想涨价却涨不动，影石的压力又上来了

文源 | 源媒汇

作者 | 王言

2026年开年，供应链，特别是内存等上游成本价格波动的压力，已经成为国内众多智能硬件厂商无法回避的问题。

Counterpoint Research预计，2026年第一季度存储芯片价格将环比上涨40%至50%，第二季度还将进一步上涨约20%。

而手持影像设备因对存储性能的高依赖度和相对较小的采购规模，成为受冲击最剧烈的细分品类之一。这场从上游元器件掀起的价格风暴，在直接推高了终端厂商生产成本的同时，也让行业竞争格局开始重构。

当前，手持智能影像赛道已形成大疆、GoPro、影石三大头部主导，中小品牌补充，手机厂商跨界挤压的基本格局，而存储涨价的持续发酵，让不同玩家的优劣势被无限放大。

可以说，元器件周期的波动，正成为检验企业核心竞争力的试金石，手持智能影像赛道的新一轮洗牌，已然拉开序幕。

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涨价重构行业逻辑

当前，存储芯片的疯狂涨价，已经不是简单的成本传导，而是从上游供应链到下游消费市场的全链条重构，手持智能影像赛道的竞争逻辑正在被改写。

据市场研究机构DRAMeXchange的数据，通用型DRAM价格自2025年4月以来已连续11个月上涨，2月的平均价格创下了自2016年6月开始调查以来的最高水平。

这场涨价潮中，不同玩家的抗风险能力呈现出显著分化，龙头企业凭借供应链优势不断降低成本增长的影响，而处于夹心层的玩家则陷入上下挤压的两难境地。

总体看，全品类龙头大疆的供应链话语权在涨价潮中进一步巩固。作为手持智能影像赛道的头部企业，大疆与三星、铠侠、长江存储等头部存储厂商签订长期战略合作协议，在采购价格和供货稳定性上占据巨大优势。

这意味着，面对存储涨价带来的成本压力，大疆可以通过市场销量、品牌号召力进一步与供应链进行议价，无需通过提价转移压力，反而可通过降价、维持原价的策略，进一步挤压其他厂商的市场空间。

前不久，洛图科技发布《中国运动相机线上零售市场周度追踪》报告称，2026年春节期间，大疆在泛运动相机市场拿下62.9%的销量占比，全景相机市场更是以52.9%的份额实现对影石的反超，其全场景影像矩阵的优势在价格战中被持续放大。

图片来源：洛图科技

另据久谦中台于3月9日发布的报告，供给侧的持续创新叠加滑雪、骑行、冲浪等运动的火热驱动市场高速增长，2025手持智能影响社保全市场收入口径同比增速达到96%，其中运动相机市场容量占比70%，为市场规模最大的细分品类。大疆凭借在运动相机市场的领先地位，保持全球手持智能影像设备（不含云台相机）收入排名第一。

而对于索尼等专业影像厂商来说，其凭借全产业链优势，在高端市场持续扩大壁垒，存储涨价带来的成本压力可通过高端产品的溢价进行消化，进一步巩固了在专业影像领域的地位。

相比之下，影石作为处于高速扩张期的专业影像厂商，成为此次涨价潮中最典型的夹心层玩家。

上有大疆、索尼在高端市场的绝对壁垒，中间还有GoPro在核心运动相机市场的成熟用户壁垒，同时，存储涨价带来的成本压力，进一步压缩了影石的战略腾挪空间。

瑞银预测，2026年因SOC、DSP和DRAM芯片涨价，影石的BOM成本将同比增长9%，毛利率被拖累4个百分点。

另外，下游消费市场的挤压则让手持智能影像设备的基本盘持续收缩。

一方面，苹果、华为等头部手机厂商的影像能力不断升级，主摄、长焦、超广角的全焦段覆盖，以及计算摄影技术的成熟，已让手机成为大众日常记录的首选工具。

另一方面，存储涨价导致手持智能影像设备的核心零部件成本上升，索尼传感器、安霸主控等模组价格应声上涨，终端厂商要么提价转移成本，要么压缩利润空间。

无论是哪种选择，最终都可能会推动用户进一步向手机端转移——当消费级运动相机的价格优势不再，其在日常记录场景的存在感便被大幅削弱。据媒体报道，vivo、OPPO、荣耀等手机厂商已纷纷立项Vlog相机，跨界入局让手持智能影像赛道的竞争愈发白热化。

02

玩家排位开始固化

和此前上游涨价潮不同，本轮存储涨价周期并不是短期波动，而是受AI算力需求提升、产能结构调整等因素影响的中长期趋势，其对手持智能影像赛道的影响将持续发酵。

可以预见的是，当涨价周期结束，行业的竞争格局将迎来显著变化，市场集中度持续提升，玩家排位大概率呈现固化趋势，中小品牌加速出清，头部阵营的马太效应愈发明显。

存储涨价大幅抬升了手持智能影像赛道的行业准入门槛，中小品牌本身就缺乏供应链议价能力，采购规模小、成本控制能力弱，在涨价潮中利润空间被持续挤压。

以影石为例，目前，其高端产品的定价已接近大疆，在存储等上游成本上涨的压力，影石如果进一步提价，将面临价格竞争力降低的风险，但如果无法提价，则先关产品的盈利能力无法得到提升，公司的毛利率也将被持续压缩。

