华泰证券换帅新局：万亿资产仍有规模压力，境外业务能否助其翻盘？

出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

自新一届董事会换届完成后，国内头部券商——华泰证券密集加码境外业务。

2月10日，华泰证券宣布发布100亿港元H股可转债，以支持境外业务发展。而在上个月董事会换届当日，华泰证券即宣布向境外业务平台华泰国际增资不超过90亿港元。

加速“出海”，俨然成为华泰证券新一届董事会当前的战略抓手。

1月下旬，华泰证券完成了董事会换届选举。原董事长张伟延迟退休一年多后正式卸任，王会清接棒。新一届高管团队同时就位，周易续任为首席执行官及执行委员会主任。

从华泰证券近年整体经营状况来看，总体业绩稳步攀升，资产规模突破万亿，但业绩大幅波动，2025年前三季度业绩“增收不增利”态势明显。

与此同时，在券商整合大背景下，华泰证券总资产规模从行业老二变为老三，与中信证券、国泰海通超过2万亿的资产规模相比，更是差距不小。

如今，新领导班子已就位，如何稳住业绩增长势头，在激烈的行业竞争中再上新台阶？一场关于万亿华泰证券未来走向的突围之战，正式拉开序幕。

1、掌门更迭，平稳交接下的投票差距

「子弹财经」注意到，近日华泰证券完成工商变更登记。原法定代表人张伟正式卸任，变更为王会清，标志着这家头部券商的换帅流程正式落地。

（图 / 国家企业信用信息公示系统）

1月23日，华泰证券召开2026年第一次临时股东会，选举了第七届董事会。

最终股东表决通过议案，王会清成为华泰证券新一届董事长，任期三年；周易续任首席执行官及执行委员会主任，继续执掌经营管理。

此次换届中，一个细节备受市场关注，即两次投票结果的细微差异。

按照累积投票议案表决结果，周易在选举非独立董事的议案中得票51.2亿票，占有效表决权的97.62%；王会清得票51.01亿票，占比97.25%。

（图 / 华泰证券公告）

而在持股比例5%以下股东的表决中，周易的得票率为95.61%，同样略高于王会清的95.46%。

（图 / 华泰证券公告）

这微妙差别，反映了股东们对两位核心管理者的态度。

新上任的董事长王会清是一位“70后”，与张伟均曾掌舵江苏高投，延续了公司董事长由江苏高投系统产生的传统，强调了由国资管理和战略的延续性。

公开资料显示，王会清出生于1970年，先后在江苏省财政厅、工商局、国资委等机关任职。2009年，王会清从政府系统转向企业管理，并在江苏国信系统深耕十余年，履历覆盖信托、保险及上市公司等多个金融领域。

自2022年始，王会清出任华泰证券大股东江苏高投党委书记、董事长，成为这家江苏省属国有创投机构的一把手。

而周易则是华泰证券的一员“老将功臣”。自2006年8月加入该公司后，周易曾在多个关键岗位历练近二十年。

履历显示，周易曾任公司党委副书记、总裁、党委书记、董事长、党委委员等职务，见证并推动了华泰证券从区域券商向全国头部券商的跨越。

早在2015年12月，华泰证券原董事长吴万善辞任后，时任总裁周易兼任公司党委书记、董事长、总裁。

2018年，华泰证券混改并由张伟执掌后，2019年12月周易的身份也调整为首席执行官、执行委员会主任，加上此次连任，周易已经连续三届担任上述职务。

董事会换届的同时，华泰证券一众新高管也就位。

该公司董事会同意聘任韩臻聪、姜健、张辉、陈天翔、焦晓宁、王宇捷为公司执行委员会委员。

（图 / 华泰证券公告）

其中，焦晓宁和王宇捷首次进入执行委员会，王宇捷待通过证券公司高管人员水平评价测试后正式任职；原执行委员会成员中，孙含林因到龄退休已经不在名单中。

执行委员中，韩臻聪为首席信息官（兼），聘任焦晓宁为首席财务官（兼），聘任焦凯为合规总监、总法律顾问，聘任张辉为董事会秘书（兼），聘任朱有为担任公司证券事务代表。

上述人员任期三年，新一届管理团队正式启航。

2、“增收不增利”态势明显，第三季度业绩双降

官网显示，华泰证券成立于1991年4月，是一家综合证券集团。目前已在上海、中国香港和伦敦三地上市。该公司股权结构分散，无控股股东，实控人为江苏省国资委。

2018年华泰证券完成混改，定增142亿并引入阿里巴巴等股东后，资本实力显著提升。2019年率先进行财富管理转型后，当年总资产从3686.66亿元升至5621.81亿元。

自张伟担任董事长的2020年开始至离任前，华泰证券总资产规模从7167.51亿元升至1.03万亿元。

但近年来华泰证券的营收、净利润起伏较大，其中2022年业绩出现下滑态势。

Wind数据显示，2020年-2024年，华泰证券营业收入分别为314.45亿元、379.05亿元、320.32亿元、365.78亿元及414.66亿元，同比分别增长26.47%、20.54%、-15.50%、14.19%及13.36%。

