马化腾稳当港股“回购王”，腾讯控股29天狂掷160亿港元

腾讯用连续29个交易日回购、560亿港元的年内投入，诠释了何为“史上最强回购王”的资本实力。

8月18日至9月25日，腾讯控股已连续29个交易日出手回购，合计回购金额高达159.67亿港元。这意味着在短短一个多月时间里，腾讯平均每个交易日回购约5.5亿港元。

回购轨迹：从淡季到连续猛攻

今年以来，腾讯控股已进行91次回购，总金额达到560亿港元，占港股市场总回购额的42%，稳坐“回购王”宝座。与此同时，公司股价今年累计上涨57.58%，显示市场对这一系列回购行动及公司基本面的积极回应。

一季度原本是腾讯回购的“淡季”，由于年报时间窗口和春节假期等因素，腾讯可回购交易日数量较少。但今年一季度，腾讯却斥资171.2亿港元回购了4298.4万股，较去年同期增长15.67%。

进入下半年后，腾讯回购节奏明显加快。尤其是8月18日开始，腾讯开启了连续29日不间断回购的模式。

9月25日，腾讯以每股644港元至658.5港元的价格回购84.40万股，斥资5.5亿港元。截至当日收盘，腾讯股价报650港元，微涨0.23%。

从更长的时间维度看，腾讯的回购力度呈现几何级数增长。2021年，腾讯回购金额仅25.99亿港元；2022年增至337.94亿港元；2023年达到494.33亿港元；2024年更是飙升至1120.03亿港元。

战略意图：注销式回购与股东回报最大化

腾讯回购股份并非为了库存，而是主动选择注销式回购。这一举措直接导致总股本下降，从而增厚每股收益，增强股东回报。

近年来，腾讯总股本已降至92亿股左右，处于10年来最低水平。自2021年末以来，腾讯总股本减少了逾4亿股。总股本的下降，叠加业绩的健康发展，使腾讯每股收益持续增加。

除回购外，现金分红是腾讯强化股东回报的另一重要举措。2025年，腾讯拟派发每股红利4.5港元，同比增长32%，分红总额约410亿港元。加上至少800亿港元的回购计划，腾讯2025年总股东回报预计将超1210亿港元。

平衡之道：当下回报与未来投资的辩证术

腾讯资本配置的独特之处在于，它在增强股东回报的同时，也在加码投资未来。

从去年开始，腾讯持续加大AI投入，资本开支显著增加。2024年，腾讯资本开支连续四个季度实现同比三位数增长，年度资本开支突破767亿元，同比增长221%，创历史新高。

腾讯总裁刘炽平在业绩沟通会上表示，“我们努力在当下收益与未来投资间寻求平衡”。他解释说，公司资本配置的首要原则是能切实为公司和股东创造回报，并通过分红和股票回购向股东返还现金。

由于AI潜力巨大，有望为未来带来丰厚回报，腾讯希望制定一种双管齐下的投资策略：一方面投资于公司的未来，另一方面继续通过分红和股票回购为股东提供当下收益。

港股回购潮：腾讯领衔下的市场信心修复

腾讯的大手笔回购发生在港股回购潮升温的背景下。2025年1月1日至9月25日，港股市场共有226家公司合计回购金额超1310亿港元。

与往年不同的是，今年港股市场呈现“回购公司数量增加，回购金额同比下滑”的特点。2025年上半年，港股市场有203家上市公司启动回购计划，超过2024年同期的185家，但总回购金额约为945亿元，较去年同期的1264.5亿元下降了25%。

这一现象的背后是市场环境的变化。随着港股市场回暖，恒生指数回升，部分龙头企业股价已脱离底部区间，回购成本上升，因此一些龙头公司减少了回购力度。然而，更多中小市值企业加入回购行列，使得整体参与回购的公司数量上升。

在行业分布上，互联网与金融龙头仍是回购买力最强的板块。上半年，腾讯控股、汇丰控股及友邦保险这三家公司合计回购额占港股总回购额超过74%。

任何股票都只有一个真正的买家，即公司自己

腾讯的财报数据为其资本实力提供了有力支撑。2025年第二季度，腾讯营收1845亿元，同比增长15%；净利润556亿元，同比增长17%。2024年，腾讯经营性现金流净额达到2585亿元，较2023年增长365亿多元。

截至2024年末，腾讯流动资产达4962亿元。健康可持续增长的经营能力和良好的资产流动性，让腾讯有足够资金同时投资于未来并持续增加股东回报。

腾讯以其行动证明了何为“任何股票都只有一个真正的买家，即公司自己”。

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