东风岚图走“捷径”上市，手拿500万股票的董事长笑了

文源：源Auto

作者：潘卓伦

43.2万元人民币。

这是东风旗下岚图的董事长兼CEO卢放2025年1—7月的薪酬，根据日前公司应港交所公开的上市申请资料，这43.2万元包括了薪金、津贴及实物福利、绩效花红以及退休金供款计划。

先别急着为岚图一把手的薪酬杞人忧天。一方面，车企高管们薪酬的“重头戏”一般都在年底，作为参考，卢放2024年同期的薪酬为59.3万元，全年薪酬则为195.3万元，基本上和长安、上汽等“国家队”车企的高管处在相似水平。

另一方面，若岚图以“介绍上市”的方式成功登陆港股，以卢放为代表的公司高管层将有可观收益。

据上市申请资料，岚图在雇员持股计划中授予卢放超过502万股，每股的认购价介乎人民币1元至人民币1.6元。另据东风集团公告，每股岚图H股在2025年7月31日的估值为人民币10元至人民币11.38元。

换言之，待岚图正式挂牌，卢放手上的股票动辄价值8位数。不过，雇员持股计划设有至少36个月的禁售期，且解禁后每年最多可解禁5%。

从这个角度看，岚图选择介绍上市这条最快上市路径，对卢放等公司高管们也有好处。

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岚图，不发新股也要敲钟

当然，卢放等岚图高管层不至于因为个人利益而让公司加速上市，而且他们大概率也没有这样大的权限，毕竟这都得东风集团点头。但不可否认的是，岚图以“介绍上市”申请在港股挂牌，属于少数派。

据瑞恩资本，截至2025年9月30日，今年69家在港交所主板上市的企业中，只有1家通过介绍上市方式登陆资本市场。相比传统IPO，以介绍上市方式登陆资本市场可以让岚图免去路演定价、发行新股等流程，从上市速度考虑称得上是“快车道”。

不过走“快车道”的代价也不小。首先，岚图以介绍上市登陆港股将不另外发行新股，这意味着这家车企要想融资，只能等挂牌后在未来根据业绩等情况择机另行增发或配股。其次，岚图本次介绍上市是以东风集团股份在港股私有化退市为前提。

“相比于价值长期被低估的本公司（东风集团股份），新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰的独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。”东风集团股份在8月22日的公告中表示。

岚图之所以要加速上市，有观点认为是为了趁着近期的大好势头。

今年1—9月，岚图累计交付新车近10万辆，同比增长85%，其中在第三季度完成产品更新的FREE系列和知音系列表现抢眼，新款知音更一举成为9月“华系”（即搭载华为辅助驾驶系统的车型）纯电销量TOP 1。

长期以来，岚图的销量主要来源于MPV车型梦想家，该车在品牌中的销量占比在2023年和2024年都超过50%。新款FREE和知音的畅销，意味着岚图在体量更大的SUV市场也开始建立起产品影响力。

同样是因为新款FREE和知音，岚图的产能利用率得到极大提升，在上市申请资料中岚图称其黄金工厂7月的产能利用率达到108.8%，这直接令公司的规模效应上了一个台阶。得益于包括规模效应在内的利好，岚图称其今年1—7月的毛利率上升至21.3%。

岚图2024年的毛利率为21%，当时灼识咨询的数据显示其是2024年新能源汽车业内毛利率排名第二的新能源车企。

而在行业领先的毛利率之下，岚图也已经实现盈利。继2024年第四季度首次实现单季度盈利后，岚图今年前7个月保持良好表现，经调整净利润为4.79亿元人民币。

考虑到国内车市风起云涌、瞬息万变，岚图趁着气势如虹抓紧上市确实为上策。

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历史级数据背后

销量、毛利率、利润齐升，不代表岚图已经四平八稳，背后的不确定性也是推动这家“国家队”车企快速上市的因素。

以销量为例，岚图1—9月近10万辆的成绩距离年初定下的年销量目标还有50%的差距。岚图要在今年剩下的3个月再卖10万辆新车，难度不言而喻。

与此同时，虽然新款FREE和知音展现目前势头良好，但距离行业“爆款”分界线——月销1万辆还有明显差距，在首销期之后如何保持甚至进一步提升这两款新车的稳态销量，是岚图的首要任务。

至于毛利率和与之密切相关的利润，岚图应该很清楚，要是没有以政府补助为主的其他收入，其没法交出行业领先级别的数据。数据显示，岚图今年1—7月的其他收入接近7.3亿元人民币，其中包括与收入相关的政府补助约6亿元人民币，与资产相关的政府补助约4000万元人民币。

另外，需要留意岚图的车也开始打价格战。

以岚图FREE为例，今年7月上市的新款起售价为21.99万元，与2024款车型相比下调4.7万元，与2021年车系首发时相比差价更接近10万元。新款岚图FREE不仅价格更低，纯电续航、辅助驾驶能力等核心配置均明显加强。

所以，如果单论汽车业务的毛利率和盈利情况，岚图在行业中或不处于领先水平。在上市申请资料中，岚图并未单独列出车辆毛利率。

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杀手锏，是动作快

回顾岚图近半年的市场动作，会发现其崛起与其对市场需求的快速响应密切相关。

在华为鸿蒙智行智界上半年率先将增程混动车的纯电续航“卷”到300公里以上后，新款岚图FREE是最快跟进的车型，随后才是智己LS6、零跑D19等正式将大电池、长纯电续航确立为市场新风向的增程界焦点新车；

在梦想家2024年9月拥抱华为辅助驾驶推出乾崑版并大受欢迎后，岚图迅速推进FREE和知音系列乾崑版车型的研发，最终在今年三季度落地，并一度成为市场中搭载华为乾崑智驾ADS 4的最亲民车型；

在全尺寸大六座增程混动SUV成为热门细分车型的背景下，岚图将在11月推出全新旗舰泰山……

基本上今年车市的风口，岚图都一步一个脚印踩中，作为一家“国家队”车企，其表现出了比新势力还高的反应速度。这不仅体现在相对宏观的产品策略上，具体到新车的产品细节也一样。

“新的岚图FREE变得实际了很多，旧款上的伸缩仪表台除了第一次见的时候有点新鲜感，用起来没有现在这种主流的布局好。”

10月21日，刚刚入手新款岚图FREE的广州车主陈先生告诉源Auto，他一直很喜欢岚图的驾驶感，但老款车型上部分为了创新而创新的设计让他始终下不去手，“这不是我一个人的观点，网上很多人都是这样”。

除了岚图FREE，岚图在新款知音上也有类似的听劝式调整。例如旧款岚图知音的中控屏幕拥有一个滑轨，可以从中控区域移动到副驾驶面前，新款取消了这样的设计。

另外，不管是新款岚图FREE还是知音，都在外观内饰设计上更追求简洁，这一点也迎合了当下年轻人相对较多的新能源车消费群体。据岚图汽车CBO邵明峰透露，新款岚图的车主平均年龄为32岁，比岚图历史用户年轻了5岁。

新车无论是类型还是产品细节都更贴合市场需求，岚图的崛起自然顺理成章。根据岚图的新车规划，下一阶段，岚图将主要发力30万—50万元级别的轿车和SUV市场，新款追光和品牌新旗舰泰山的推出，将成为岚图撬动全新细分市场的抓手。

尤其是新旗舰泰山，或许能为岚图登陆港股打响头炮。

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