香港IPO惊天翻盘：前3名，全是中国律所！
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哪个律所，坐上了2025年香港IPO的头把交椅？
不是魔圈所，也不是白鞋所，而是一家中国律所。
截至2026年1月19日，港交所手里压着331宗仍在排队的IPO申请。
按在手项目量算，竞天公诚以161宗断层领先，几乎是第二名的两倍；金杜约82 宗位列第二；通商紧随其后。
前十名里，只有一家外资所，总部在英国的Clifford Chance（高伟绅律师事务所）。
香港IPO，已经是中资律所的主场，可放在三年前，这几乎是不可想象的画面。
截图自ALM
那会儿的港股IPO冷得像冰窖，但凡体量像样一点的中概公司，第一反应还是纽交所、纳斯达克，香港更多是Plan B。
可局势推着大家换座位，地缘政治、数据监管，不仅让外资所集体裁员、「退圈」，更让香港重夺「全球最活跃IPO市场」王冠。
全年100多家公司上市，融资接近400亿美元，而且不是小打小闹，其中有4单「巨无霸」接挤进去年全球最大IPO。
那些国际律所，已无力接住这泼天富贵，中国律所顺势而上，几乎通吃全局。
截图自毕马威（数据截至2025年12月7日）
并且，有一个越来越明显的规律。项目越大，中资所越稳坐C位，外资所更多成了并排出场的常驻嘉宾。
比如榜单前三名，几乎包圆了去年最有分量的交易。
5月，宁德时代那单46亿美元的上市，竞天公诚联手Baker McKenzie（贝克·麦坚时）坐镇；
三一重工17.3亿美元，竞天公诚再次站准C位，旁边是高伟绅、年利达、Ashurst（欧华）；
奇瑞汽车12亿美元的香港首秀，竞天公诚、通商、海问同时在场。
截图自毕马威（数据截至2025年12月7日）
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回到第一名，竞天公诚为什么能拉开这么大的差距？
首先，他们押的不是某一家明星发行人，而是整个体系，只要中资投行在，他们基本就在。
161宗项目里，超过100宗是代表承销商，客户以中资银行为主。
这是一种「平台型打法」，不是靠一两单爆款冲榜，而是靠密集出场，把节奏牢牢攥在自己手里。
截图自ALM，中文为机翻
金杜的逻辑则更均衡。
82宗项目里，承销商和发行人对半开，优势不在单点爆发，而在全链条覆盖：境内合规、红筹架构、香港规则、国际配售，一个团队可以从头陪到尾。
极稳，市场一放量，金杜这种结构就天然吃红利。
通商看起来低调，但弹性很吓人。
去年在手项目只有40宗左右，但今年直接翻了一倍。
市场回暖，对老牌中资所来说，就像突然把水闸打开，不需要重来一遍，只要把节奏踩准，体量自然就回来了。
中伦的增长也翻倍，去年在手项目只有14宗，今年接近50宗。
他们靠的不是运气，而是实打实地砸人。
从盛德挖资本市场律师，又从凯易、瑞格、盛信等国际律所挖合伙人，增强了香港的实力。
结果很直接，34家发行人，15家承销商，市场份额肉眼可见地涨。
嘉源也下了相似的棋。
从达维、A&O Shearman、美迈斯连环挖人，把一部分外资所客户「原地转会」到了中资平台。
打法就是人到位，客户自然跟着到位。
截图自ALM，中文为机翻
而另一边，外资所的后坐力已经开始显现。
世达（Skadden）曾经是香港资本市场的巨头，如今在手项目只剩3宗；A&O Shearman一年项目数没涨；
普衡（Paul Hastings）去年在大中华区收缩团队，今年也只是勉强24宗在手项目。
所以，这份榜单真正想告诉你的，不是「谁第一」，而是三件更硬的事实。
第一，香港 IPO 的窗口期，真的回来了，而且不是一阵风，是一轮周期。
第二，头部中资所已经完成了一次「准国际化」升级，开始在大交易里压过外资所。
第三，真正的分水岭，不是有没有海外办公室，而是有没有能力在香港搭起一支不靠品牌吃饭的资本市场团队。
换句话说，这一轮盛世，不只是资本市场的春天，也是中国律所的「成人礼」。
榜单会变，但趋势已经写进注脚里了。
下一次再问「哪个律所是香港IPO第一」，答案也许会换名字，但大概率还会是中文。
