“莆田系”的华厦眼科，依然困在福建

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

编辑 | 苏淮

眼健康作为重大民生公共卫生问题，公益项目成为眼科资源下沉的重要途径。

9月中旬，有“眼科一哥”之称的爱尔眼科登上中国慈善榜・企业榜，位列第19位，凸显头部企业的公益影响力；时隔不久，9月下旬，作为行业第二梯队代表的华厦眼科紧随其后，组建国际医疗队远赴乌兹别克斯坦，为当地百余名贫困白内障患者开展复明手术，开启跨国公益实践。

这次活动，延续了华厦眼科自2014年以来在“一带一路”共建国家的光明使命，足迹已遍布柬埔寨、缅甸、尼泊尔、斯里兰卡等国。

然而，与“走出去”的顺畅形成鲜明对比的是，华厦眼科在国内的商业运营版图依然局促，呈现出“困于福建”的显著特征。尽管公司已在全国19个省开设了超过60家眼科专科医院，但业绩增长在很大程度上仍深度依赖于发源地——厦门眼科中心。

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发家医院贡献近半利润

华厦眼科的全国化故事，始终绕不开厦门眼科中心这家旗舰医院。

1969年生于福建莆田的苏庆灿，骨子里带着莆商“敢闯敢试”的基因。即便手握厦门大学毕业后的体制内“铁饭碗”，苏庆灿仍在1993年毅然投身商海，出任厦门海沧经贸公司经理，在闽南商脉中积累了早期人脉与资源。

这一选择看似偶然，却为其日后切入医疗赛道铺就了关键路径。

2003年，厦门眼科中心（原国有事业单位）改制的契机出现，苏庆灿通过旗下企业拿下控制权。而他能抓住这一机遇，或许也离不开对厦门本地资源的深度绑定。

2007年厦门市莆田商会成立时，苏庆灿以厦门眼科中心董事长身份当选首任会长，后又连任第二届会长。依托商会平台，苏庆灿串联起多家莆籍会员企业资源，既为厦门眼科中心争取到设备采购优惠、人才推荐等产业支持，又通过“两地经济交流”强化与相关部门的联系。

这种“商会纽带+政商协同”的打法，正是莆田系医疗“扎根本地、借势扩张”的经典路径，也让厦门彻底成为苏庆灿医疗事业的“根据地”。改制后的厦门眼科中心，随之成为华厦眼科日后扩张的“种子医院”。

即便二十余年过去，厦门眼科中心仍是华厦眼科无可替代的业绩核心。

2025年半年报显示，这家发源地医院实现收入4.64亿元，在集团21.39亿元总营收中占比达21.7%。更关键的是盈利贡献——上半年厦门眼科中心净利润达到1.33亿元，而同期集团归母净利润不过2.82亿元，单院净利润占比约为47%，几乎撑起集团盈利的“半壁江山”。

截图来源于公司公告

然而，这一成功的商业模式，在进军更广阔的省外市场时却意外失灵，出现了“水土不服”。

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厦门的成功难以复制

伴随着厦门眼科中心的成功，苏庆灿带领华厦眼科开启了全国扩张之路。

为平衡“稳健扎根”与“快速破圈”，苏庆灿明确了“内生增长+外延并购”这一战略：内生增长聚焦核心城市新建分院，确保管理模式可控；外延并购则瞄准具备区域影响力的成熟机构，快速获取本地资源与患者基础。

2010年成为华厦眼科扩张进程中的分水岭。

在福建省内，依托苏庆灿通过厦门市莆田商会积累的资源与本地化运营经验，华厦眼科率先启动连锁化渗透，先后在福州、泉州等福建经济核心城市开设分院；而在省外，华厦眼科选择以长三角为突破口，于2010年12月通过股权收购控股上海和平眼科医院，成为走出福建、验证跨区域运营能力的首个“试验田”，也为后续全国布局积累了经验。

随着国内鼓励社会办医政策落地，华厦眼科进入扩张提速期。2013年成都华厦、深圳华厦开业，2015年后郑州视光、佛山华厦、西安华厦、重庆华厦等陆续运营。截至2022年10月上市前，华厦眼科已在全国17个省、46个城市开设了57家眼科专科医院。

