业绩大爆发！万亿工业富联，拟分红129亿

AI爆发，全球AI巨头对算力的需求持续提升。

作为AI基建板块的标杆企业，工业富联受益明显。

3月10日晚，工业富联公布2025年业绩。财报显示，2025年公司实现营收9028.87亿元，同比增长48.22%；实现净利润352.86亿元，同比增长51.98%；扣非净利润341.88亿元，同比增长46.02%。

对于业绩的爆发式增长，工业富联认为，主要源于以下四点原因：

第一，AI算力需求持续释放，全球基础设施规模加速迭代；

第二，AI创新赋能高端产品迭代，移动终端市场迎来价值重塑；

第三，AI集群驱动网络架构跨代升级，技术迭代打开市场增量空间；

第四，政策红利持续加码，工业互联网步入规模化应用深水区。

实际上，从业务结构来看，工业富联已摆脱以往的代工模式，成功完成产业化升级。财报显示，截至2025年12月末，公司云计算板块实现营收6026.79亿元，占总营收的66.75%；通信及移动网络设备营收2978.51亿元，占总营收的32.99%。值得注意的是，2023年之前，公司营收的主要来源还是通信及移动网络设备板块，仅两年时间，云计算便替代通信及移动网络设备板块，成为公司营收的核心支柱。

从AI发展逻辑来看，未来工业富联云计算板块的营收占比还将进一步提升。

工业富联在财报中表示，全球主要云服务商对AI基础设施的资本支出已进入新一轮扩张周期。随着GPU与ASIC等算力方案持续迭代，AI算力需求持续旺盛。产业需求也由模型开发逐步走向大规模推理应用，Token消耗量的指数级增长，对数据中心的吞吐能力与建设规模提出更高要求。据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量将同比增长28.3%，带动整体服务器市场增幅扩大至12.8%。

工业富联还表示，报告期内，公司与全球多家头部客户达成深度战略协同，共同攻克下一代AI服务器及液冷技术等核心环节，通过高度客制化的解决方案，深度布局高性能AI数据中心集群。目前，公司正持续与客户推进下一代产品的合作，交付能力与供应链整合能力稳居行业第一梯队。

在业绩爆发的基础上，工业富联同时加大了对投资者的回馈力度。根据公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），合计拟派发现金红利约129亿元。以此测算，工业富联2025年度现金分红（含中期分红）总额将达194.51亿元，现金分红率达55.12%，创上市以来新高。

工业富联董事长郑弘孟在致股东信中表示，人工智能正加速推动全球产业结构的深刻变革，AI算力基础设施也将成为未来多年最具确定性的核心发展领域之一。工业富联将持续坚持以技术创新为驱动、以先进制造为根基，深化全球化产业布局，不断提升系统整合与规模制造能力，持续巩固在全球AI算力产业链中的领先地位。

国泰君安、海通证券发布研报指出，工业富联作为全球AI算力基础设施核心供应商，凭借精密制造基因与全产业链布局，在AI服务器、高速交换机与端侧AI领域形成协同效应，随着全球AI资本开支浪潮及GB200/300等新平台放量，公司成长动能有望持续强化。

国金证券发布研报称，公司云计算业务量价齐升，AI相关业务占比显著提升。该行表示，工业富联云计算业务全年收入达6027亿元，同比增长89%，收入占比达67%，成为业绩主要驱动力。其中，云服务器、AI服务器营收同比增长超过3倍，GPU与ASIC方案相关产品均实现快速增长，2025年云计算业务毛利率同比提升0.74个百分点。公司成功卡位高端GPU/ASIC服务器市场，因此看好公司未来产品单价和毛利率双升。

侃见财经认为，随着全球AI产业进入AI Agent时代，市场对算力的需求将维持在较高水平。在此背景下，工业富联的云计算营收占比将持续提升，业绩也将持续兑现。随着工业富联完成产业转型升级，公司未来有望成为一家由AI驱动的高科技企业，市场估值逻辑也将发生深刻改变。