2025年净赚超12亿元！以岭药业的反转剧本，能否为中成药破局指条明路？

前几天，有一个医药话题登上了微博热搜——“大批中成药将退出市场”，而这与一则政策密切相关。

根据国家药监局2023年发布的《中药注册管理专门规定》第七十五条，2026年7月1日起，说明书【禁忌】【不良反应】【注意事项】任意一项仍标注“尚不明确”的中成药，再注册申请将依法不予通过。

中国中医科学院中药研究所中药化学中心主任刘安指出：“这将主要影响两类药品，一是临床价值不明确、安全风险较高的品种；二是缺乏现代研究数据支撑的传统制剂。另外，已上市流通的药品不受直接影响，消费者可正常使用。”

很明显，中医药行业要彻底告别“野蛮生长”，迈入“质量为王”的新阶段，疗效、创新、安全将成为市场考核的“硬指标”。有专家预测，政策落地后，行业格局会发生根本性改变：大量低效、闲置的“僵尸批文”会被清退，优质企业会趁机抢占更多市场，行业集中度将进一步往上提。

而最近也恰是医药上市企业2025年业绩预告密集披露的时期，其中不乏优秀的中成药企业增长案例，比如以岭药业的“业绩大反转”就很值得探讨，我们或许可以从中了解到未来中成药企业可持续发展的方法论。

“增长”不只看连花清瘟

以岭药业的这份业绩预告确实精彩。

2025年归母净利润预计达12-13亿元，扣非净利润同步落在该区间，较2024年7.25亿元的归母净亏损实现根本性逆转，基本每股收益回升至0.72-0.78元/股。

这样的业绩反转也并非偶然，往最近的时间点追溯，上个财报季该公司就已经释放出一些向好信号了：2025年前三季度，以岭药业营业收入58.68亿元，净利润超10亿元，同比增长80.33%；扣非净利润9.66亿元，同比增长90.53%。

在以岭药业看来，多元的业务和产品一定程度上稳住了公司增长的基本盘。

据悉，目前以岭药业拥有中药、化生药和大健康三大板块。

聚焦中药板块，有17个专利中药品种，通心络胶囊/片、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒/片、津力达颗粒、养正消积胶囊、夏荔芪胶囊、连花清咳片、解郁除烦胶囊和益肾养心安神片、通络明目胶囊这11个品种已进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024版）》。

其中大众最熟知的一款药无疑是连花清瘟。以岭药业财报介绍，这是首次应用络病理论探讨外感温热病发病规律与治疗，指导研发的专利新药，也是我国应对呼吸道病毒传染性公共卫生事件的代表性药物，一度扛起了公司的营收大旗。

但可能很多人不知道，除了连花清瘟，以岭药业还有几款市场优势突出的单品，

比如在心脑血管病领域，以岭药业的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，治疗范围涵盖了心脑血管疾病中最常见的缺血性心脑血管病、心律失常、心力衰竭三个适应症，市场地位相对稳固。

米内网数据显示，尽管近年来公立医疗端心脑血管疾病中成药领域，中药注射剂市场规模大幅下降（2015-2024年复合增速-9.90%），但口服制剂市场则实现稳定增长，2015-2024年复合增速4.09%，市场份额由2015年的34.76%增至2024年的 66.00%，持续占据领先地位。

同时，口服制剂产品市场集中度亦在稳步提升，其中心血管口服制剂TOP10产品市场份额由2015年的50.24%提升至2024年的56.85%，以岭药业的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三大创新专利中药市场份额也由2015年的13.64%提升至2024年的18.13%。

整体看下来，当前以岭药业的核心中成药产品覆盖了心脑血管系统、感冒呼吸系统这些治疗需求广泛的领域，且都是拥有自主知识产权的专利中药，加上多年的市场渗透与积累，可以说当前以岭药业的产品护城河是相对较深的。

在此基础上，公司全面强化预算管理，建立起覆盖采购、生产、销售全流程的成本控制体系，优化费用结构，基本能够回归正常盈利水平。据财报，2025年前三季度，以岭药业销售费用为13.53亿元，较去年同期的16.72亿元减少3.19亿元，营销费用率也从去年同期的26.27%降至23.06%。

