实控人造假、募资虚标，中诚咨询80% 营收靠苏州

2025年8月，中国资本市场呈现鲜明对比：恒大退市折射房地产调整，苏州中诚智信工程咨询集团（简称“中诚咨询”）却加速冲刺北交所IPO。实控人陆俊深耕苏州国企近30年，公司80%营收依赖苏州市场，其上市之路暗藏关联交易、信息披露与募资合理性三大争议，凸显区域企业借国企资源资本化的风险。

一、实控人“政企通吃”

陆俊的国企背景是中诚咨询业务核心纽带，关联网络远超表面披露。2019年2月至2025年3月，他同时担任中诚咨询董事长与国企名城天工副董事长，而名城天工主营苏州安置房建设，恰是中诚咨询核心领域。2024年，中诚咨询通过竞争性谈判承接名城天工20.99万元订单，涉嫌违反《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》中竞业禁止条款。

更关键的是与苏高新集团的绑定：2022-2024年，苏高新集团及其关联方贡献营收占比从40.5%升至47.6%，连续三年为第一大客户，且订单增速（2024年20.1%）远超公司整体营收增速（12.3%）。2022年11月，陆俊妻子许学雷引入苏高新集团旗下“苏高新投资”，后者以14元/股（较外部机构9.2元/股溢价52.2%）入股5000万元，且苏高新投资2022年5月成立后首投即中诚咨询，市场质疑其“为上市专门设立”。对赌条款还允许苏高新投资以“项目订单抵扣”回购款，形成“股权-订单”闭环。

二、合规漏洞与募资迷局

中诚咨询信息披露存在系统性问题：2023年IPO申报稿称陆俊“2016-2019年任名城天工副董事长”，刻意隐瞒与中诚咨询任职重叠；2025年注册稿才修正为“2016-2025年3月任职”，两次修改均在监管追问后进行。此前，江苏监管局曾因“实控人信息披露错误、应收账款分类错误虚增利润520万元”，对陆俊等人采取监管谈话，计入诚信档案。

募资1.99亿元的合理性更受质疑：计划1.23亿元用于“全国服务网络建设”，宣称新增15家分公司，实际仅在扬州、南通、雄安新增3家，其余为苏州办事处升级，雄安分公司仅50万元注册资本、3人编制，与“全国扩张”矛盾。从资金需求看，2024年公司经营现金流9800万元，货币资金1.2-1.5亿元，且应收账款2.09亿元（1年以内占82%），回收50%即可覆盖4000万元实际扩张需求，无需上市融资。此外，7689.4万元研发资金中，机房、设备采购占比超50%，真正技术开发费用不足一半，远低于同行华建集团（78%）、苏交科（72%），被疑“借研发购资产”。

三、警惕区域依赖、业务纠纷风险

中诚咨询的区域依赖积重难返：2024年江苏省内营收占比超96%，苏州占比81.69%，省外营收仅1080万元（占3%），37家省外分公司多数零营收。2024年苏州市政投资下降12.3%，2025年计划再降8%，公司上半年营收预计同比降2.64%-7.66%，净利润降0.63%-8.58%，为近三年首次半年度下滑。

业务纠纷激增更暴露短板：近三年开庭纠纷从2022年的1起增至2024年的34起（增幅3300%），2025年27起纠纷中63%来自外地，而外地营收仅占20%，纠纷率为本地3倍，主要因“本地化模式”适配不足，导致服务质量争议与回款难题。

叠加行业寒冬：2019-2023年全国工程造价咨询企业从8194家增至约1.5万家，营收从2200亿元增至2800亿元，平均营收从2685万元降至1832万元（降幅32%）；2024年房地产投资降9.6%，造价咨询需求减30%，行业报价降15%-20%。中诚咨询若上市，新增分公司恐“投产即亏损”，进一步拖累业绩。

中诚咨询IPO争议，本质是区域企业借国企资源资本化的“合规-可持续”矛盾。其关联交易隐蔽、信息披露不透明、募资必要性缺失，既违背资本市场原则，也将风险转嫁给投资者。北交所应聚焦企业核心竞争力，投资者更需警惕“国企背景”光环下的实质风险，避免盲目追捧。（资钛出品）