手握千亿现金，百度为何再发44亿元低息公司债？

9月9日，百度集团（9888.HK/BIDU.US）公告拟发行44亿元人民币优先票据，票面利率1.90%（2029年到期），募集资金将用于偿还债务、支付利息及日常运营。

AI资本局认为，百度手握千亿以上现金储备，并不缺钱，这一发债动作正值百度AI战略关键期——2025年上半年，百度在智能云扩张、自动驾驶全球化及搜索AI重构上持续加码，而此次低成本融资被视为优化资金成本，同时为AI战略进一步做"粮草储备"的重要一步。

百度新债1.90%利率创年内新低

在2025年Q1，百度宣布发行总额达人民币75亿元的2030年到期的2.70%优先票据，以及总额为人民币25亿元的2035年到期的3.00%优先票据。

而此次票据利率1.90%，较百度此前票据显著下降，创下近三年离岸人民币债新低。分析指出，这得益于百度稳健的财务表现：截至2025年6月末，公司净现金储备达1551亿元，负债率33.9%（总负债1527亿/总资产4506亿），远低于同业平均。

资金用途方面，百度公告显示44亿元将优先用于偿还年内到期的高成本债务。据财报，2025年Q2百度自由现金流为-47亿元，主要因AI云基础设施投入及萝卜快跑全球部署（Q2订单220万单，同比增148%）。"当前利率环境下，用低成本票据置换短期债务，既能缓解现金流压力，又为AI战略留出弹性。"一位投行人士告诉AI资本局。

百度Q2财报回顾：AI新业务扛旗，短期投入换长期壁垒

发行票据的底气，源于百度AI业务的高速增长。2025年Q2，百度核心营收327亿元，其中AI新业务（智能云+自动驾驶+AI搜索）收入首破100亿，同比增34%，撑起非在线营销收入半壁江山。

值得注意的是，百度搜索的AI改造已进入"深水区"：7月移动搜索结果页AI内容占比达64%，较4月的35%翻倍。尽管短期导致在线营销收入下滑，其中Q2降15%至162亿，但据分析表示，AI搜索使可变现关键词数量扩大，未来可能支持百度广告业务增长。

自动驾驶领域，萝卜快跑Q2全球订单220万单，武汉单城UE已平衡，并与Uber、Lyft签约部署数千辆无人车。有分析师认为："海外市场单车收入是国内的3-5倍，规模化后单位经济模型将持续优化。"

手握320亿美元现金储备，低息融资优化资金成本

尽管AI投入导致短期利润率波动（Q2净利润率23.1%，同比升3个百分点但环比降1个百分点），百度的财务健康度仍具韧性，现金储备使其底气十足。

百度管理层表示，截至2025年6月，百度持有现金及等价物总计320亿美元，净现金达217亿美元，相对于330亿美元的市值提供了强有力的估值支撑。

相比之下，截至2025年6月，公司货币资金达897亿元，短期债务仅312亿元，流动比率1.03（流动资产1572亿/流动负债1527亿）。此次发行的44亿元票据，期限长达4年，利率低于公司平均融资成本（2024年为2.8%），预计每年节省利息约3000万元。

分析认为，百度2025年上半年已回购21亿美元股票，此次票据发行并非"缺钱"，而是优化债务结构的主动选择。

结语：百度用"聪明钱"砸出AI加速器

在AI业绩持续加速增长的背景下，百度连续的票据发行策略，一方面能够降低资金成本，同时也是一次次"战略补血"——用低成本资金，支撑年增速超27%的AI云、年订单翻倍的自动驾驶，以及重构搜索的千亿级市场。正如李彦宏所言："AI时代的竞争，比拼的是长期主义的耐力。"44亿元新债，只是百度在AI赛道加速的又一个注脚。