星瞰IPO | 卖200万台手机也叫“全球第一”？酷赛智能包装过度闯港股

《星岛》记者 屈慧 广州报道

2025年最后一天，手机ODM厂商酷赛智能科技股份有限公司（下称“酷赛智能”）更新港股招股书。这家以500元价位段低端机代工为核心标签的企业，此前曾在A股开启辅导，后因审核环境及全球化布局考量，转而奔赴港股资本市场。

根据招股书，酷赛智能此次募资金额将主要用于扩产宜宾生产基地、提升研发及AI能力、战略并购等，同时配套推进IT系统与基础设施的优化等。

不过在其招股书中，半年出货200万部手机的酷赛智能，却也摇身一变，成为了“全球第一”。

从酷比到廉价机代工厂

酷赛智能成立于2006年，以PCB（印刷电路板）组件业务起家，在智能手机刚刚崛起的时代顺势转型成手机整机制造商，并于2009年推出自有品牌酷比（koobee）。

然而，在十年的智能手机行业淘汰赛中，酷比品牌未能站稳脚跟，最终于2019年正式终止运营。早在品牌退场前的2017年，酷赛智能已启动战略转向，回归产业链上游制造商身份，专注ODM（原始设计厂商）业务。

如今，酷赛智能产品主要包括消费类智能手机、三防手机、其他物联网（IoT）设备，此外还提供PCB组件及互联网服务。

财务数据显示，酷赛智能近年业绩保持微幅增长态势，2024年公司营收达27.17亿元，其中六成以上来自海外市场，其业务拓展至南亚、中东、美国、拉丁美洲等70多个海外国家或地区。

但在智能手机市场竞争日趋白热化的当下，酷赛智能“低端机出海”的商业模式正遭遇毛利率持续下滑的严峻挑战。

招股书数据显示，作为公司核心收入来源的消费类智能手机，其均价呈现逐年走低的趋势：2022年至2024年，平均售价从572元降至500元，2025年前7个月进一步下探至433元。

价格下滑直接传导至利润端。2025年前7个月，酷赛智能消费类智能手机出货256万件，贡献11.08亿元的收入，占总收入的70%，但该板块毛利率从2023年的21.5%大幅降至2025年前7个月的17.3%，致使公司整体净利润率从8.8%下滑至6.5%。

文字游戏玩出“全球第一”

酷赛智能此番招股，频繁引用一份来自弗若斯特沙利文的数据，宣称“2024年按出货量计算，酷赛智能是全球第二大面向本土智能手机品牌的ODM解决方案提供商，并于2025年第一季度升至榜首”。

但这一“桂冠”实则极具迷惑性。酷赛智能通过模糊“面向本土”的定义玩了一把文字和统计口径游戏，以变相抬高自身市场地位，混淆投资者视野，掩盖其在全球ODM市场份额极低、存在感薄弱的事实。

在酷赛的语境里，“本土”并非为中国用户熟知的手机品牌巨头（即华米OV等），而是特指为海外面向当地销售的区域性本土品牌——即那些在拉美、南亚、中东、非洲等新兴市场，规模较小、缺乏自主研发制造能力、依赖ODM厂商提供手机成品的区域性小品牌，以及部分电信运营商。

据《星岛》了解，全球智能手机ODM市场主要由巨头华勤、龙旗、天珑、立讯精密（合并原闻泰科技部分业务）四大巨头主导。

Counterpoint数据显示，2025年上半年，四大厂商合计占据了手机ODM市场86%的份额，其中华勤技术的出货量接近1亿台。而酷赛同期出货量仅200多万台，远远够不上“头部”的名号。

《星岛》记者了解到，在招股过程中，发行人大多会选取对自身有利的统计口径或定义，向第三方机构定制报告，来彰显自身在特定细分领域或某个利基市场的独特地位。

这本是常见的信息披露方式，但这一做法被认可的前提是，发行人在该领域具备突出的技术优势或者市场壁垒，但很显然酷赛智能并不具备这样的独特性。

酷赛智能所宣称的“全球第一”，是一种非对称的数据营销策略，虽巧妙包装了公司地位，却模糊了其在产业链中的真实面貌，虽然“讨巧”，却极易遭“打脸”。

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