转：Coreen士仪对“印度GDP 同比增长8.2%怎么看？

今日头条 2025-11-30

读者问我，对“印度GDP 同比增长8.2% 制造业同比增长+9.1%，怎么看？

今天的主题就是，如何有理有据的证明这两个数据“不实”。

一、这则消息我怎么看？当然是和2025年11月27日，IMF的发布的公告放在一起看：

国际货币基金组织icon（IMF）对印度的 GDP 及其他国民经济核算icon数据给出“C”级评价，为倒数第二低等级。

什么是“C级”评价？

IMF的评级体系通常从A → D，其中 “C” 属于倒数第二等级，意味着数据质量存在系统性缺陷，可部分使用。

所以，IMF赶在印度官方开始“全球炒作”印度GDP的高增速时，公布这个“C级评级”，相当于告诉全世界各大机构、银行、企业，要“谨慎”使用印度的经济数据进行决策。

我曾经写过一个系列的文章，主题就是“离印度远一点”，我可能是平台上最早质疑“投资印度”风潮的人。为了提醒疯狂将产业链转移到印度淘金的企业，我曾在文章中系统分析过印度GDP统计方法的重大缺陷。

★这也是IMF常年质疑印度GDP数据的一个关键点——“非正式部门”数据严重缺失

印度经济45%~55% 在非正式部门（小商贩、自雇、农村服务业等）。

印度对非正式部门的估算长期依赖“抽样icon + 推算”，缺乏系统性、连续性和覆盖广度，使得GDP经常偏离真实经济情况。

✔简单的说，印度GDP不是统计出来的，而是“估计”出来的。

★但是！IMF报告中，出现了一个新的风险——“基准年过旧（2011-12年）”。

什么是“基准年过旧”，又对GDP有什么影响？

讲述定义太麻烦，我直接举例说明：

假设某国2024 年增长很弱，实际增长 4.5%。但政府希望“数据更好看”，那么它可以：

把基年改到一个“经济相对低迷”的年份，假设旧基年是 2011，改成2020（疫情低点）、2021 或其他相对经济弱的年份，那么增长率自动就变高了。

一般而言，这种基年的变动是规律的，比如中国是5年一调整。但是印度调整基年又乱又频繁。所以才被IMF质疑。

二、当然，只写到这里不是我的风格，怎么“有理有据”质疑这个8.2%的GDP增速和9.1%的制造业增速？

我可以从5大角度来证明这个数据是“不可信”的。

证据一、工业生产指数icon（IIP）

2025年8月印度制造业IIP增速：4.0% YoY。

官方文稿甚至用 “制造业活动走弱” 来描述。

如果制造业真增长 9.1%（官方数据），工业生产指数IIP按历史经验应当至少6–10% 区间。

从生产端无法验证“9.1% 制造业”和“8.2% GDP”叙事。

证据二、产能利用率（CU）仅 74–76%，没有高景气征兆。

RBI OBICUS 报告显示：

CU长期处于74–76%，远低于过去印度制造业高景气期（80%+）。

如果制造业实际出现“强劲扩张 9.1%”，产能利用率理论上至少应逼近或突破 80%。

产能未被充分利用，难以支撑9.%制造业增速。

证据三、工业信贷增长放缓至 6–7.3%（去年为 10%+）

根据RBI 数据：

2025年7月：工业信贷同比 6%

2025年9月：工业信贷 7.3%（去年 8.9%）

如果GDP实际增长8.2%，制造业9.1%，企业应大量借贷扩产，但现实是工业信贷正在“放缓”。

证据四、印度出口疲弱，与高增长周期不符

工程品出口 -16.7%（2025 年 10 月）

对美国icon出口 -28.5%（2025 H1）

2025 年 10 月整体出口 -11.8% YoY

过去印度GDP出现8–9%真正高增长时（如 2003–2007），外贸强劲是必要条件。现在的外贸景气度与“8.2% GDP 增速”完全不匹配。

证据五、PMI数据

印度的PMI仍在扩张区，但2025年9月从59.3降到57.7，显示动能在边际放缓，而不是越来越猛。

✔而且，需要高度关注IMF提出的“全球制造业通缩icon +基准年过旧，会导致平减指数偏高 ，致使GDP虚高的这个说法。

我举例来说明：

实际 GDP = 名义 GDP / 平减指数

真实世界：

通胀 = 6%

正确的平减指数= 1.06

统计世界（旧基年）：

通胀 = 2%

平减指数= 1.02

于是，真实GDP 被除以1.02，而不是 1.06 → 所以实际GDP被抬高。

最后，再提高一点难度，是否能“有理有据”的推导出印度的真实GDP和制造业增速？或者换一个方式，8.2%和9.1%这两个数据中，水分有多大？

制造业 IIP、出口、产能利用率、信贷等硬指标全部落在 4–6% 区间，而 IMF 对印度 GDP 的统计方法给出 C 级（倒数第二）评级。

在这种情况下，印度官方公布的 8.2% GDP 和 9.1% 制造业增速，至少有 1.5–2.5 （GDP）和 3–4 个百分点（制造业）属于“统计性虚增”。

大家早安！