赴港上市，极米有啥新故事？

9月29日，极米科技向港交所递交了上市申请书，寻求二次上市。 

这家成立于2013年的投影仪公司，已于2021年在科创板上市，为什么现在要去港股？ 

从市场格局来看，极米在2024年全球消费级投影仪品牌中排名第一，第二到第四名依次是坚果投影、爱普生、当贝科技和峰米科技。 

但行业老大的日子并不好过。虽然智能投影相比传统投影有明显优势——更便携、更智能、价格更亲民，但整个消费电子市场都面临需求疲软的挑战，极米2025年上半年收入增速仅1.6%。 

这种增长乏力，能从它的业务结构中找到原因：其投影仪整机占87.4%，配件占4.2%，互联网服务占3.7%——收入高度依赖硬件。 

更细化地看投影仪整机业务：长焦投影仪占比89.1%，这是相对平价的主流产品；短焦投影仪虽定价更高（均价7500元），但只占2.7%；均价2800元的创新产品占比8.2%。 

这个结构暴露了一个问题：极米的收入主要依靠量大价低的长焦产品，高价值的短焦产品、代表新方向的创新产品占比较小。 

好在，今年上半年极米科技扭亏为盈：净利润0.9亿元，经调整利润1.1亿元。 

但这个改善主要来自“节流”而非“开源”。一方面是费用控制：销售费用同比下降16.4%，总费用率降至32.4%。另一方面，0.8亿元的其他收入中约有0.5亿元来自政府补助。 

换句话说，极米的盈利改善更多依靠成本控制和外部补助，而不是业务增长。 这种业务现状也反映在市值上。目前极米科技在科创板的市值约84亿元，相比上市初期的高点已跌去约八成。 

这可能也是公司选择港股二次上市的重要原因——寻求更合理的估值和更广阔的融资渠道。 

面对主业增长乏力，极米科技提出了两个新故事：全球化和车规级市场。 其海外收入目前占比25%，但2025年上半年同比下降10.9%。极米虽在全球消费级投影市场排名领先，但在欧美等成熟市场，仍需提升品牌认知度，以面对与爱普生等传统巨头的竞争。 

车规级市场确实有想象空间：一旦进入汽车供应链，技术壁垒和毛利率都会更高。但这个新业务的商业化进程充满不确定性，极米要形成规模化收入还需要时间。 

总体来看，极米科技的优势在于：国内品牌影响力较强，财务基本面健康。但主业增长乏力，新业务仍在培育期，更关键的是，这家公司在投资人眼中并不是高成长的科技股。 

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）