被爆炒的“扫地股”福龙马，老板要套现了

文/狗蛋本蛋

越到年末，A股越妖。

合富中国、日出东方、人民同泰、统一股份、安泰集团……因为名字取得好，最近涨势嘎嘎猛。

由此，衍生出一个新概念:“美好寓意”概念股。

10月28日-11月14日，14个交易日，合富中国录得12板，区间累计涨幅高达256%。

就连华夏幸福都跟着两连板。

要问这种ICU里的地产股为什么能涨停，答案是：

因为合富中国了，华夏就能幸福。

在“美好寓意”概念股之前，“马字辈”被热炒，海马汽车、万里马、神马电力、福龙马……只要名字带个马就能飞。

抽象吗？无比抽象。

像福龙马，股民说名字有“福”，又能体现“龙马精神”，所以OMG买它。

狗蛋开玩笑说，这要是外资来炒A股，首先得找个好翻译。

要说基本面，那是基本没有。

就拿福龙马来说，营收已经滞涨三年，归母净利润四连降，今年前三季度营收和归母净利润，同比继续下滑。

业绩有多疲软，市场炒作热情就有多高涨：

10月23日至11月14日收盘，福龙马录得区间涨幅将近50%，区间股价创下8年来新高，市盈率（TTM）被推高到95倍。

近百倍pe，不知道的，以为这是科技股。

事实上，福龙马是环卫公司，有点科技属性但不多，倒是叠了很多层甲——

福建概念、海南自贸、人工智能、新能源、机器人，最新的热门题材，能叠的都叠上了。

有题材，有故事，又是小盘股，短线资金最爱。

炒作归炒作，作为金融消费者，还是得清醒：

当市场情绪退潮，基本面才是一家公司的价值锚点。

接下来，狗蛋给大家具体拆解：

01 企业简介：主营业务及行业地位

福龙马前身是福建龙岩的国有拖拉机厂，后来改制为民企，实控人张桂丰是龙岩永定人，张一鸣的老乡。

张桂丰21岁就进入该厂当技术员，最后干成了老板。

公司于2015年登陆上交所，是国内环卫行业首家主板上市企业，发展至今，福龙马业务遍布全国23个省（自治区、直辖市），拥有100多家分/子公司，员工近5万人，算是环卫行业的龙头企业之一。

某种程度上，福龙马的福建概念，更多只是总部在福建，业务则是全国性的。

至于海南自贸概念，其实是在海南有一些环卫项目。

福龙马主营业务分两块：智能装备制造+环境生态产业运营

通俗来说就是，环卫设备生产销售和环卫服务。

两大业务中，环卫设备贡献营收约20%，环卫服务贡献77%，是利润来源大头。

环卫设备销售模式上，直销为主，直接参与政府、企业的各种环卫装备采购的招标和询价。

“福龙马”牌环卫装备已形成完整的产品系列，包含两大类 36 个系列 735 款车型，其中纯电动产品 241 款，氢燃料产品 26 款，还有无人驾驶清扫机器人等新型智慧设备。

这大概就是，新能源和机器人概念的由来。

上半年，福龙马在环卫装备市场的占有率为 3.53%，行业第五；新能源环卫装备市场占有率 8.27%，行业第三。

设备这块，福龙马的主要竞争对手，除了同业的盈峰环境，还有宇通重工、比亚迪等重量级跨界选手。

不久前的九三阅兵，负责阅兵前路面清障工作的，就是比亚迪的纯电环卫车。

整体而言，福龙马的设备在行业并不具备绝对技术和价格优势。

02 业绩透视：营收滞涨3年，利润四连降

2022年-2024年，公司业绩滞涨三年，营收一直卡在50亿元关口，具体来看：

2022年50.8亿、2023年51.06亿、2024年50.4亿

今年前三季度，营收同比下滑5%至35.99亿元

营收属于微降，归母净利润则是梯度下行，在2020年创下新高后呈现四连降：

2020年-2024年，其归母净利润分别为3.4亿、2.6亿、2.3亿、1.45亿，今年前三季度归母净利润为1.13亿，同比下降1.83%，继续下跌态势。

业绩疲软，主要是环卫服务大主业赚钱能力走弱，订单无大幅增长，毛利率却一降再降，2020年最高达到25.75%，目前下降到不足22%；

第二主业环卫设备业务虽然毛利率提升至25%，但规模小贡献有限。

被热炒的机器人业务， L4 级无人清扫机器人逐渐落地布局，不过占营收不到1%，短期撑不起业绩。

长期来看，环卫行业的本质是民生保障，机器人扫大街的概念再新颖，也难有爆发性增长。

03 财务透视：回款难，财务成本高企

更关键的是，这个行业回款难。

说白了，高度依赖地方财政，经济下行期，活难干、钱难收。

今年三季度报告期，福龙马应收账款为26亿元，较去年同期增加6亿元；

如果公司处于扩张期，合同订单和营收稳步提升，那么应收账款适度增长没毛病。

福龙马近三年订单和营收基本持平或微降，意味着，公司回款不那么丝滑了。

也可能为了拿单，福龙马放宽了回款要求。

2023年期末，福龙马应收账款周转天数135天，2024年期末145天，今年一季度拉长到163天，年中170天，三季度攀升到180天。

回款规模方面，今年前三季度比去年好，推动经营现金流回正，但是，周转天数持续拉长，本质是 新增欠款的积累速度超过回款速度，公司还是要进一步优化应收账款管理，避免资金被过度占用。

不然就只能加大举债，结果就是推高财务成本。

今年前三季度，福龙马短期借款激增，由年初的2亿元，增加到3.67亿元，增幅高达80%：

单单利息费用就要2000万元。

环卫行业门槛不高，竞争一向激烈，再加上客户属性特殊 ，这也导致环卫公司对客户没什么议价能力，更谈不上催收能力。

所以，回款这道题有点无解，只能看大环境的脸色吃饭。

了解完这些基本面就能明白，一只环卫股被炒到95倍PE，凭的肯定不是龙马精神，不是扫地技术取得突破。

至于凭什么，问就是，玄学。

04 一些重要信号

最近，福龙马高管借机减持。

从11月18日开始，三个月内，实控人张桂丰将减持不超623.1 万股，按照11月14日收盘价约33元计算，张桂丰最高能套现2亿元。

公司公告称，张桂丰减持是出于个人资金需求，张总上一次减持是2020年。

可能是巧合吧，张总刚好在股价炒出新高的时候，有个人资金需求了。

更早一些，9月23日，福龙马原监事会主席、现任职工代表董事沈家庆减持19.96万股，套现约530万。

从三季度数据来看，福龙马股东激增至10万户，较年中增长33%，较一季度增长83%，筹码非常分散。

这就是典型的，高管到站下车，散户跑步进场。

有人说炒情绪，只要能拿到中间的套利就行，管他终局如何。

理论是这样，只不过多数人是去给高管、主力送份子钱的。

喧嚣过后，公司的价值终将回归其基本面。