但对于以岭药业而言，2025年的扭亏为盈只是“深蹲起跳”的开始，而其未来的增长潜力，既取决于自身新品管线的落地速度，也与中药行业的高质量发展趋势深度绑定。

如何迈进“价值成长”阶段？

就整个中成药行业的发展而言，底部复苏态势明确，政策扶持加码、需求结构升级、行业格局重塑的三重利好，为企业盈利修复提供了坚实的行业基础。

比如，政策层面，《关于促进中医药传承创新发展的意见》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等为中医药产业的发展提供了有力的支持；需求层面，随着健康意识持续提升，大众更进一步看到了中医药在慢性病管理、康复护理、养生保健等领域具有的独特优势，最终认知带动了消费。

因此，光大证券医药团队也在其研报中指出，2026年中药行业的投资逻辑将从“成本修复”转向“价值成长”，政策红利的持续释放与企业经营效率的提升，将推动行业盈利水平稳步改善。

而当前以岭药业等头部企业的业绩增长，也成为了行业重要的信心来源。尤其是“出清”周期，这些企业的未来规划，或能够代表产业升级的核心方向，为业内其他企业的转型提供可借鉴经验。

那么，面向未来，以岭药业如何持续增强经营韧性，实现从“阵痛调整”到“质效双升”的跨越，从而兑换行业红利？

首先，产品上继续“多点开花”。虽然当前为了打开利润空间，以岭药业有意降本，但对研发的重视程度仍然较高。2025年前三季度，该公司研发费用达5.44亿元，在中药行业中位居前列。

这不仅推动了核心产品的循证医学升级，更支撑了新品管线的快速推进，形成了“研发-临床-落地”的良性循环。

一方面，守住中成药城池。半年报提到，2025年1月，以岭药业全资子公司北京以岭药业有限公司（以下简称“北京以岭”）“芪防鼻通片”新药上市注册申 请获得正式批准；4月，北京以岭“芪桂络痹通片”新药注册申请获得正式受理；7月，公司第一个经典名方品种“半夏白术天麻颗粒”注册申请获正式受理……

另一方面，加速创新品种研发。据悉，2026年1月23日，以岭药业全资子公司以岭万洲自主研发的苯胺洛芬注射液（商品名：万舒安）获国家药监局批准上市。

这是公司首个获批的化药专利新药，用于腹部开放与腹腔镜手术以及胸腔镜手术的术后镇痛，标志着以岭药业正式突破单一中药主业的局限，迈入“中药+化药”协同发展的新阶段，为业绩增长打开了新的空间。

另外，目前该公司还有多款1类创新药处于不同临床阶段，包括XY0206片（实体瘤、急性髓性白血病，III期临床阶段）、XY03-EA片（缺血性脑卒中，II期临床阶段）、G201胶囊（辅助生殖）等。

其次，市场拓展上实现“双轮驱动”。国内市场上，加强和医院、药店的合作，让产品触达更多消费者；国际市场上，积极推进产品注册，现在已经有17个专利中药在全球50多个国家和地区完成注册。

值得一提的是，投资市场常追问以岭药业“下一款连花清瘟在哪”。

连花清瘟的成功，本质是特定时代背景与产品优势叠加的结果，难以复制，但我们或许可以期待，以岭药业凭在“大呼吸”“心脑血管”等优势领域的持续深耕，对创新品种的布局突破，以及多元的市场拓展，培育出多个具备潜力的增长极，有亮点亦有爆点。

结语

以岭药业的增长并非特例。

近期市场比较关注的还有，江中药业2025全年实现归母净利润9.06亿元，同比增长14.96%；特一药业预计2025年归母净利润7000万元至9000万元，同比增长241.55%至339.13%，扣非净利润增幅更高达263.83%至371.64%。

宏观来看，高研发投入构建的新品管线、全链条的成本管控能力、多元化的业务布局，以及中药行业持续释放的政策与成本红利，都成为了中药企业长期增长的核心支撑。

来源：医药研究社