美国AI投资是有史以来最大泡沫结构，卷进了十万亿美元级别的资金

1. 从美国资本市场AI相关投资和收入来看，这是有史以来最大泡沫。如果AI大幅拉动了经济增长，就会是2000年代互联网一样的科技革命。但需要注意，2000年科网股泡沫破灭，纳斯达克从2000年3月10日最高点5048.62点，跌至2002年10月最低点1114点，跌幅77.9%。

2. 互联网拉动了全球2000年开始的黄金经济增长期，人的距离一下缩短，生意机会大大增加。科网泡沫虽然破灭了，也算是有价值。后来的大公司，从泡沫中赚到了用于发展的钱，并给长期投资者巨大的回报。而短期看得太好的投资者，就巨亏出局了。如果这轮AI发展，并没有让经济增长，会如何？

3. 《技术革命与金融资本》作者Carlota Perez认为，AI仍处于"狂热部署阶段"，历史上每次技术革命都需要经历泡沫破裂才能进入黄金时代。这个性质判断是对的，搞AI的公司都在疯狂投入，真赚钱的只有卖铲子的公司。真有钱、真投钱的是谷歌、亚马逊、微软和Meta，这四家2025-26两年在数据中心领域投入将高达7500亿美元。摩根士丹利预测，到2029年，全球数据中心总支出将达到3万亿美元。

4. 在这么大级别的资金投入拉动下，英伟达站上了4万亿美元市值。有很多跟风的，但主要美股七巨头其它几家猛买卡。前四大云服务提供商（CSP），也就是微软、亚马逊、谷歌、Meta，约占英伟达数据中心业务销售额的50%以上。还有这些大公司投资的OpenAI、xAI也在大买。最新财季，英伟达数据中心GPU销售额411亿美元。英伟达GPU花费占了全球数据中心投资开支的43%，其它是相关产业链分的。英伟达投资了一些关联公司，博通芯片对数据中心也很关键，搞到了1.7万亿美元市值。一年卖GPU卡约1700亿美元，数据中心投资4000亿美元。

5. 现在刚出了一新的数据中心数值，甲骨文搞的RPO（已签约未履约合同金额），一个季度增加了3000多亿美元，达到了4550亿美元。甲骨文股价一天涨36%，市值冲上9000亿美元，首富换人。这3000多亿美元里，95%是OpenAI一家签的，说要5年给甲骨文3000亿美元搞数据中心和服务。四大云服务商已经成了巨头，投资实力有保障，OpenAI上哪弄3000亿美元？最终就归结到特朗普见证的“星际之门”5000亿美元投资，甲骨文埃利森和奥特曼、孙正义一起说的。

6. 因此，美国AI泡沫结构，其核心是少数几家大公司。这和2000年的科网泡沫不同，那时是许多网络初创公司市值膨胀超过传统巨头，后来又现原形跌光光。现在也有这个现象，OpenAI融资400亿美元后估值达到3000亿美元，Anthropic融资130亿美元后达到1800亿。但这是没上市的，和巨头公司1-4万亿美元市值、每天交易额好几百亿相比，不是一个级别。

7. 这场泡沫，卷入了美股最核心的大公司，并让美股成为有史以来“最狭窄”的牛市。4月2日大跌以来，标普500指数所有涨幅的80%是九个股创造的，七巨头+博通+甲骨文。因为AI数据中心投资巨大，只有少数巨头能玩。云服务商已经有不小AI收入了，从其它想入局AI的公司来的，因此加大了投资。但购买云服务的公司其AI收入还很少，最终客户和个人为AI付钱的还不多，都还在投入阶段。事情就是这样，成败要看AI最终能从全球经济中赚到多少钱。就像芯片业内部交易数额很大，但对外部销售就是6000亿美元。AI和数据中心，内部交易数额已经很大了，但外部销售还在百亿美元的级别，大模型市占率85%的ChatGPT年化收入100亿美元，免费推广是特色。