财报亮眼、股价大跌，小米究竟怎么了？

尽管小米集团财报数据亮眼、利润大涨，但市场似乎却并不买账。

8月21日，小米集团股价高开低走，截至收盘，小米股价报收8.830港元，跌幅达到6.36%。很多人不禁疑问，为何小米业绩那么好，股价却不太行呢？

光从外部观感来说，似乎找不到大跌的理由。今年7月，美国《财富》杂志发布2019年世界500强排行榜，小米首次登榜，排名468位，在上榜的全球互联网企业中位列第7。在榜单中，小米被定义为“互联网服务和零售”行业企业，它成为继京东、阿里巴巴、腾讯之后，第4家登榜的中国互联网企业。

从业绩来看，它的表现也相当不错。8月20日晚间，小米集团公布2019年上半年暨第二季度业绩。小米集团上半年总收入人民币957.1亿，同比增长20.2%；经调整后净利润为人民币57.2亿元，同比增长49.8%。

其中，今年第二季度小米收入高达520亿元，同比增长14.8%；毛利率较去年同期的12.5%增长至14.0%；经调整净利润较去年同期增长71.7%，达到36亿元。

财报同时显示，小米现在有充足的现金和资产，截至2019年6月底，小米集团的现金总储备达到人民币511亿元。小米智能手机第二季度毛利率也在提升，由第一季度的3.3%增长至第二季度的8.1%。

小米旗下智能手机业务成绩也相当不错，2019年上半年小米智能手机全球出货量为6000万台；上半年智能手机收入为590亿元，同比增长9.8%。根据Canalys资料，第二季度小米智能手机出货量排名全球第四，智能手机全球出货量的市场占有率从2018年第二季度的9.5%增加到2019年第二季度的9.7%。

小米智能手机毛利率提升，多品牌策略成效还不错，持续站稳中高端市场。数据显示，2019年二季度人民币2000元以上的智能手机收入占比达到32.3%，毛利率显著优化。小米智能手机的由第一季度的3.3%增长至第二季度的8.1%。

小米还在财报中表示已经为5G的正式商用做好了准备，小米首款5G智能手机小米MIX 3 5G版已于欧洲多个国家正式发售，下半年第二款5G智能手机也即将在中国上市。

值得注意的是，小米在今年初启动了“手机+AIoT”双引擎战略，使得其用户群不断扩大且接入平台的设备数量持续增长，2019年6月，MIUI月活跃用户达到2.79亿，同比增长34.7%。

小米IoT平台全球已连接IoT设备数，在不包含智能手机和笔记本的情况下，达到1.96亿台，同比增长69.5%继续保持全球领先；空调更是成为最大黑马，2019年米家空调规模销售第一年，上半年出货量达到100万台。

但就是这样一份看起来极其出色的成绩单，却也没有拯救小米今天的股价。

实际上，在此前一天的财报业绩会上，小米CFO周受资就被问到为何“小米业绩不错，股价却不太行”这个问题。当时周受资回答，股价主要是受外部因素影响，“我们坚信只要我们持续在业务的道路上为用户提供价值，业绩持续增长，迟早会在我们的股价上体现。”

不过，外界也有看法认为，小米在一级市场估值过高，2018年7月9日上市的小米，如果以2017年财报计算，市盈率高达91倍，是腾讯的两倍、百度的三倍。对比之下，苹果公司的市盈率只有20倍，91倍的市盈率严重高估。

同时，对于小米到底是硬件公司还是互联网公司的这个问题，外界一直有所争论。从小米收入比重来看，公司互联网服务收入占比不到10%，而硬件为主的智能手机及loT收入占比高达91%。不过从毛利方面来看，公司互联网服务毛利逾100亿，占比大幅提升到近50%。

在昨日的财报会议上，有媒体直接质疑小米是是一家投资公司？截至2019年6月30日，小米共投资270家公司，总账面价值287亿元，同比增长20.8%，目前，小米还将投资扩展至供应链公司。截至公告日，小米已经投资了12家供应链公司。

对此，周受资回答，小米是战略投资者，投资的出发点是通过投资来强化主业。“这是为了发展我们前沿的布局，强化对先进研发技术和制造工艺的把握。”周受资称，“我们在很多核心器件上都在持续加大投入……我们希望布局一个强大的中国供应链的生态。”

今年7月，易方资本高级分析员关博文曾表示，小米对外表示不是纯硬件公司，但港资或是外资绝大多数投资人还是把小米看成是硬件公司，也会受到国内手机行业发展的影响，这对小米的估值有一定的压力。小米绝大收入还是来自硬件，互联网服务也是基于硬件，小米的AIoT做的不错，但是全球经济形势严峻，市场环境好的情况下投资者可能参考下企业的其他收入，现在市场的环境下大多数投资人关注企业需要实在的利润。

另一方面，智能手机市场趋寒或许也影响到了小米的股价。全球市场调研机构IHS
Markit日前发布最新数据显示，2019年二季度的出货量降至3.312亿部，同比下降3.6%。
上个月，市场调研机构CounterPoint公布了中国智能手机线上市场份额数据报告也显示，2019年第一季度销售额同比下降8%。