同期，净利润分别为108.7亿元、136.01亿元、113.65亿元、130.36亿元及155.19亿元，较前一年同期分别增长20.02%、25.12%、-16.44%、14.69%及19.04%。

进入2025年，华泰证券业绩“增收不增利”态势明显。

财报显示，2025年前三季度，华泰证券营收和净利润分别为271.29亿元、127.21亿元，同比增速分别为12.55%、-0.13%。

单从2025年第三季度业绩看，华泰证券营业收入和净利润分别为109.09亿元、51.7亿元，同比分别下滑6.94%、28.84%。

从收入构成看，2025年前三季度，投资收益、经纪业务和利息净收入共同拉动营收增长。

2025年前三季度，华泰证券投资收益收入达161.14亿元，占营收比例达59.4%。

受益于市场交投活跃，客户交易活跃度提升，2025年前三季度华泰证券经纪业务手续费净收入同比增长66.12%，达到65.88亿元；利息净收入为32.7亿元，同比激增151.27%，主要因融资成本下降21.6%，负债结构得到明显优化。

（图 / 华泰证券三季度报）

多元业务方面，2025年前三季度华泰证券股权主承销规模524.7亿元，同比增长132.1%，IPO及再融资承销规模均居行业前列，投行业务收入达19.48亿元，同比增长43.55%

但资管业务成为华泰证券业绩的一大拖累项。2025年前三季度，该公司资管业务手续费净收入仅为13.54亿元，同比下滑63.81%。

此外，「子弹财经」注意到，2025年前三季度，华泰证券公允价值变动损益大幅下降。2024年前三季度，该公司公允价值变动收益为8834万元；但2025年前三季度公允价值变动损益为-29.51亿元，也成为拖累业绩的一大因素。

而在营业支出中，2024年前三季度，华泰证券信用减值损失为净转回5.94亿元，对利润形成正向贡献；而2025年前三季度信用减值损失为2.98亿元，同比增长150.23%，直接侵蚀当期利润。

2025年前三季度公允价值变动损益同比相比大幅下降的主要原因是什么？信用减值损失为何大幅计提？资管业务为何大幅下滑？「子弹财经」就相关问题致函华泰证券方面，但截至发稿前并未得到回复。

3、总资产排位滑至第三，近200亿港元加码境外业务

如果说业绩波动是华泰证券的内部烦恼，行业格局的剧烈变动则是其面临的外部压力。

尤其是在当下，整合浪潮席卷行业，华泰证券陷入了“内外受困”的尴尬境地。

截至2025年9月末，中信证券以2.03万亿元的资产规模，坐稳“券商一哥”的宝座，而合并重组后的国泰海通总资产达2.01万亿元，二者并肩形成行业独一档的“双航母”格局。

而华泰证券总资产规模从业内第二位滑落至第三位。虽然排名依然靠前，但财报数据显示，华泰证券总资产规模在2025年三季度突破万亿大关，至1.03万亿元。

与前两大巨头相比，资产体量仅约为对方的一半，规模差距明显。

从业绩表现看，2025年前三季度，中信证券营业收入、净利润分别为558.15亿元、239.16亿元，国泰海通营业收入、净利润分别为458.92亿元、230.59亿元。

反观华泰证券，同期营收与净利润仅为271.29亿元、127.21亿元，与前两者差距已十分显著。

与此同时，华泰证券行业第三的总资产之位也面临挑战。

正在筹划合并吸收东兴证券、信达证券的中金公司，目前相关审计与审批工作稳步推进。截至2025年前三季度，中金公司总资产规模7649亿，信达证券和东兴证券的总资产规模分别为1282.51亿元、1163.91亿元。

若合并落地，三家合计总资产规模1.01万亿元，将与华泰证券形成贴身竞争。

而中金在机构业务、跨境投行、精品顾问等领域的传统优势，以及东兴证券、信达证券的区域网点、资产管理、特殊资产领域的互补能力，合并后的新中金将成为“行业老三”最直接的挑战者，头部排位战悬念也将进一步升级。

在前有强敌、后有追兵的态势下，华泰证券将如何破局？

「子弹财经」注意到，就在1月23日换届当日，华泰证券抛出重磅消息，计划向全资子公司华泰国际增资90亿港元，用于支持境外各项业务发展，根据资金安排与华泰国际业务进度分批实施。

华泰国际是华泰证券开展国际业务的核心平台，旗下拥有华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡子公司等多个主体。作为其境外业务平台，华泰国际在跨境金融服务、国际投资等领域发挥着重要作用。

2月10日晚间，华泰证券再发重磅公告。

公告称，此前拟发行的2027年到期、本金总额100亿港元的H股零息可转换债券，其认购协议项下所有先决条件均已达成，并于当日完成发行。

（图 / 华泰证券公告）

此次债券发行完成后，华泰证券募集资金净额估计约为99.25亿港元，将用于境外业务发展及补充营运资金。

整体来看，在行业整合大势下，头部券商竞争的白热化程度不断升级。

未来，华泰证券在新领导班子的带领下，能否在“双航母”领跑、中金逼近的行业格局中，稳住增长、重夺优势？「子弹财经」将持续关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。