第二届特朗普政府的经济学
水军都督
4小时前
第二届特朗普政府的经济学
· 加里·根斯勒
· 西蒙·约翰逊
· 乌戈·帕尼扎
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2025年12月4日
《VoxEU》
唐纳德·特朗普一上任就明确表示，美国政府政策将发生剧烈变化。本专栏描述了特朗普总统的行为如何可能破坏了他“让美国再次伟大”的目标，实现低通胀和高增长率和就业率。相反，这些政策更可能给大多数美国人带来额外的挫败感和失望。
唐纳德·特朗普一上任就明确表示，美国政府政策将发生剧烈变化。自2025年1月以来，特朗普总统的外交政策变化导致美国与其最亲密盟友（包括加拿大、墨西哥、大部分欧洲国家和北约）之间的经济关系冷却，美国支持从乌克兰转向俄罗斯，并针对加勒比地区涉嫌毒贩的袭击。在国内政策方面，出现了引人注目的行动，比如驱逐出境人数增加（以及在没有适当正当程序的情况下将人们从街头抓走）。然而，从经济政策和结果来看，特朗普总统的行为可能削弱了他“让美国再次伟大”的目标，即低通胀和高增长率和就业率。
通胀率持续保持在约3%，远高于美联储2%的目标。然而，特朗普总统多次抨击美联储，包括人身攻击，指责美联储没有进一步更快地降息——尽管宽松的货币政策通常与更高的通胀相关联。他还主张有权基于薄弱且未经证实的指控解雇联邦储备理事（Manners 等，2025）。他明确表示，下一任美联储主席将是他期望更为顺从而任命的人。当总统不喜欢劳工统计局报告的数据时，他解雇了该局负责人，削弱了这个为健全经济政策提供基本建议的机构的公信力。
这些举措都未降低通胀预期。历史告诉我们，对任何中央银行的政治控制都会导致比原本更高的通胀。
尽管经济依然保持韧性，特朗普总统仍在猛烈抨击美联储。失业率保持相对较低，私营部门仍在创造就业，尽管大多数工作岗位集中在医疗保健领域（Hiring Lab 2025）。今年到目前为止，股市表现异常出色。然而，正如上个月选举结果所示，选民对本届政府期间的经济状况感到不满。
那么，普通美国人心中到底有什么问题？
特朗普总统部分当选，是因为承诺帮助人们降低收入水平。然而，在他的第二任政府下，收入和财富差距只会扩大——他的政策很可能会进一步扩大这一差距（Goulart 和 Shuster 2025）。
通过交易所购买保险的（低收入）人群的医疗保费大幅上涨。补充食品援助计划（SNAP，前称“食品券”）在最近的政府关门期间被大幅削减——这是政府有意为之，政府在法庭案件中辩称有权这样做。在一个极端的冷热国家，电价对生存至关重要，但在许多市场大幅上涨。房价依然高企，许多人对住房越来越难以负担。
总统在贸易、移民、税收和人工智能方面的政策并未降低这些成本。对美联储或移民的谩骂也无效。
加剧这些成本压力的是，关税是一种税收——而且对低收入美国人来说负担不成比例（Clausing 和 Lovely 2024）。已经难以支付账单的家庭发现自己被进一步压缩。特朗普总统“美丽法案”中几乎所有的减税都流向了已经富裕的人。
除了日益扩大的收入和财富差距外，普通美国人还在应对特朗普总统行为带来的高度不确定性带来的后果。新宣布的关税在四月“解放日”期间普遍高昂，随后被暂停，有些被协商降低，另一些则随意提高。双方曾有贸易战，随后与中国达成了一年的停战。这种不确定性不鼓励企业投资、雇佣员工或支付更高工资（Andrade 等，2025）。
股市繁荣可能引起大量媒体和总统关注——但只有大约60%的美国人持有股票——而且大多数低收入美国人几乎不持有股票。绝大多数市场收益都归于最富有的美国人。
此外，尽管人工智能有各种炒作，其当前的经济影响主要是对数据中心和芯片的资本支出。这些支出为部分工人创造了良好就业机会，但由此产生的基础设施高度自动化，每个数据中心可能仅雇佣100名员工。对许多公司来说，人工智能的短期应用主要将是自动化——这意味着就业岗位减少。此外，所有这些数据中心的电力需求推高了全国的电价。
对不平等的挫败感、被“落后”的感觉以及极化在2016年和2024年唐纳德·特朗普当选中起到了作用。尽管在新冠疫情的创伤经历中结束了这一局面，第一届特朗普政府在减少不平等和广泛分享机会方面几乎没有采取行动。特朗普总统第二次上任时准备得更充分，并决心实施相关政策。但在经济方面，这些政策更可能给大多数美国人带来额外的挫败感和失望。
斯隆管理学院全球经济与管理实践教授，金融实践教授 麻省理工学院（MIT）
罗纳德·A·柯茨创业学教授，全球经济与管理组负责人及斯隆学者项目教职主席 麻省理工学院（MIT）
副总裁 经济政策研究中心; 经济学教授兼皮克特讲席教授 日内瓦研究生院（IHEID）
总裁 经济政策研究中心; 总裁全球经济学、气候与自然金融学教授 日内瓦研究生院（IHEID）; 客座教授 霍夫曼全球商业与社会研究所 INSEAD
这四位教授合著新书为：
