民币9.9元至人民币49.9元，该价格范围既保持对大众市场消费者的价格亲和力，同时亦服务于追求高级质量的消费者。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，公司在质量牙膏市场排名第一，市场份额达19.2%。

公司的快速增长源于策略性产品品类的扩张与渠道开发的双重驱动：

口腔护理产品全品类。自推出以来，公司的「参半」便携漱口水截至最后实际可行日期累计销量接近3亿条。根据弗若斯特沙利文的资料，以零售额计，公司于2025年在中国线上口腔护理产品市场占据领先地位，口腔护理产品占比8.0%，牙膏占比9.2%，两者排名均位列第一。

全渠道拓展。公司于2023年战略性开启全渠道布局，自此在线下渠道取得了令人瞩目的成绩。根据弗若斯特沙利文的资料，公司已于2025年实现在线与线下零售额约50%:50%水平的均衡比例，与整体行业的约40%:60%的比例非常接近。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是线下口腔护理产品及线下牙膏市场的第三大集团，以2025年零售额计，市场份额分别为5.6%及6.7%。

在线下牙膏零售额前五大集团中，公司亦是唯一一家于2023年至2025年实现231.7%三位数复合年增长率的集团，表现显著优于同行公司及行业平均水平。截至最后实际可行日期，公司的线下业务已扩展至超过110,000个零售网点。

更广阔的日化产品品类。凭借公司的核心专长，公司已迅速拓展至更广泛的日化产品类别。公司的个护品牌「小箭头」专注于头发及身体护理产品，自2025年9月全面推出以来，截至最后实际可行日期，累计零售额已超过人民币4000万元，标志着公司已发展成为具备多品类及全渠道运营能力的综合日化产品集团。

公司的产品组合涵盖三大核心板块：基础口腔护理、专业及美容口腔护理，以及其他个护。基础口腔护理板块包括日常清洁用牙膏、牙刷；专业及美容口腔护理板块则包括针对特殊需求及美学偏好的漱口水、口腔喷雾及牙线。此外，公司提供如头发及身体护理产品等其他个护品项，既能完善口腔护理产品组合，亦拓展了公司跨消费类别的市场覆盖面。

公司目前提供超过500个SKU，涵盖口腔及头发/身体护理产品，并另有逾300个储备SKU用于未来新品上市，以支持产品线扩展并把握市场机遇。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国口腔护理产品市场的零售额于2025年已达人民币779.0亿元，随着健康意识不断提升，预计2025年至2030年的复合年增长率可达4.5%，持续显现增长潜力。

根据国家卫生健康委办公厅发布的《健康口腔行动方案（2019–2025年）》，中国成人每天刷牙两次的目标比率于2020年设定的40%提升至2025年的45%，惟该等目标比率仍低于欧洲及北美的70至80%水平。

此外，中国口腔护理产品行业在市场集中度方面存在结构性增长机遇。以2025年零售额计，中国口腔护理市场前五大公司合计市场份额约为33%，显著低于美国的65%及韩国的50%。此种分散的市场格局为市场参与者提供了充裕的整合空间。

除口腔护理产品外，在特殊供需动态驱动下，中国的日化产品市场呈现强劲的增长潜力。需求侧而言，消费者的期望已远超基础清洁功能，扩展至具如美白及注重成分的护理等专业功能，透过香氛或高颜值带来情绪价值，以及以物有所值和彰显个性为核心的消费主张。供给侧而言，传统行业龙头及外资品牌增速放缓，而新兴的本土企业则以更高敏捷度及创新能力，应对快速变化的消费者偏好。

于往绩记录期间，公司实现了快速增长。小阔科技的收入总额由2023年的10.96亿元(人民币，下同)增加至2024年的13.69亿元，并进一步增加至2025年的24.99亿元，相当于2023年至2025年的复合年增长率为51.0%。

此外，公司的年度利润由2023年的4160万元减少至2024年的3420万元。公司于2025年录得年度亏损1830万元。公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2023年的5360万元增加至2024年的6630万元，并进一步增加至2025年的1.55亿元。

据招股书，小阔科技的股东包括梅花创投、创新工场、抖音、清流资本等。

本次小阔科技香港IPO募资金额拟用作以下用途：将用于完善公司的在线及线下销售渠道，增加经销网络的深度与广度，加强对消费者的渗透；将用于加强公司的品牌建设及营销推广，强化消费者对公司专业、时尚、品质、快乐品牌形象的认知，并触达更多的消费者；将用于公司境内外供应链上的衍生扩展；

将用于加强公司的产品设计及研发能力，使公司能够持续引领行业产品创新并保持竞争力；将用于加强公司的基础设施数字化及AI能力，包括采购数字平台解决方案以提升营销、决策及产品运营效率并加强风险管理，以及扩展AI在市场研究、产品研发、内容创作、运营管理等环节的应用；及将用于营运资金及一般企业用途。