绝味食品进入ST时代：少计营收超7亿被罚，业绩大幅下滑持续关店

《港湾商业观察》施子夫  王璐

在资本市场上市超过了8年，没有人能想到，从2025年9月23日开始，有着“鸭脖第一股”之称的知名品牌绝味食品（603517.SH）正式进入到ST时代。

对绝味食品自身以及广大投资者而言，这实在是一个很坏的消息。

绝味食品于2025年9月23日起实施其他风险警示，股票简称变更为“ST绝味”，并在风险警示板交易，日涨跌幅限制为5%，当天公司股价开盘即跌停。

短期来看，今年9月1日至今（9月26日），公司股价跌幅达17.64%。更长时间来看的话，从2024年12月中旬至今，公司股价跌幅接近四成。

投资者用脚投票的背后，既又绝味食品的违规问题，同时还有公司的业绩压力。多重难题连带之下，公司该如何重振辉煌？

五年少计营收7亿多，公司被罚400万

9月19日，绝味食品发布了关于收到证监会湖南监管局《行政处罚事先告知书》的公告。2024年6月7日，中国证监会决定对公司立案。

经查明，绝味食品涉嫌违法的事实如下：2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度报告未如实披露营业收入。

查询发现，2017年-2021年，ST绝味的营业收入分别为38.5亿元、43.68亿元、51.72亿元、52.76亿元、65.49亿元。按上述比例计算，ST绝味少计的营业收入分别为2.11亿元、1.66亿元、1.14亿元、1.26亿元、1.07亿元，合计约7.24亿元。

证监会湖南监管局认为，绝味食品上述行为涉嫌违反2005年修订的《中华人民共和国证券法》（以下简称2005年《证券法》）第六十三条、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第七十八条第二款，构成2005年《证券法》第一百九十三条第二款、《证券法》第一百九十七条第二款所述违法行为。

2005年《证券法》第六十八条第三款及《证券法》第八十二条第三款规定，公司董事、监事和高级管理人员应当保证所披露的信息真实、准确、完整。

戴文军时任公司董事长兼总经理，知悉公司实际管理加盟门店装修业务，未对加盟门店装修业务进行规范管理，未将其纳入到上市公司经营、核算体系，并在2017年至2021年年度报告上签字，是直接负责的主管人员。

彭才刚时任公司财务总监，安排财务部员工出借个人银行账户，未规范加盟门店装修业务的核算，并在2017年至2019年年度报告上签字，是其他直接责任人员。

彭刚毅时任公司董事会秘书，未规范公司信息披露行为，并在2017年至2020年年度报告上签字，是其他直接责任人员。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节、社会危害程度，综合考虑当事人对证监会湖南监管局调查工作的配合情况，依据《证券法》第一百九十七条第二款的规定，拟决定：一、对绝味食品股份有限公司责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；二、对戴文军给予警告，并处以200万元罚款；三、对彭才刚给予警告，并处以150万元罚款；四、对彭刚毅给予警告，并处以100万元罚款。

著名经济学家宋清辉认为，绝味食品五年存在数亿元少计的营业收入，既可能是有意的，也可能是无意的，无论如何，都说明了公司在合法合规经营层面，包括对于基本会计准则要求，和信息真实披露方面都存在重大缺陷与不足，同时，公司董秘、财务总监以及董事长总经理也身负巨大责任。此次被罚数百万以及戴上ST，投资者显然也对于公司经营管理较为不满，公司当全面针对合法合规包括会计准则等迅速补课，避免再度违法违规。

营收净利润大幅下滑，持续关店何去何从？

除了违法违规外，绝味食品业绩压力也尤其明显。

今年上半年，公司实现营收28.2亿元，同比减少15.57%；归母净利润1.75亿元，同比减少40.71%；扣非净利润1.33亿元，同比减少52.60%。

从近十年中报表现来看，2025年上半年也是营收和净利润双双下滑较大的一年。

2017年中报-2024年中报，绝味食品实现营收分别为18.51亿、20.85亿、24.90亿、24.13亿、31.44亿、33.36亿、37.00亿以及33.40亿，同比增长分别为18.79%、12.62%、19.42%、-3.08%、30.27%、6.11%、10.91%以及-9.73%；归母净利润分别为2.377亿、3.151亿、3.964亿、2.744亿、5.019亿、9859万、2.421亿以及2.958亿，同比增长分别为30.65%、32.55%、25.81%、-30.78%、82.91%、-80.36%、145.55%以及22.20%。

此外，在门店方面，绝味食品近年来也持续缩减。

窄门数据显示，2022年以来，绝味鸭脖门店开店数量开始减少。截至目前，绝味鸭脖门店数量为10725家。据绝味财报显示，截至2024年6月底，绝味食品内地门店总数为14969家。以此计算，近一年多来，其门店数量减少了4244家。

开源证券指出，下调公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润3.9（-2.4）、5.0（-1.8）、5.3（-1.9）亿元，同增73.4%、26.7%、6.4%，当前股价对应PE分别为25.0、19.7、18.5倍，公司作为行业龙头，调整门店经营策略，卤味行业集中度有望进一步提升，美食生态圈企业有望逐步恢复，维持“增持”评级。展望未来，公司未来有望门店经营逐步改善，美食生态圈企业平稳恢复，静待底部反转。

不过，东吴证券认为，公司积极探索细分的消费场景需求变化，尝试解构佐餐、零食、夜宵、礼品等消费场景的核心诉求，针对不同市场偏好制定区域策略；探索区域风味数据库，构建模块化的新品开发流程，同步推进经典产品的风味优化与新品的高效孵化。运营方面，持续推进核心渠道的结构优化与运营体系升级，通过加强终端标准化运营与深化数智化工具应用，提升门店执行效率与服务品质，并拓展即时零售消费场景。

其给出的盈利预测与投资评级是：基本维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.0/5.1/5.6亿元，同比+77%/+26%/+10%，对应PE为25/20/18X。维持“买入”评级。（港湾财经出品）