2022年11月7日上市后，依托IPO募资带来的资本加持，华厦眼科继续推进全国化扩张。2024年，华厦眼科收购了成都爱迪、睢宁复兴、微山医大、恩施慧宜四家眼科医院。而随着天津华厦、深圳南山华厦等多家医院先后投入运营，华厦眼科旗下眼科医院数量达到了62家。

从数据上看，华厦眼科的全国版图确实在持续扩张。但光鲜的数据背后，“量的扩张”与“质的突破”之间的断层日益明显，省外市场的开拓未能复制厦门大本营的成功，甚至陷入“投入高、回报弱、根基浅”的困境。

这种“难言成功”，首先体现在区域营收的严重失衡上。尽管2024年华厦眼科西南地区营收因收购同比增长近60%，但华东地区仍以69%的营收占比牢牢占据绝对核心，且这一比例仅较2023年的74.14%微降5.14%。而其余的华南、华中、西北、华北四大区域，合计营收占比常年徘徊在20%以下，始终未能摆脱“边缘市场”的尴尬，在集团整体营收结构中处于弱势地位。

更值得警惕的是，即便是被视为“基本盘”的华东地区，也已被竞争对手追上。2023年爱尔眼科在华东区域收入达到31.14亿元，首次超越华厦眼科的29.75亿元，华厦眼科曾经的“主场优势”正在流失。

针对如何解决依赖总部输血、如何平衡规模扩张与效益提升等问题，源媒汇日前向华厦眼科董秘办发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

这种“外部地区没起来、核心区域被追上”的局面，凸显出华厦眼科扩张战略的尴尬。

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扩张反倒成了拖累

华厦眼科的省外扩张虽然推动了全国版图扩张，但由于效果不明显，因此衍生出费用激增、商誉承压等一系列现实问题。外部区域逐渐从战略布局的“增长点”，沦为业绩发展的“拖累项”。

省外扩张的“重投入”，直接转化为费用端的持续高压。2024年，华厦眼科销售费用同比增长9.26%至5.82亿元，管理费用攀升至5.04亿元，两项费用合计占营收比重超27%。

费用增长主要由于全国化扩张战略以及内部管理成本的上升。

例如，公司在2024年收购成都爱迪等多家医院，并推动天津华厦等新院投入运营，这些举措直接推高了运营管理成本。此外，为新开辟的市场进行品牌建设和渠道拓展，尤其是在省外新市场，需要持续性的营销投入以建立知名度。因此，职工薪酬、业务宣传及推广费、折旧与摊销等费用，均出现了不同程度的增加。

截图来源于公司公告

更严峻的是，高额费用未能转化为对等的营收回报。2024年，其他61家眼科医院的平均营收仅为厦门眼科中心的1/17，部分分院甚至出现了营收下滑现象。这种失衡，导致集团整体销售费用率连续三年高于行业龙头爱尔眼科。

此外，叠加人工晶体集采政策的影响，最终导致华厦眼科2024年归母净利润下跌超三成。

另外值得一提的是，外延并购作为扩张的核心路径，正让华厦眼科背负上沉重的商誉包袱。截至2024末，公司商誉账面价值达5.46亿元，占总资产比例升至6.89%，较2022年上市时的0.60亿元大幅增长。

因此，省外各院盈利一旦不及预期，商誉减值风险就会从“潜在隐患”转向“现实威胁”，若后续市场环境恶化，巨额商誉可能成为压垮利润的“最后一根稻草”。

似乎正是意识到了费用高企、商誉承压等潜在风险，华厦眼科在进入2025年后，明显放慢了规模化扩张的脚步。

从扩张速度来看，2025年上半年华厦眼科仅净新增2家眼科专科医院，步伐显著放缓。另外，公司同期的销售费用同比转为下降2.00%，管理费用率也同比下降了0.22个百分点。同时，公司将31亿元闲置资金用于低风险理财，而非盲目投入新院建设，通过这种“节流+稳健理财”的组合，缓解现金流压力。

对于华厦眼科来说，唯有让省外布局真正扎稳盈利根基，才能将全国化蓝图转化为可持续的增长动能。

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