2025年末，影石推出重磅产品全景无人机影翎Antigravity A1，不过，这款产品目前只上线3个月，但全系套装已经开始降价促销，原价7999元的标准套装被下调至5999元。

截图来源于公司官网商城

经营数据更能直观说明这一点，当前，影石已经陷入增收不增利的困境。2025年，其营收同比增长76.85%，但归母净利润同比下滑3.08%。

长远看，在持续的研发投入和成本压力下，若无法快速补齐供应链和生态的短板，影石在头部阵营中的位置将愈发尴尬。

前述久谦中台的报告显示，目前，内存涨价正在对整个消费电子行业造成冲击，对于相机品牌而言，其他高价格产品线、高出货量带来的高库存、稳定的新品节奏和销量爬坡速度，共同构筑起对抗成本风险的缓冲带。考虑到内存价格短期内难回落+相机领域价格战+产品AI能力迭代带来的内存升级需要，相机品牌的未来盈利压力将进一步增大。

相比之下，头部厂商则可凭借供应链优势、品牌溢价和资金实力，在行业调整期进行逆周期扩张，进一步抢占市场份额。

其中，大疆凭借全品类布局、供应链优势和生态联动能力，已形成从全景相机、运动相机到手持云台、无人机的全场景影像矩阵，在消费级和专业级市场均占据优势，存储涨价不仅未对其造成明显冲击，反而成为其挤压对手的契机。

虽然市场份额持续被蚕食，且存储涨价对其毛利率造成一定影响，但GoPro还是能够凭借成熟的供应链体系、订阅服务的发力以及核心运动相机市场的用户壁垒，使自身的盈利结构相对多元化，从而保持着相对稳定的市场表现。

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抗周期成核心估值指标

存储涨价潮不仅重构了行业竞争格局，更引发了资本市场对手持智能影像赛道相关企业的估值重估。

一般来说，消费电子上市企业的估值核心，始终是业绩增长的确定性、毛利率的稳定性，以及抗周期波动的能力，而此次存储涨价，正是对企业这三大能力的全面考验。

在元器件价格稳定的周期，企业的业绩增长主要依靠市场份额提升、产品创新和产能扩张，资本市场更愿意给予高增长企业高估值溢价。但当存储等核心元器件迎来涨价周期，企业的成本控制能力和抗周期能力成为衡量估值的新变量。

在这一背景下，那些能够通过供应链优势、产品结构调整消化成本压力，保持业绩和毛利率稳定的企业，才能获得资本市场的认可，相反的，那些成本压力无法传导，业绩增长和毛利率面临下滑的企业，其估值将被大幅下调。

不同成长阶段的头部企业，在此次估值重估中呈现出截然不同的表现。

海外成熟上市企业GoPro，已进入稳定盈利期，其估值长期处于消费电子行业平均水平。近年来，GoPro持续推进“硬件+服务”的转型，订阅服务占比不断提升，这让其对硬件成本波动的敏感度大幅降低。

当然对GoPro来说，其最大问题还是产品创新乏力，近年来，GoPro在全景相机领域陷入多年的产品空白，市场份额持续萎缩。

GoPro相机｜截图来源于官网

数据显示，2025年，GoPro营收为6.52亿美元，同比大幅下降约19%；相机销量约为200万台，同比下滑约20%。

而国内新晋上市企业影石，正面临估值与业绩的双重回调压力。

上市后的影石，在市场份额、毛利率和业绩持续增长的预期下，获得了显著高于行业平均水平的估值溢价，市值一度突破1400亿。

但存储涨价带来的成本压力，让其业绩预期相继破面：成本上升压缩盈利空间，消费级市场面临大疆等竞争对手的持续挤压，业绩增速放缓。尽管企业可通过非经常性损益平滑短期业绩，但这并不能解决核心问题，一旦业绩不及预期，资本市场的估值下修将成为必然。

而此次存储涨价潮，也暴露了消费电子行业的共性问题，资本市场对企业成本波动的高度敏感，以及不同成长阶段企业的估值分化。

对于成熟企业，资本市场更看重其盈利的稳定性和抗周期能力，估值定价相对理性；对于处于高速扩张期的企业，资本市场往往给予高估值溢价，但这种溢价建立在高增长的确定性基础上，一旦成本波动导致盈利不确定性增加，高估值便会迅速回落。

这也为手持智能影像赛道敲响了警钟，高估值必须匹配高确定性的增长与盈利能力，唯有持续提升成本控制能力、供应链议价能力和抗周期波动能力，才能在资本市场获得长期稳定的估值认可。

未来，手持智能影像赛道的竞争，将不再仅仅是产品和技术的竞争，更是供应链、生态、抗周期能力的综合竞争，唯有全方位提升核心竞争力，才能在行业的大浪淘沙中站稳脚跟。

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