中金公司周斌：以市值为核心，企业如何把握上市窗口

《星岛》记者 郭敏敏 实习记者 李誉 深圳报道

9月26日，第一届“大成大湾区资本市场论坛”在广州市举行，本次论坛在广州市律师协会指导下，由大成律师事务所主办，广州律协证券法律专业委员会、大成资本市场专业委员会及大成广州分所承办。星岛新闻集团受邀作为支持媒体。

论坛以“香港上市”为主题，邀请多位业内资深专家，从政策解读、市场趋势到实操经验，全方位解析香港上市的关键环节，并探讨未来发展机遇。

中金公司保荐代表人周斌在会上发表了题为《港股IPO上市政策及重点关注问题解读》的主题演讲，从四个维度系统梳理了香港资本市场的特点与企业上市的核心要点。

周斌表示，港股市场具有上市周期短、节奏灵活、市场化程度高等优势，有助于企业提升国际形象并对接全球资本。同时，高度透明的审核机制与完善的融资平台，也有助于企业吸引低成本资金和优质投资者。

他介绍，港股上市架构主要包括H股和红筹架构，适配不同类型企业需求。主板上市对盈利能力和市值有明确要求，而18C章节为具备成长潜力但尚未盈利的科创企业打开了上市通道。

与A股实行审批制、注重业绩“硬指标”不同，港股IPO在市值、商业化程度、研发能力及投资者结构等方面有明确规范，整体审批流程高效，强调信息披露为导向，且在材料准备、合规审计等方面要求严格。周斌认为，港股市场兼具包容性与监管规范，已成为科技创新类企业的重要融资平台。

周斌提到，在审核过程中，港交所高度重视企业的持续盈利能力和业务成长性，对财务模型的合理性及现金流预测有较高要求。此外，数据合规与信息安全审查严格，涉及跨境数据流动或属于特殊行业的企业需提前完成相关备案。

他还指出，上市审批过程中需要多部门高效协作，材料准备与时间规划尤为关键。港股上市成本较高，主要支出为保荐费、律师费及其他中介费用，整体费用普遍高于A股。

周斌分析称，A股上市审核周期较长，对盈利指标要求严格，更适合规模优势明显、盈利能力稳定的企业；美股对创新企业包容度高，但流程复杂、合规要求多，适合有意拓展国际市场的独角兽公司。

港股则介于两者之间，既欢迎创新性强、高成长但未盈利的企业，也接纳规模化、盈利能力稳健的传统行业企业。目前，港交所正持续完善多层次市场结构，积极吸引科技、消费、基建等领域的中国龙头企业上市。

周斌最后强调，无论选择港股还是其他市场，市值始终是上市审核的核心指标。当前港股以市值为基础，结合企业所处发展阶段及其核心能力进行综合评估，整体展现出较高的包容性与灵活性，在保护投资者与激发市场活力之间取得平衡，为各类企业提供了多元化的上市路径。