净利激增41%、Q2增速超57%！兴业证券2025中报交出超预期答卷？

来源|中访网

责编|李晓燕

2025年上半年，资本市场回暖的春风吹拂行业，兴业证券凭借精准的战略布局与高效的业务执行，交出了一份超出市场预期的中期答卷。这份成绩单不仅印证了公司经营韧性，更勾勒出其向高质量发展迈进的清晰路径，为证券行业转型发展提供了有益参考。

从核心经营数据来看，兴业证券上半年增长势头强劲。营业总收入突破54亿元，同比增幅近三成；归母净利润达13.3亿元，同比增速超四成，显著跑赢行业平均水平。尤为亮眼的是第二季度表现，单季归母净利润环比增长57.6%，呈现加速向上态势。盈利能力方面，加权平均净资产收益率同比提升0.66个百分点，年化ROE攀升至4.6%，经营质量持续优化。更值得关注的是，当前公司股价对应市净率约1.0倍，处于历史低位区间，安全边际显著，多家研究机构上调盈利预测并维持“买入”评级，足见市场对其发展前景的信心。

业绩增长的背后，是经纪业务与自营业务“双轮驱动”的强劲支撑。在全市场日均股票基金成交额同比激增63.3%的背景下，兴业证券经纪业务精准把握机遇，实现净收入12.42亿元，同比增长34.2%。公司股基交易额突破4.8万亿元，市场占有率较去年同期小幅提升，即便行业佣金率略有下行，仍凭借规模扩张实现收入高增。更关键的是，财富管理转型取得实质性突破，投顾签约客户与资产规模双增长，有效客户群体规模创新高，标志着经纪业务正从传统通道服务向高价值财富管理服务转型，为长期发展筑牢根基。

自营业务的反弹则成为业绩增长的另一重要引擎。上半年，公司投资收益（含公允价值变动损益）同比增长50.2%，单二季度环比增幅达89%，调整后投资净收益同样保持两位数增长。这一成绩源于公司对市场趋势的精准判断与资产配置的主动优化——通过下调“tpl股票”规模、大幅增加其他权益工具投资，在市场波动中捕捉结构性机会。数据显示，公司年化自营投资收益率提升至4.0%，远超去年同期及今年一季度水平，资产收益效率显著改善。尽管自营投资金融资产规模与年初基本持平，但资产结构的优化为后续收益增长埋下伏笔。

除核心业务外，资金类业务的回暖进一步丰富了盈利来源。上半年公司利息净收入同比增长38.1%，得益于其他债权投资利息收入增加与应付债券利息支出减少，展现出出色的资产负债管理能力。融资融券业务虽期末余额较年初略有下降，但同比仍实现23%增长，市场份额保持稳定。随着市场信心持续修复，两融业务有望成为利息收入的重要增长点，为整体业绩提供更多支撑。

在部分业务面临挑战的情况下，兴业证券展现出强大的业务韧性与战略定力。受IPO发行节奏放缓、再融资政策收紧影响，投行业务短期承压，股权主承销规模与行业排名有所下滑。但公司迅速调整策略，在债券承销领域持续发力，主承销规模同比增长超12%，行业排名稳居第18位，公司债、金融债、ABS等品种表现亮眼，业务结构不断优化。同时，公司储备3家IPO项目，为后续业务修复做好准备，随着资本市场改革深化，投行业务有望迎来拐点。

资管业务同样在承压中展现亮点。尽管上半年资管净收入略有下降，但资产管理规模逆势增长12%以上，创近五年新高。尤为突出的是控股子公司兴证全球基金的表现，营业收入与净利润分别同比增长19%和18%，管理规模突破7000亿元，其中非货币类公募基金规模近2900亿元。在公募FOF与养老基金领域，兴证全球基金稳居行业前列，品牌影响力与长期投资能力获得市场广泛认可。此外，海外业务收入同比增长17.94%，成为新的增长极，彰显公司全球化布局的成效。

未来，兴业证券的高质量发展路径愈发清晰。机构预测公司2025-2027年归母净利润年均增速保持在较高水平，对应市净率持续处于低位，估值优势明显。随着降本增效措施推进、业务结构优化与财富管理转型深化，公司ROE有望进一步提升至合理水平。核心管理层稳定与战略方向清晰，更为长期发展注入确定性。

当然，证券行业发展仍面临市场波动、政策调整等潜在风险，但兴业证券已通过业务多元化布局与主动风险管理能力，为应对挑战做好准备。从2025年中报来看，公司不仅实现了短期业绩回暖，更在业务转型、结构优化、能力建设等方面取得关键突破，为长期高质量发展奠定坚实基础。在当前资本市场回暖与估值低位的双重背景下，兴业证券的投资价值与发展潜力值得期待。